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$同仁堂医养(02667)$

保荐人：中国国际金融香港证券有限公司  

招股价格：7.30港元-8.30港元

集资额：7.90亿-8.98亿港元

总市值：33.97亿-38.63亿港元

H股市值：15.94亿-18.12亿港元

每手股数  500股 

入场费  4191.85港元

招股日期 2026年03月20日—2026年03月25日

暗盘时间：2026年03月27日

上市日期：2026年03月30日（星期一）

招股总数 10815.35万股H股

国际配售 9733.80万股H股，约占 90.00% 

公开发售 1081.55万股H股，约占10.00%

分配机制 机制B

计息天数：1天

稳价人  中金

发行比例 23.24%

市盈率  92.31

公司简介  

同仁堂医养是同仁堂集团旗下专注于中医医疗服务的核心附属公司，以“医养结合”为核心，为个人客户提供现代化、定制化的中医诊疗服务，融合药物治疗与非药物疗法，依托标准化管理体系定制个性化治疗方案；同时为机构客户提供专业的标准化管理服务，并配套销售各类健康产品，全方位满足客户多元化健康需求。

公司已构建起分级化的中医医疗服务网络，截至目前拥有12家自有线下医疗机构、1家互联网医院，同时管理12家线下医疗机构，凭借同仁堂的品牌影响力与优质药品资源，整合了丰富的线上线下医疗资源。2024年，公司以总门诊人次、住院人次位居中国非公立中医院医疗服务行业首位，市场份额达1.7%；以中医医疗服务总收入位列行业第二，市场份额0.2%，其所在的非公立中医院医疗服务市场，占当年中国中医医疗服务行业总规模的46.5%。

同仁堂集团业务涵盖制药、商业零售、健康养生、医疗及养老投资等领域，旗下拥有同仁堂股份（600085.SH）、同仁堂科技（1666.HK）、同仁堂国药（3613.HK）三家上市企业，均聚焦中医健康产品的生产与销售。而同仁堂医养则深耕中医医疗服务赛道，收入主要来源于中医医疗服务、机构管理服务、健康产品及其他产品销售，是同仁堂集团在医疗服务领域的重要布局。

截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前9个月：

同仁堂医养收入分别约为人民币9.11亿元、11.53亿元、11.75亿元、8.33亿元、8.58亿元，2025年前9月同比+3.04%；

毛利分别约为人民币1.43亿元、2.17亿元、2.22亿元、1.42亿元、1.56亿元，2025年前9月同比+9.87%；

净利分别约为人民币-0.09亿元、0.43亿元、0.46亿元、0.27亿元、0.24亿元，2025年前9月同比-9.76%。

截至2025年9月30日，账上现金约人民币2.25亿元，经营现金流为0.44亿元。

二、基石投资者

同仁堂医养在港股IPO前引入了2家基石投资者，认购总占比46.15%，锁定期均至2026年10月30日。

一个基石是公司产业链的，另一个基石真的看不出是什么来头

共有14个承销商

保荐人历史业绩：

中国国际金融香港证券有限公司

2.中签率和新股分析

（来自AIPO）

目前展现的孖展已超购4.01倍，这个票真的是要成为最近5个票里面最冷的一个了

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

这个票乙头需要认购资金587万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

然后这个票招股书上按发售价范围的中位数7.80港元计算，公开的上市所有开支总额约为7260万港元，募资额约8.44亿港元，占比约8.61%，开支相比募资额算是一般化了。

这票打不打？且看我下面的分析：

同仁堂医养首次公开发售前投资约3.17亿元人民币，投资方包括同仁堂养老基金、医疗基金、同清/同康基金及自然人朱先生、潘女士，每股成本：6.39元人民币（约7.05港元），较本次招股价（7.3-8.3港元）存在约7.1%的折价。投后估值：约22.84亿元人民币（约25.2亿港元）。

- 行业龙头：2024年门诊及住院人次位居中国非公立中医院第一（市占1.7%），总收入排名第二，依托同仁堂金字招牌，具备极强的品牌壁垒；

- 业务模式：“医养结合”，收入来自医疗服务、机构管理、健康产品销售，已构建12家自有机构+1家互联网医院+12家管理机构的网络；

- 估值对比：当前IPO估值（约34-39亿港元）较Pre-IPO估值溢价约50%，对应静态市盈率约80-100倍，显著高于港股医药及中药板块平均水平。

公司基本面也就是个小票吧，基本面也不用看太多

而且这个票发行市值34-39亿港元，H股市值15.94-18.12亿港元，离港股通门槛太远了，小票靠炒作咯，募资额8亿也不小，基石拿走一半，剩下的市场化发行概率也偏大，不知道谁吃得下。就这个基本面以及未来的展望，会不会有市场资金青睐于他们这就不得而知了。