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《Follow Up》去年6月25日于137.5元荐买中通快递（2057），设目标180元，上周五收185元，达标，较荐前升35%，大大跑赢恒指同期的3%升幅。当时荐买，是因为超跌（3个月内跌22%），成为估值最低的物流股，有胆在跌价时买货而又耐性持有，获得大胜指数的回报。鸭子煮熟，吃之哉，换马到同业京东物流（2618）。

1月13日于11.6元荐买京东物流，上周五收11.10元，较荐前跌4.3%，落后于恒指同期的0.2%跌幅。彭博综合券商预测，京东物流2026年（12月年结）预测PE仅7.7倍，只及中通快递14.1倍的5成半，更只及极兔速递（1519）20.6倍的3成半，大落后正是买货良机。目标重温：16.5元，49%水位在后头。

1月至今，彭博共收集京东物流13份券商报告。最牛大华继显睇22元（高过现价98%），最熊麦格理睇12.40元（只高过现价12%）。

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国内四大不良资产管理公司，两家尚未上市（中国东方资产与中国长城资产），两家已上市： $中国信达(01359)$ （H股市值172亿元，A+内资总市值485亿元）、 $中信金融资产(02799)$ （前身中国华融，市值682亿元）。

信达胜在今年预测PB仅0.25倍，只及中信金融0.85倍的28%，抵买之选。信达占63%权益的信达国际（111），今年以来股价飙高93%，而信达则跌1%，是买入信达的另一个原因。

🔍 旗下「111」今年飙93%

1️⃣ 信达2015年上市，IPO价3.58元，历史高低5.53元 / 0.57元，现价1.27元，潜水6成半。彭博综合券商预测，信达2026财年（12月年结）盈利41.89亿元人币（EPS 0.102元人币），预测PE 11.1倍，不算吸引，但预测PB 0.25倍，在此刻恒指26000-27000 之时，则低得离谱。过去7年，其最高最低PB为0.81倍 / 0.13倍，平均0.33倍。

2️⃣ 将信达归类为资产管理股，其PB极吸引力。以下是2026年同业预测估值比拼，按PB由低至高排列：

· 信达（1359）：PB 0.25倍、PE 11.1倍；

· 光大控股（165）：PB 0.43倍、PE 6.4倍；

· 中信金融（2799）：PB 0.85倍、PE 5.4倍；

· 惠理（806）：PB 1.08倍、PE 11.6倍；

· Janus Henderson（美：JHG）：PB 1.30倍、PE 10.3倍；

· Schroders（英：SDR）：PB 1.53倍、PE 12.2倍；

· ICG PLC（ 英：ICG）：PB 1.68倍、PE 9.3倍；

· Blackstone（美：BX）：PB 7.32倍、PE 16.3倍。

🔍 PB只及旗下A股一折

3️⃣ 2023年1月，信达分拆「信达证券」（沪：601059）上市，IPO价8.25元人币，现价17.67元人币，PB 高达2.81倍，信达PB只及其一折以下。信达证券市值573亿元人币，信达占79%即510亿港元，已较信达本身总市值为高。

🔍 北水持H股42%

4️⃣ 北水上周五持信达H股57.26亿股（42.20%），3个月前持股量为52.93亿股（39.00% ）。

🎯🎯🎯 信达现价1.27元，目标2.13元，潜在升幅68%。达标计，PB仍仅0.42倍 ，只及同业中信金融的一半。

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