社区

标的：

• $埃斯顿(02715)$

• $兆威机电(02692)$

• $优乐赛共享(02649)$

• $美格智能(03268)$

一、保荐人不是招牌，是“子弹库存”

很多人看到：

中金、华泰 就放心。

但在2026年的缩量市场，真正要看的只有一个东西：

绿鞋（超额配股权）会不会真执行？

如果暗盘已经破发，而保荐人没有在首日盘中积极回补，

那说明两件事：

1. 发行价定得偏高

2. 保荐人不愿意动用资本护盘

在这种市场环境下：

没有强力绿鞋的IPO = 暗盘高概率下沉

这不是名气问题，是资本消耗意愿问题。

二、基石投资者的含金量分级

不要再问“基石多不多”。

要问：

它是产业资本，还是财务资本？

第一级（真背书）

如果出现：

• 下游客户

• 核心供应链巨头

• 产业龙头战略入股

这是业务协同，是产业绑定。

这种基石，是锁未来订单。

第二级（长线基金）

例如：

• 嘉实基金

• Mirae Asset

这属于估值背书。

但注意——

他们的锁定期一过，若基本面不达标，也会走。

第三级（财务拼盘）

无产业背景的投资公司。

这种基石存在的目的只有一个：

保证发得出去。

不保证首日。

三、逐一给“认购姿势”

1️⃣ 埃斯顿

问题核心：

• 红海竞争

• 应收帐款压力

• A/H折价敏感

若无显著折价：

👉 建议：Cash Only（现金申购）

👉 坚决不加杠杆

理由：

这是资本结构优化型IPO，不是爆发型IPO。

2️⃣ 兆威机电

关键变数：

• 灵巧手是否量产

• 是否有产业基石

若只是财务基金站台：

👉 建议：暗盘博弈

👉 首日冲高即走

这是情绪交易，不是价值投资。

3️⃣ 优乐赛共享

本质：

重资产 + 折旧吞噬 + 利率敏感

若CAPEX增速高于利润增速，

未来现金流会被设备吞掉。

👉 建议：直接 Skip

等上市半年，看一次中报。

如果折旧压力明显，价格自然会给机会。

4️⃣ 美格智能

模组行业现实：

• 价格战

• 存货减值风险

• 出口合规不确定

若估值贴近行业均值以下：

👉 建议：破发后观察

不要在发行价赌。

四、真正的风险：撞期发行的“资金踩踏”

这才是很多人忽略的致命点。

2026年的港股市场不是2018年。

流动性高度集中在：

AI主线 + 少数龙头。

如果这四家公司撞期发行：

• 杠杆资金会分流

• 暗盘承接能力下降

• 首日互相抽血

在缩量市场里，

IPO不是各自定价， 而是共同争夺一池水。

资金不够时， 市场会自动淘汰“最弱叙事”。

优乐赛会先被牺牲。 其次是没有产业背书的兆威。

五、最终分级

*仅代表个人观点，不构成投资建议

最后一句真话

2026年的港股，不缺上市公司。

缺的是：

• 强现金流

• 真产业协同

• 愿意护盘的资本

如果没有这三样，

市场会用最诚实的方式告诉你答案——破发。

加一道灵魂问题：

你认为谁会成为本轮的「破发之王」？ 又有没有一档，会因为折价过深反而成为“错杀”？

选择背后，就是你的交易人格。 我等你们的答案，再帮你们拆解——谁是在下注，谁是在布局。