伯克希尔，必须拥有反映伯克希尔原则的领导者，而不是去适应个人的原则。

我们的核心价值观是去中心化，减少官僚主义，使其心无旁骛专注业务，问责尽责、诚信行事，拥有最大自主权。

不被任何短期盈利预期，导致长期价值的破坏。

我们维护伯克希尔的诚信、声誉，体现在所思、所想、所行的一致性。

坦诚、透明，并兑现承诺。

“如果是让公司亏了钱，我会谅解；如果让公司声誉受损，哪怕一丝一毫，我都会无情对待。”

诚信，不是摆在架子上供人欣赏的品质，诚信，是必须每天赢得、反复赢得并且保持的品质。

我们将遭遇商业的成功和挫折，当我们失败时，我直言不讳。

做正确的事情，就意味着开始纠正错误。

保护我们的诚信和声誉是一段永无止境的旅程，您可以放心，我们将在此努力中坚持不懈。

我们要维持如堡垒般的资产负债表，

确保根基永不动摇。

我们通过谨慎且少量使用债务保持财务实力，流动性使我们能够在最难的时候履行义务，并在机会出现时，迅速反应。

我们的目标始终是拥有生产性企业，而非国债。

我果断拒绝不符合原则的项目，并追求那些符合原则的项目。

我们也知道，前者远多于后者。

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深度拆解：巴菲特跨越20年的“致富杠杆”——超级期权战役

导语

很多人以为巴菲特只是靠“买入并持有”赚钱，但真正让他完成资本跨越的，是他对衍生品工具炉火纯青的资本结构设计。今天，我们拆解一个他最经典的“神操”：卖出长期股指看跌期权。

一、 交易底牌：一场20年的“世界末日险”

在2004年至2008年间，巴菲特通过伯克希尔卖出了挂钩全球四大指数（包括标普500）的看跌期权，名义本值高达 371亿美元。

通俗解释：巴菲特作为“承保人”，对投行说：“你们每年给我保费，如果20年后指数跌破了现在的点位，差多少我赔多少。但在到期之前，你们不能找我结账。”

• 收到的现金（权利金）： 约 49亿美元。

• 持有期限： 15 - 20年。

二、 资本家视角：这笔交易的三层“护城河”

1. 负利息的“无限期贷款”

这 49 亿美元在收到的那一刻，就成了巴菲特的浮存金。他不需要支付任何利息，且可以立刻投入到年化回报更高的股权投资中。这本质上是利用信用套取了巨额的长线低成本现金流。

2. 欧式期权的“免疫力”

这些期权均为欧式期权（European Style）。

核心逻辑： 无论中间市场跌成什么样（如2008年金融危机），只要没到约定的结算日，巴菲特就不需要支付一分钱。这完美规避了强制平仓的流动性风险。

3. 零保证金的“信用杠杆”

凭借伯克希尔当时的 AAA 级信用，巴菲特谈到了无需追加保证金的条款。这意味着即使账面亏损严重，也不会触发任何现金流压力。

三、 思考总结：非对称性的胜利

巴菲特赌的不是指数涨跌，而是时间与人类文明的长期红利。

• 最坏的情况： 20年后人类文明倒退，全球股市崩盘，赔付金额巨大。

• 最好的情况： 指数上涨，49亿原始资金及其产生的20年复利全是纯利润。

这，就是顶级资本家的逻辑：寻找那种“下行风险可控、上行空间巨大”的非对称性机会。

写在最后：金融工具本身没有好坏，关键在于使用者的“久期”管理能力与信用溢价。

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看完了伯克希尔由格雷格写的第一份股东信，和在CNBC与贝基的对话访谈。

深感敬畏和向往。

格雷格选择承诺所有任职期间的薪水全部买入伯克希尔，这既是一种姿态，更是一种自信与决心。

他在未来20年内，会带领伯克希尔走向什么样的高度，难以想象，人类历史上第一家破十万亿美金的公司，未必是Musk的，更有可能是伯克希尔。

在历史的长河面前，无数的技术天才陨落，无数的权力更迭，无数的审美、价值观的变幻。

唯有伯克希尔，像是一桩天然的大树，越长越壮。

如今伯克希尔换上了更强力的发动机，更年轻的船长，这艘巨大无比的船，将会驶向何方？

很有意思的是，格雷格的婚姻，似乎比巴老、段总等人更加坚强。

这个时代最聪明的大脑，选择奉献自己的一生在这样伟大的事业之上。

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与之相比，深感渺小，微不足道。

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最难的事情似乎就是，你知道的东西，和你真实的欲望，是两码事，甚至是两件矛盾的事情。

克服了这样之后，才有可能获得巨大的前进。

试着克服吧，逼自己，或者不逼自己，都会感到痛苦。

幸福大概就是要知足，自己能走的路，毕竟是非常有限的。

个人的局限性，也是这辈子没什么办法。