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$美团-W(03690)$ $京东集团-SW(09618)$ $阿里巴巴-W(09988)$

回调态势：美团股价创阶段性新低

进入2月之后，港股科网股就没怎么好过，一路走回调路线。恒生科技指数午后跌得更凶，跌幅一度超过1.8%，腾讯、网易这些龙头跟着往下走，美团更是惨中之惨。截至2026年2月12日16点00分，美团-W（03690.HK）股价报84.85港元，一天就跌了4个点，近三个月算下来，跌幅足足有14.45%。从去年11月98.60港元的价位，一路磕磕绊绊往下跌，创下了阶段性新低，不少投资者心里都在打鼓：美团这到底跌到什么时候是个头？底部在哪儿啊？

回调诱因：板块大环境承压，多重利空叠加

其实美团这波回调，真不是它自己的问题，说白了就是整个港股科网股板块都在渡劫，好几件坏事凑到一块儿，才把股价压成这样。先看整个板块的大环境，眼看着长假要来了，资金都开始慌了，想着先撤出来避险，恒指好仓连续3天都是净流出，淡仓反倒一直在流入，资金一跑，股价能不波动吗？再加上最近日本、韩国股市涨得特别猛，像个“吸金磁铁”，把不少本来要投港股的钱都吸走了。而且美元流动性的问题也没有彻底解决，雪上加霜。更别提网易之前出的业绩没达到预期，整个科网股板块的情绪都被带崩了，大家对后面其他公司的业绩也没了信心，估值一降再降，美团自然也被拖累了。

自身压力：三座大山，直接拖累股价下行

当然，除了板块的大环境，美团自己身上也压着三座大山，直接把股价拽着往下走。第一就是监管的事儿，一直没断过。2月12日，北京市市场监督管理局约谈了包括美团在内的12家火车票销售平台，明确说了要合规经营，不能搞误导性宣传。说实话，这事儿对美团的核心业务没什么直接影响，但架不住市场怕啊，风险偏好一下就降下来了，股价跟着受牵连。

第二，核心业务的竞争越来越卷，赚钱也越来越难。外卖这块儿，以前还是美团和饿了么双寡头说了算，现在倒好，京东、淘宝闪购都杀进来了，变成了三足鼎立的局面。美团为了守住自己的市场份额，只能跟着砸钱补贴，利润空间被挤得越来越小。再说到店酒旅业务，本来是美团的“现金牛”，现在却被抖音和高德夹着打，增长慢下来不说，盈利能力也不如以前了，肉眼可见地在下滑。

第三，新业务还在“烧钱”阶段，短期内指望不上它赚钱。像闪购、海外的Keeta这些新业务，虽说偶尔能看到点增长的亮点，但整体还是处于投入期，一直在烧钱。虽说新业务的亏损比以前少了点，但还没到能赚钱、能给公司撑场面的地步，持续的投入反而让公司的资金压力更大了。

积极信号：根基未倒，长期价值仍存

不过话说回来美团的根基还没倒，核心业务的底子还在。外卖业务依然占据市场主导地位，规模效应摆在那儿，只要行业竞争慢慢回归理性，补贴少一点，外卖的单均利润有望在2026年第二季度实现盈亏平衡，到时候就能成为公司盈利增长的核心动力。闪购业务也有看点，预计2026年GMV能到6000亿元，增速50%，慢慢也能开始赚钱。到店酒旅业务更不用说，利润率一直维持在30%左右，还是公司稳定的“摇钱树”。除此之外，AI技术帮着降本、无人机配送试点越做越大，这些都能帮美团优化成本结构，赚更多钱，也是未来股价能涨回来的重要推手。

投资者指南：盯紧三大信号，警惕风险不慌神

对于咱们普通投资者来说，真没必要因为短期的下跌就慌得不行，重点盯着三个信号就行：一是外卖的单均利润能不能按时转正，二是闪购业务的毛利率能不能涨到15%以上，三是港股科网股板块的资金能不能流回来。现在美团正处于“业绩要好转+股价被低估”的好时候，短期的回调反而给了咱们长期布局的机会，但也不能掉以轻心，行业竞争更卷、监管政策收紧这些风险，还是要警惕的。

总的来说，港股科网股的回调还没结束，美团短期内的压力也还会在，但等那些负面因素慢慢消化完，它的长期价值就会慢慢显现出来。判断美团的底部，别盯着单日的股价涨跌瞎着急，重点看它的核心业务能不能扛住、业绩能不能慢慢修复，等那几个积极信号都确认了，底部也就真的到了。