煤炭股大涨，海外资源最多、市场化程度最高的兖矿能源，成了龙头。
煤炭的这一波行情，是国际市场带着国内飞。
国内的反内卷、煤炭产能收缩，已经不是新闻了，目前最大的变量来自海外。
变量一：印尼
印尼是全球最大的动力煤出口国，提出了大幅减产计划，产量配额比2025年水平降低40%-70%，旨在提振煤价。
据行业测算，此举将导致全球动力煤现货供给减少约15%。
虽然印尼煤老板还在掰扯这事，最终减少数额有变数，但减产是板上钉钉的了，只是多少的问题。
东南沿海的浙江、福建、广东、广西，用进口煤比较多，会直接拉高他们的成本，不得不转向采购国内煤。
变量二：美国
昨天，特朗普指示五角大楼利用国防合同和资金购买煤电，以复兴美国煤炭行业。
白宫新闻秘书说，“特朗普将大力宣传优质的煤炭，这是美国最可靠、最经济的能源，尤其是在用电高峰期，就像我们最近在冬季风暴期间看到的那样。”
2025年，美国煤电及煤炭消耗量10年内首大幅回升了12.4%，成为煤炭转折之年。背后是AI缺电问题的日益严峻。
可以说，美国不得不依赖更靠谱的基荷能源：天然气及煤炭。
美国的煤炭需求来了，供给却跟不上。
其一，美国煤炭行业的长期资本开支不足、熟练劳动力流失，增量一下子出不来。
其二，当前煤价并没有暴涨，企业增产的动力也不足。
解决煤炭需求问题，最直接的就是将5000万吨左右出口优质动力煤，转为内销。
另外最快的解决方式就是扩大进口，规模可能在2000-5000万吨的规模。
出口转内销+扩大进口，美国对于全球供给的影响可能达到3%-7%。
美国需求增长+印尼减产+中国反内卷，煤价怎么跌？
这是一道简单的数学题。
所以最近，市场化程度高的动力煤，涨得最好，比如兖矿能源、晋控煤业这些。
核心关注未来5年有确定性量及价格弹性的公司：兖矿能源、陕西煤业、中煤能源、晋控煤业、华阳股份、中国神华，港股兖煤澳洲，受益中国秦发。