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$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 

 Coinbase即将公布的Q4财报，预计收入17.7亿美元，环比下滑5%，背后是加密市场整体交易量疲软的直接体现。衍生品与USDC业务的增长，未能抵挡现货交易的颓势，交易收入预计降至9.78亿美元，同比下滑6%。这反映出在比特币从高点回落至6.9万美元附近的背景下，投资者风险偏好明显收缩，市场交投活跃度大幅降低。

尽管如此，Coinbase的订阅与服务收入仍保持7.23亿美元的弹性，凸显了公司在现货交易之外的多元化战略成效。2025年全年72亿美元的收入预期，也进一步证明其依托机构服务、区块链技术等业务，正在降低对市场波动的依赖。然而，短期来看，加密货币价格的持续震荡，仍是压制Coinbase业绩弹性的核心变量。

分析师指出，当前比特币价格的调整，伴随著杠杆资金的加速出清，这为市场筑底创造了条件。Compass Point与Cantor的观点认为，随著“鲸鱼”投资者开始逢低吸纳，市场情绪有望逐步修复。但对于Coinbase而言，财报后的股价走势，不仅取决于业绩兑现，更取决于加密市场何时走出当前的调整周期。