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如果要交易期货，那么CFTC数据一定不能错过。因为CTFC就是美国商品期货交易委员会，你可以把它理解成“美国期货市场的监管机构”。它每周会公布大户持仓，告诉你市场里的大资金站在哪一边。

所以，我们今天为大家分析一下最新版本的CFTC数据。

在介绍之前，我再介绍一下CFTC数据到底是什么。CFTC的报告关注的是期货品种的头寸，其中分为报告头寸和非报告头寸，前者又分为商业头寸和非商业头寸。大家这样理解商业性头寸：就是产业资本，比如说矿山、冶炼厂、厂商等商业实体所持有的头寸。非商业头寸就是那些专注于投机的相关头寸，比如资产管理机构。非报告头寸是一些小规模的投机者。

下面这个表是一些术语的解释，大家可以保存下来。

那介绍完之后，大家觉得，如果CFTC我只看一个数据，应该看什么呢？答案是非商业头寸。因为这是那些资产管理机构、对冲基金公司等等“华尔街”上的人物的走向，这些大型机构是市场趋势的推动者，他们一般既可以提前布局，也可以在风险到来前进行风控管理。所以，非商业头寸是比较具有参考价值的一栏，大家要记住。

CFTC最新的一期数据，是北京时间周六，也就是3月7号发布的，但是人家机构统计需要花点时间，所以数据统计是截止到周二。也就是说，我们目前看到的如此详实的统计数据，是上周二及之前的数据了。这个数据虽然有滞后性，但是我们综合分析后，结合其商品价格，可以对未来的大致走势有个判断，而不是总是短期、投机、情绪性的去交易。

总仓位的百分位指标

和上一期一样，我们首先来看总仓位的百分位指标。这表达了整个市场对于该品种的兴趣浓厚程度，哪个越高，说明哪个商品越热！但是这个却不能表示其价格走势。只能判断哪个商品可能会产生行情。我们从下图可以看出，豆油和大豆目前是最受关注的。而WTI原油和贵金属却排名却相对靠后，这说明，市场对其兴趣程度并没有我们所想象的那么高。 $豆油主连 2605(ZLmain)$ $WTI原油主连 2604(CLmain)$

商业净持仓占比指标跟踪

商业净持仓占比反映的是生产商和贸易商持有的净多头头寸比例，正常情况下这个数值是负数，因为生产商通常通过做空期货来对冲现货风险，所以空头总是多于多头。当这个数值变成正数时，说明生产商在净买入，这往往是价格见底的信号，因为最了解产业的人开始看涨。

从图中可以看到，WTI原油的商业净持仓占比为+6.66%，而且是持续为正且近期还在上升，这在所有品种中非常特殊。但实际上，WTI原油这个指标长期为正，所以意义不大，不能简单理解为看涨信号，需要结合其他因素判断。

其他品种都是负数，说明生产商整体在做空对冲。其中最值得关注的是COMEX黄金-3.72%和COMEX白银-9.69%，这两个都是负数但绝对值不算极端，说明贵金属生产商有一定套保压力但还没到历史极端水平。 $黄金主连 2604(GCmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$ $1盎司黄金主连 2604(1OZmain)$

农产品方面，CBOT玉米-16.53%、豆油-17.40%、大豆-22.53%，显示出农产品生产商套保意愿较强，尤其是大豆和豆油，可能反映农户对当前价格比较满意，积极锁定利润。

最极端的是CBOT $豆粕主连 2605(ZMmain)$ -32.05%和COMEX铜-34.81%，这两个数值的绝对值最大，说明豆粕和铜的生产商做空力度最强。 $微型铜主连 2605(MHGmain)$ $COMEX铜主连 2605(HGmain)$

非商业净持仓占比指标跟踪

根据非商业持仓数据分析，当前可以考虑优先跟踪的是 铜、豆系、原油、黄金。

铜排第一，说明最近市场上的大资金最爱交易铜，所以铜价往往涨得快、跌得也快，波动会比较大。​

原油和黄金也排得比较靠前。原油很容易被停战、减产、地缘冲突这类消息影响，黄金则更容易受避险情绪、美元和利率变化影响，所以这两个品种一直都比较容易吸引资金关注。

农产品里，最明显的是豆类整体都很热。大豆、豆油、豆粕都排在前面，说明资金不是只盯一个品种，而是在围着整个豆类板块一起做交易

非商业COT指标跟踪

先解释一下，什么叫“非商业 COT 指标”？
简单说，它就是在看：市场上的大资金，现在到底有多么看多、或者有多么看空。这里的“非商业”，主要是基金、资管和投机机构，所以这个指标可以拿来观察市场情绪热不热。

我们可以看出，最近市场情绪分化得很明显，尤其是在农产品里最突出。
豆油和大豆是现在最热的两个品种，其中豆油已经热到接近“大家都在追”的程度，大豆也差不多。​

原油、豆粕和铜虽然也不弱，但还没到最拥挤、最容易出问题的位置。简单说，就是这些品种现在也有人看多，但还没有热到“特别夸张”的地步。​

所以，这组数据传递出来的重点其实很简单：
现在最拥挤的多头主要在豆类，尤其是豆油和大豆。 $微型豆油主连 2605(MZLmain)$ $微型豆粕主连 2605(MZMmain)$ $微型大豆主连 2605(MZSmain)$ $豆油主连 2605(ZLmain)$ $豆粕主连 2605(ZMmain)$ $大豆主连 2605(ZSmain)$ $微型豆油2605(MZL2605)$ ​

