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这两天市场里一个很火的话题是：“特朗普关税被废了，中概股是不是要起飞？” $阿里巴巴(BABA)$ $京东(JD)$ $百度集团-SW(09888)$ $MEITUAN(MPNGF)$

先说结论：有机会涨，但更像是“阶段性修复行情”，不等于长期无脑牛市。原因很简单——这次变化更像是关税政策的“切换”，而不是彻底“去关税化”。

1）先搞清楚：到底“废”了什么？

这次市场关注的重点，是此前一类以“国家紧急状态”为依据加上的额外关税（IEEPA路径）被推翻/终止执行。

但这不代表美国对外贸易壁垒就消失了。因为：

• 部分旧有对华关税（如301）并没有自动取消

• 新的临时进口附加税安排又补上来了

• 跨境电商很关键的 de minimis（小额包裹免税）政策 仍然偏紧

• 科技方向更关键的变量，很多时候不是关税，而是 出口管制/实体清单/许可政策

所以，市场如果把它理解成“全面降关税”，就容易过度乐观。

2）为什么中概股还是会涨？

虽然不是全面利好，但它确实带来了几个积极点：

（1）情绪修复

中概股这几年被压制很大一部分是“风险溢价”问题。
政策一旦出现边际缓和，哪怕只是局部，也会先带来估值修复。

（2）预期改善

市场会开始押注后续是否有更多缓和动作，比如：

• 临时附加税是否到期不续

• 对华关税是否出现实质性下调

• 科技管制是否停止继续加码

（3）资金风险偏好回升

当“最坏情况”被部分打破，资金会更愿意回到弹性更大的资产，中概股自然是首选之一。

3）哪些板块更可能受益？

这里要分清楚：不是所有中概股都同样受益。

A. 更敏感：跨境电商/外贸链

像有跨境业务、出海链条的公司，对关税和清关政策更敏感。
如果税负和通关摩擦下降，订单和利润预期会改善更快。

但注意：de minimis政策如果继续收紧，会抵消一部分利好。

B. 中等敏感：制造业/智能制造

这类公司更多是受订单周期、供应链稳定性影响。
关税缓和是加分项，但不是决定性因素。

C. 低关税敏感、高政策敏感：AI/半导体/云计算

这类方向的核心变量通常不是关税，而是：

• 出口管制

• 芯片许可

• 实体清单

• 技术与资本流动限制

所以即使“关税消息”利好情绪，真正决定中长期走势的，还是科技政策环境。

4）中概股会“狂欢”多久？

我个人更倾向于：先交易情绪，再验证基本面。

短期（几天到几周）：

• 容易出现快速拉升

• 以估值修复和资金回补为主

• 波动会很大

中期（3-12个月）：
要看三件事能不能落地：

1. 临时税是否被继续替代加码

2. 对华关税是否真的有实质性下调

3. 科技限制是否至少不再升级

如果这三项没有明显改善，那这波更可能是反弹，不是趋势反转。

5）怎么应对这类行情？

如果你是交易型思路：

• 优先看流动性好、基本面相对稳的中概龙头

• 不要把“政策边际改善”直接等同于“业绩立刻爆发”

• 警惕情绪过热后的回撤

如果你是配置型思路：

• 更适合分批布局，而不是追涨一把梭

• 重点看“低估值 + 现金流稳定 + 政策风险相对可控”的标的

• 对高弹性亏损股（尤其故事驱动型）保持仓位纪律

“特朗普关税被废”这个说法，市场传播上很抓眼球，但真实情况是：部分关税路径失效，不代表贸易与科技限制全面放松。
所以中概股确实可能迎来一波修复行情，但能不能走成大级别趋势，还要继续看后续政策细则和执行方向。