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周二盘中， $美光科技(MU)$ 股价承压下跌，截至交易中段下跌约2.8%，报约383.5美元，成交量较日均有所放缓。此轮回调主要受行业竞争与供应链消息影响，投资者对公司在高端AI内存市场的前景重新定价。据半导体行业研究机构 SemiAnalysis 发布的最新报告指出，美国芯片巨头英伟达（NVIDIA）计划在其下一代 Rubin 架构 GPU 的首年量产中，将美光科技的第四代高带宽内存（HBM4）排除在供应链之外。报告称，目前没有任何迹象显示英伟达将向美光采购 HBM4，主要原因在于美光最新的 HBM4 工程样品在关键性能指标——引脚速率方面仍低于目标规格，而竞争对手三星电子和 SK 海力士的样品速率已达约 10Gbps，技术差距明显。

SemiAnalysis 预计，英伟达未来 HBM4 内存供应将由韩国公司主导，其中 SK 海力士占据约 70% 份额、三星约 30%，这引发了市场对美光在高端 AI 内存市场竞争力与未来市场份额的担忧，成为推动其股价承压下跌的直接因素。尽管如此，美光基本面仍显示韧性，其 2026 财年第一季度业绩超出市场预期，营收和每股收益均高于分析师预测，表明在内存市场复苏背景下业绩具备弹性。

长期来看，市场数据统计显示，美光在过去一年内股价累计上涨幅度超过300%，远超大盘表现，多家机构依然看好其在 DRAM 与高带宽内存领域的竞争地位和未来增长潜力。然而，短期内高端内存供应链格局的调整，以及竞争对手在技术指标上的领先优势，将成为投资者密切关注的风险点。

MU 牛市看跌价差（Put Credit Spread）策略

一、策略结构

投资者在 $美光科技(MU)$ 期权上构建一个牛市看跌价差（Bull Put Spread）策略。

该策略属于收取权利金、有限收益、有限风险的偏多/震荡策略，适合判断股价在到期前能够守住下方支撑区域的情形。

1️⃣ 卖出较高执行价 Put（主要收益来源）

• 卖出 1 份执行价 K₂ = 352.5 美元 的 Put

• 收取权利金 = 3.15 美元/股

该 Put 更接近当前价格，是策略权利金收入的主要来源。只要到期价格 ≥ 352.5 美元，该期权失效，投资者保留全部权利金。

2️⃣ 买入较低执行价 Put（控制下行风险）

• 买入 1 份执行价 K₁ = 347.5 美元 的 Put

• 支付权利金 = 2.45 美元/股

该 Put 用于限制股价大幅下跌时的风险，避免裸卖 Put 带来的放大亏损。

3️⃣ Put 端净收入（每股）

净权利金收入为：

3.15 − 2.45 = 0.70 美元/股

这是该策略的最大可得收益。

二、最大利润

当 MU 到期价格 ≥ 352.5 美元时：

• 两个 Put 均为价外

• 所有期权失效

投资者保留全部净权利金：

• 最大利润（每股） = 0.70 美元

• 每份合约（100 股） = 70 美元

发生条件：到期价格 ≥ 352.5 美元

三、最大亏损

当到期价格 ≤ 347.5 美元时：

• 两个 Put 均为价内

• 执行价差被完全锁定

计算：

执行价差 = 352.5 − 347.5 = 5 美元

最大亏损（每股） = 执行价差 − 净权利金

= 5 − 0.70

= 4.30 美元/股

• 每份合约最大亏损 = 430 美元

发生条件：到期价格 ≤ 347.5 美元

四、盈亏平衡点

公式：

卖出 Put 执行价 − 净权利金

= 352.5 − 0.70

= 351.80 美元

到期判断：

• 价格 ≥ 351.80 → 盈利

• 价格 = 351.80 → 不盈不亏

• 价格 ≤ 351.80 → 亏损

五、策略特征与适用情境

策略特征

• 明确的偏多 / 看震荡策略

• 收取权利金结构，时间价值对投资者有利

• 最大收益与最大亏损建仓即确定

• 相比裸卖 Put，下行风险被封顶

适用情境

当投资者判断：

• 股价在 352.5 附近存在明显支撑

• 短期难以跌破 347.5

• 希望通过卖出时间价值获取稳定收益

• 或在隐含波动率较高时建立收权利金策略

该结构本质是：

“用 4.30 美元的风险，去博取 0.70 美元的收益”，

胜率通常较高，但盈亏比偏小，适合震荡或偏多预期下的稳健型策略。