我给大家总结一个摘要成图片，大家可以看一下，这里的COT就是CFTC发布的数据，叫做COT数据：

后续我们再来逐个商品进行分析：

COMEX黄金

黄金最近整体也不弱，价格还是比较强的。
不过和豆类、铜相比，黄金没有那么热，市场资金也没有一边倒地挤进去。​

这说明黄金这波上涨，未必只是因为大家在追涨。
它更像是同时受到了避险情绪、资产配置和利率变化这些因素的支持，所以走势通常会更稳一点，但短时间内未必是最猛的那个。 $黄金主连 2604(GCmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$ $1盎司黄金主连 2604(1OZmain)$

COMEX白银

白银最近也转强了，价格和持仓都有改善。
不过从整体热度看，它还没有到特别夸张的程度。​

你可以把白银理解成跟着贵金属一起走强，但弹性更大的品种。
它有资金在参与，但相比黄金，走势通常没那么稳，波动也会更大一些。 $白银主连 2605(SImain)$ $迷你白银主连 2605(QImain)$ $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$

COMEX铜

铜是这一批品种里，资金参与最积极的一个。
简单说，就是最近大资金最爱交易铜，所以铜的走势往往会比较有力量，涨跌都可能更快。​

不过，铜虽然很热，还没到豆油那种“大家都挤在里面”的程度。
这类品种往往还有继续走趋势的可能，但波动也不会小。 $铜矿ETF-Global X(COPX)$ $微型铜主连 2605(MHGmain)$ $COMEX铜主连 2605(HGmain)$

WTI原油

原油现在也属于比较强的品种，市场里有不少资金在参与。 $美国原油ETF(USO)$ $WTI原油主连 2604(CLmain)$ $小原油主连 2604(QMmain)$ $WTI原油2604(CL2604)$
不过它和豆油不一样，原油的价格除了看资金，还特别容易被消息面影响。​

比如停战、减产、地缘冲突、供需变化，这些消息都会让原油突然大涨大跌。
所以原油虽然价格偏强，但交易上要特别小心，它很容易出现高波动和来回扫的情况。​

CBOT大豆

大豆现在是豆类里第二重要的品种。 $微型大豆主连 2605(MZSmain)$ $小大豆主连 2605(XKmain)$ $大豆主连 2605(ZSmain)$
简单说，它没有豆油那么热，但也是当前豆类行情里非常关键的一环。​

从数据看，大豆现在也有很多资金在参与，而且整体还是比较强的。
只是它不像豆油那样已经热到特别夸张，所以虽然关注度很高，但还没到最拥挤的程度。​

如果把豆类板块比成一个队伍，那豆油更像冲得最快的那个，大豆更像负责稳住整体节奏的那个。
也就是说，豆油更容易带情绪，大豆更像决定这波豆类行情能不能继续走下去的核心品种。​

所以，大豆的特点不是“最猛”，而是更稳、更能代表整个豆类板块的方向。
只要大豆还稳着，豆类这条主线通常就不会轻易散掉。​

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CBOT豆油

豆油现在是豆类里最热的品种，也是最容易引发大波动的那个。 $豆油主连 2605(ZLmain)$ $微型豆油主连 2605(MZLmain)$ $微型豆油2605(MZL2605)$
简单说，就是现在很多资金都在盯着豆油，市场对它的关注度最高。​​

从数据看，豆油已经处在很高的位置了，说明做多它的资金已经很多。
这种情况一般代表两件事：一是短期走势可能还会很强，二是如果后面情绪一变，回落也可能来得最快。​​

而且，豆油这波上涨不只是价格涨了这么简单，更像是有大资金在主动推动。
也就是说，豆油现在之所以这么热，不只是因为基本面有故事，还因为市场资金真的在往里面挤。​​

放在整个豆类里看，豆油通常都是弹性最大的那个。
一旦市场开始炒作油脂、生物燃料、压榨利润或者供需变化，豆油往往最容易先走出来，也最容易先成为主线。​

CBOT $微型豆粕主连 2605(MZMmain)$

豆粕最近也不算弱，但热度明显没有豆油和大豆那么高。 $豆粕主连 2605(ZMmain)$
简单说，就是有资金在做豆粕，但大家最关注的还是豆油和大豆。​​

从数据上看，豆粕现在也有不少资金在参与，整体还是偏多的。
但它还没有热到特别夸张的程度，不像豆油和大豆那样，已经有点“大家都在追”的感觉。​

再结合单独的图来看，豆粕虽然跟着豆类一起走强，但走势反复会更多一些，没有豆油和大豆那么顺。
所以更适合把豆粕理解成豆类板块里的跟随者，而不是最核心、最拥挤的那个品种。

结论

当前市场主线仍在豆类，豆油最强，大豆居中，豆粕跟随；铜和原油维持偏强。需要注意的是，COT 高位代表情绪拥挤和风险累积，不等于马上反转，但越到后面，越要警惕波动放大。