社区

经常有人问富婆：窝轮和牛熊证是什么？可以做吗？

在港股市场，有两个很像期权的东西，成交量远高于期权，更受散户追捧，这就是“窝轮和牛熊证”。

图片

期权（Options）：分为看涨期权和看跌期权，是在交易所集中交易的标准化合约，由市场供需决定价格。

窝轮（Warrant）：由投资银行等金融机构发行的权证，分为认购证（看涨）和认沽证（看跌）。本质上是发行人与持有人之间的合约，具有发行人信用风险。

牛熊证：由金融机构发行，带有强制收回机制的衍生工具。分为牛证（看涨）和熊证（看跌）。当标的资产价格触及收回价时，合约即被强制收回，可能提前终止。

期权、窝轮和牛熊证有什么不同？

第一个、期权合约是标准化合约

对于期权合约来说，合约中的行权价格、标的物、到期时间等都是市场统一规定好的；而窝轮和牛熊证则不一样，它是一个非标准化的合约，合约中的行权价格、标的物、到期时间等都是发行者决定的。

第二、买卖双方不一样

期权交易是不同投资者之间的交易，比如我们买入了腾讯控股的看涨期权，那卖出这份期权的是普通投资者或者做市商；对于窝轮和牛熊证来说，卖出方是发行窝轮和牛熊证机构或投行。

第三、交易方式不一样

期权：可以买入或卖出看涨期权，也可以买入或卖出看跌期权，也可以多种组合。

窝轮和牛熊证：只能买入，不能卖出，

第四、价格透明和流动性

期权是交易所的产品，不同的做市商报价，是有竞争的市场行为。

窝轮和牛熊证定价是发行人，保持流通性的做市商也是发行人，发行人是报价和维持流通的唯一机构。这是垄断，而不是一个市场行为。

期权价格市场统一规定，市场自动调节，窝轮和牛熊证的价格是被发行人所控制的，做市报价也会按照对发行人有利的点出发，发行人和散户对赌的价格会远偏离应该有的价值。

富婆总结了一个表格，对比三个产品之间的区别，具体如下：

图片

简言之，窝轮和牛熊证是期权的阉割版，只能做单一的买方，不能做卖方。投行既是发行人，也是负责流动性的做市商，割你韭菜没商量。

那为什么窝轮和牛熊证的成交量远远大于期权呢？

（1）窝轮和牛熊证的门槛低，只需普通的证券账户就可以交易；

（2）交易简单：跟做股票一样看涨看跌就行，而且有杠杆，又不需要学习复杂的期权策略。

（3）港股市场，只有业绩好的只蓝筹股才有期权，而业绩不好的股票有窝轮和牛熊证。

因此，窝轮和牛熊证很受广大散户追捧，成交量也远大于期权。

但！是！我们散户资金量小，没有内幕消息，控制权少，在市场上盈利大户困难许多。像窝轮和牛熊证这样的金融衍生品，看似简单，门槛也低，但是自带很多坑。富婆的建议是，能做期权，就不要做窝轮和牛熊证。

市场很公平，不想动脑就选窝轮和牛熊证，但要忍受背后的坑；不想一开始就被坑，就选择期权，但是要动脑，花时间好好学。

免责申明：本公众号的内容不构成对投资者的任何投资建议，投资者不应当以该内容取代其独立判断或依据该信息做出投资策略。对于投资者依据本信息进行投资所造成的一切损失，不承担任何责任。