港股打新：海致科技集团 申购分析
海致科技集团是中国领先的人工智能企业，专注于通过自主研发的图模融合技术，提供以Atlas图谱解决方案和Atlas智能体为核心的产业级AI解决方案。公司自2013年成立以来深耕图计算与知识图谱领域，具备行业领先的大数据处理、图数据库及图算法能力，并成功将知识图谱与大语言模型结合，有效缓解AI幻觉问题，提升输出准确性与可靠性。截至2025年9月30日，公司已服务360多家客户，覆盖百余种应用场景，在中国以图为核心的AI智能体市场中占据超50%份额，位列第一。
本次募集资金净额6.48亿港元，约45%将用于研发以强化图模整合技术；约20%用于优化Atlas智能体；约15%用于深化与客户的合作，探索新应用场景及拓展海外市场；约10%将用于战略投资、合并及收购；约10%将用于营运资金及一般公司用途。
招股信息：
全球发售股数2803.02万股，每手股数200股，招股价25.60-28.00港元，入场费5656.48港元，采用机制B发行，截止发稿孖展倍数8.18倍，预计申购人数9-15万人，一手中签率1%左右，申购2000手稳一手。
财务情况，22年营收3.13亿，23年营收3.76亿，24年营收5.03亿，年复合增长率26.80%；25年Q3营收2.49亿，较上年同期2.12亿，同比增长17.45%；
22年毛利9686.4万，23年毛利1.32亿，24年毛利1.82亿，25年Q3毛利9889.5万，较上年同期6012.8万，同比增长64.47%；
22年净亏损1.76亿，23年净亏损2.66亿，24年净亏损9373.3万，2025年Q3净亏损2.11亿，上年同期净亏损1.58亿，亏损同比扩大33.54%。
公司主要营收来源于Atlas图谱解决文字和Atlas智能体，2024年营收分别为4.17亿和8655.3万元，占比分别为82.8%和17.2%。
行业方面，全球人工智能产业的发展历程可分为基础探索期、深度学习期、大语言模型突破期与AI智能体（AI Agent）演进期。当前，人工智能正加速向AI智能体演进阶段过渡。新一代智能体通过整合大语言模型能力，构建了感知－决策－执行的完整闭环系统。这种"通用大语言模型+行业知识+自主决策"的技术架构，正在推动AI产品从被动响应向主动服务与自主执行的范式转变，标志着人工智能进入具备动态适应性和任务协同性的新发展阶段。
全球人工智能市场规模呈指数级增长，从2020年的19141亿元人民币扩大至2024年的45,518亿元人民币，复合年增长率达24.2%。预计这一增长势头将进一步加速，到2029年，全球市场规模有望激增至202356亿元人民币，2025年至2029年期间的复合年增长率预计将达36.4%。
在这一动态格局中，中国人工智能市场已成为全球增长的主要驱动力，市场规模从2020年的3251亿元人民币显著扩张至2024年的7330亿元人民币，复合年增长率达到22.5%。尽管在早期阶段中国市场的增速略低于全球平均水平，但在预测期内将呈现爆发式增长，预计到2029年市场规模将达到33599亿元人民币，2025年至2029年的复合年增长率预计将高达37.2%。
再来看资本方，IPO前总共完成13轮融资，最后E-2轮融资完成于2025年6月，每股成本88.61元，投资完成后估值33亿人民币，约合36.83亿港元，较发售价折让63.2%，禁售期12个月。投资方包括：君联资本、BAI、IDG、高瓴、人工智能基金等；阵容相当豪华。
基石引入4家投资机构，认购1500亿美元，约合1.17亿港元，占比15.52%，基石禁售期6个月；基石数量虽少，但质量很高，北京国资委、智谱、无极资本、Mega Prime，看这几家机构之前投资的项目都是顶级的资产。
Ai横空出世以来，用了很多款产品，最让人崩溃的就是AI胡言乱语，自己乱加料、乱编答案，很多情况下，连基础的数据都能错得离谱。想必大家用AI大模型都遇到过，一个问题问AI，AI回答得头头是道，看起来很专业，但其实内容是编的、错的，甚至完全不存在?这种现象就是AI幻觉，而海致科技就是干这个的，刚不刚需？
“AI除幻”第一股，概念已经给好了，而且是AI刚需技术，前股东阵容很豪华，同时也赚嗨了，最后一轮投资完成后估值36.83亿港元，公开发售后估值102.51-112.12亿港元，大概率上限定价，短短8个月时间翻了3倍。
这个估值贵不贵？那要看AI除幻值不值？目前PS22.29倍，在AI赛道并不算离谱，PS几百倍的不在少数；海致没那么热的原因有资金刚释放；其次基石没顶满；未设绿鞋，有部分人会觉得基石没满，多出来的都给到国配，容易被砸。
反正不看好怎么都有理由，之前是怕散户，现在怕国配，国配资金都是SB吗？这种有概念，资本方有明星站台，总共就14016手，甲乙组各分7008手，你们最好都别打！
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