社区

蔚来2025Q4财报显示，四季度公司共交付新车124,807台，同比增长71.7%，环比增长43.3%，创下历史单季交付新高。其中，蔚来品牌交付67,433辆，乐道品牌交付38,290辆，萤火虫品牌交付19,084辆，三品牌协同效应在完整交付的第一季度集中释放。

交付量的稳步提升为盈利突破提供了坚实支撑。Q4蔚来首次实现单季度盈利，经营利润12.5亿元；总营收达346.5亿元，同比增长75.9%；毛利总额60.7亿元，同比增长163.1%，三项核心指标均创历史新高。毛利率维度同样亮眼：整车毛利率18.1%创三年新高，综合毛利率17.5%，创2022年以来新高，其他销售毛利率11.9%，连续三季实现盈利。蔚来美股及港股在业绩公布后均飙涨，其中美股收盘涨至15.38%，港股涨至14.05%。

随着第100万台量产车下线，蔚来的规模效应开始加速显现。Q4单季毛利额已接近2024年全年水平，是2025年一季度的6倍多，不仅摊薄了单位生产成本，更推动了换电、售后等衍生业务的增长。李斌在沟通会上透露，2025年服务和社区业务全年收入超100亿元，已实现盈利，预计2026年该业务盈利能力还将持续提升。

交付量增长的背后，是多品牌协同发力的成果。全新ES8连续多月霸榜40万以上销冠，曲玉透露其为毛利率车型。李斌在沟通会上提到，春节回来以后ES8的新增订单恢复得非常好，比预期要好，存量订单消化完后新增订单可以完成相对比较好的接续。“在近几年的新车里面，它应该不光是在我们，在行业里面表现也是比较好的。”

乐道L90在1月和2月的数据表现同样亮眼，在其价位段是大三排纯电SUV第一。李斌透露，L90用户来源非常广泛，既有大众、丰田、本田的用户，也有BBA入门级用户转过来。三品牌覆盖10万至80万元价格带，既扩大市场份额，又有效对冲单一市场波动风险。

展望2026年，李斌在电话会上表示一季度交付指引8万-8.3万台，同比增长超90%，对全年40%-50%销量增长充满信心。产品层面，ES9二季度上市、基于ES8平台的大五座三季度上市、乐道L80二季度上市，五款大车为全年增长打基础。随着2026款ET5、ET5T、ES6、EC6等车型陆续焕新，蔚来交付量有望持续提升，规模效应将进一步释放，为全年盈利目标的实现提供坚实支撑。