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2026年2月28日，中东地区突如其来的军事冲突改写了全球资本市场的平静预期。当天，美国和以色列对伊朗发起联合军事打击，德黑兰市中心传出多次爆炸声，以色列全境进入紧急状态。这次行动被命名为「史诗愤怒行动」，美军动用了两个航母打击群和超过200架战机，目标直指伊朗的导弹工业与核设施。伊朗最高领袖哈梅内伊在首轮空袭中身亡，这一消息令地区局势瞬间滑向不可控的深渊。

战事发酵速度远超外界预期。伊朗革命卫队随即宣布封锁霍尔木兹海峡，并向美军在中东的多个基地发射弹道导弹。叶门胡塞武装、黎巴嫩真主党等地区力量迅速表态支援伊朗，冲突呈现出向整个中东蔓延的态势。

表面上看，这是美以联手对伊朗的「先发制人」打击，实则是在持续数月的核谈判僵局后，长期对抗积累的集中爆发。谈判桌上的妥协未能换来和平，反而成为军事行动的倒计时。

能源命脉遭封恐致全球通胀

霍尔木兹海峡的关闭成为这轮冲突影响全球经济的关键节点。这条全球约五分之一的石油贸易通道被切断后，国际油价迅速突破每桶80美元关口。与以往地缘冲突不同，此次油价上涨发生在OPEC已决定增产的背景之下，说明市场认为战事对供应侧的冲击已经压倒了产油国的调控能力。能源运输风险溢价正在成为新的定价常态。

伊朗在全球能源体系中的地位并不体现在产量上，而在于其扼守关键通道的地理优势。军事冲突使这种地缘掌控力转化为现实的市场冲击。航运巨头马士基、地中海航运等公司已暂停经霍尔木兹海峡的航线，部分船舶被迫绕行非洲，全球供应链周转效率正在下降。战事如果长期化，能源成本推动的通胀可能迫使主要经济体推迟降息节奏。

美国在这场冲突中面临两难。特朗普政府希望以「速战速决」方式摧毁伊朗的军事能力，但战事进入第二周后，美军已损失多架战机和部分舰艇，地面部队投入的可能性正在上升。美国国内民调显示，仅五分之一民众支持对伊动武，战事若超过一个月，政治压力将急剧加大。五角大楼的弹药库存正在快速消耗，这场军事冒险的代价正逐步显现。

军工能源航空板块分化

港股市场在地缘冲突爆发后迅速做出反应。2月28日开盘，恒生指数大幅低开1.22%，恒生科技指数跌幅达1.78%，但避险逻辑推动的结构性分化极为明显。黄金股、石油股、军工股逆势上涨，成为资金流入的避风港，而航空股则因成本飙升和航线中断遭遇抛售。

军工板块的逻辑发生微妙变化。过去的国防股行情多基于订单预期，而此次中东战事展示了现代战争对军工技术的真实需求。美军在此次行动中被曝使用Claude AI辅助作战，引发市场对军工科技应用的新一轮关注。中船防务（00317.HK） 在港股开盘后走强，反映出资金对防务装备企业的重新评估。冲突长期化趋势下，军工板块的估值逻辑正从题材驱动转向业绩支撑。

能源股成为本轮冲突中最直接受益的板块。伊朗封锁霍尔木兹海峡后，国际油价中枢上移已成定局。对于拥有上游开采权的能源企业而言，这意味著更强的议价能力和现金流保障。中国海洋石油（00883.HK） 作为港股能源板块的重要标的，其上游业务占比高，对油价敏感度强，成为资金配置的首选方向之一。与此同时，油服类企业也获得市场关注，中石化油服（01033.HK） 在开盘后一度上涨15%，显示出投资者对油气勘探服务需求的预期升温。在当前能源安全上升为国家战略的背景下，这类企业的长期价值正在被重新审视。

与能源股形成鲜明对比的是航空板块。中东战事给民航业带来三重打击：航油成本飙升、航线绕行增加运营开支、旅客出行意愿下降。开战当天，中东地区就有超过1500架次航班取消，全球延误航班超过19000架次。对于中国国航（00753.HK）、南方航空（01055.HK）、中国东航（00670.HK） 等港股航空股而言，国际油价上涨将直接推高成本端压力，而绕开战区的航线调整又意味著更长的飞行时间和更高的燃油消耗。在中东局势明朗前，航空板块的盈利预期面临持续下修的风险。

航运板块则呈现出多空交织的复杂局面。一方面，霍尔木兹海峡的封锁迫使部分航企绕行好望角，航程拉长有利于运价上涨；另一方面，地区冲突升温也可能抑制全球贸易需求。中远海运港口（01199.HK） 等标的短期受益于运价预期，但如果冲突进一步蔓延至更广泛的海域，航运安全风险将取代运价成为主要矛盾。

战事走向决定资产定价

当前局势下，判断冲突走向成为预测市场的关键变数。如果战事停留在当前烈度且霍尔木兹海峡未被长期封锁，全球资产将进入「高地缘风险溢价」的持续状态：油价高位震荡，通胀回落受阻，主要央行降息节奏推迟。这对港股意味著，能源股和军工股有望维持强势，而航空、制造等成本敏感型行业将继续承压。

如果冲突进一步升级为伊朗与美以的全面战争，霍尔木兹海峡被周期性封锁，全球五分之一的石油贸易将受到实质冲击。这种情况下，油价可能飙升并引发新一轮输入性通胀，全球经济面临滞胀风险。港股作为开放市场，将难以避免外资流出的压力，但能源和军工的防御价值反而会更加凸显。

第三种情境是战事在外部斡旋下迅速降温，但从目前各方表态看，这一概率正在降低。伊朗方面誓言「想打多久就打多久」，美国国防部长也称弹药储备足以支持长期行动。战事进入第二周后，双方都没有收手的迹象，冲突长期化的风险正在上升。

对于港股投资者而言，这场冲突带来的并非全是坏消息。香港作为国际金融中心，其法治健全和市场透明度的优势在「乱世」中可能吸引中东及东南亚的避险资金流入。恒生指数目前仍处于估值洼地，优质资产的低价反而提供中长期布局的机会。关键在于分清哪些板块受冲击是暂时的，哪些板块的利好是结构性的。

黄金开采类股票如山东黄金（01787.HK） 在地缘冲突和通胀预期的双重支撑下，仍有配置价值。能源股中，现金流强劲的上游企业具备穿越周期的能力。军工板块则需精选真正具备技术壁垒和订单可见性的标的。航空和部分制造业在当前环境下应保持谨慎，直至中东局势出现明确的缓和信号。

中东战火重燃给全球资本市场上了一堂生动的风险评估课。能源安全、供应链稳定、地缘政治博弈正从宏观叙事转化为具体的资产价格波动。每一次危机背后都隐藏著财富重新分配的机会，但对普通投资者而言，厘清战事逻辑与板块传导路径，远比追逐短期热点更为重要。

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