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OpenAI融资催化与股价持续性评估

甲骨文近期9.6%涨幅主要由OpenAI软银千亿美元融资消息驱动，市场预期其Stargate专案将大幅采购OCI（甲骨文云端基础设施）算力。此反弹能否延续，关键在于融资落地时程与合约明确性。目前SoftBank与OpenAI的资金结构仍存变数，若股权分配或监管审查出现延宕，可能削弱短期动能。此外，甲骨文股价已反映部分乐观预期，本益比攀升至25倍以上，相较历史均值偏高。

分析师上调评级多基于「AI算力需求刚性」论述，但需警惕两大风险：其一，微软Azure与OpenAI关系深厚，Stargate是否实质转单至OCI仍待验证；其二，资本支出转化为营收的认列 lag，2025财年OCI收入占比仅约12%，短期难以扭转整体成长结构。建议观察2月财报电话会议中管理层对AI相关RPO（剩余履约义务）的量化披露，若未达双位数亿美元级别，股价可能回测140美元支撑区。