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在滞胀风险与地缘冲突主导的市况下，大宗商品是有效的对冲工具，但需精选品种，不宜全面转向。

能源（原油）：是当前最直接的对冲标的。霍尔木兹海峡航运中断风险已推动油价单周暴涨超30%。若冲突持续，布伦特原油可能冲击100美元/桶。能源股及相关ETF可对冲通胀上行风险。但需警惕，若局势迅速缓和或G7释放战略储备，油价可能快速回落，波动极大。

黄金：是核心的避险配置。在美元信用疑虑、央行持续购金及地缘风险溢价支撑下，黄金的“准货币”属性凸显。当前环境（经济放缓担忧+通胀压力）正是黄金表现的最佳组合。可配置实物黄金、黄金ETF或金矿股。

工业金属（如铜）：表现将分化。虽然长期受绿色转型需求支撑，但短期全球制造业放缓担忧将压制其价格。在滞胀环境下，其金融属性弱于黄金，工业属性又受需求拖累，现阶段并非最佳对冲选择。

具体配置建议：

• 超配：黄金（避险基石）、能源（地缘风险直接受益）。

• 低配/观望：工业金属（等待需求信号）、农产品（受天气与贸易政策影响复杂）。

• 注意：大宗商品本身波动率高，且与股票相关性会动态变化。配置比例不宜过高（例如组合的10-15%），并严格设置止损。当前转向大宗商品并非全面替代股票，而是作为风险分散与通胀对冲的战术性补充。