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$亚马逊(AMZN)$ 预计于美东时间 2026 年 2 月 5 日发布 2025 财年第四季度（Q4）财报。市场普遍预计，受假日购物季、电商效率改善以及云计算业务持续扩张推动，公司当季整体业绩有望保持稳健增长。分析师共识显示，亚马逊 Q4 营收预计同比增长约 10%–13%，每股收益（EPS）接近 2 美元水平，盈利能力延续修复趋势。

从业务结构来看，AWS 仍是投资者关注的核心。市场预计，随着 AI 相关算力需求持续释放以及企业云支出逐步回暖，AWS 收入增速有望维持在 20% 左右甚至更高水平，其利润率变化和管理层对未来资本开支的指引，被视为本次财报的关键看点。与此同时，亚马逊电商主业预计保持中低双位数增长，广告业务则在商家投放需求回升的背景下继续成为收入与利润的重要补充。

不过，市场亦对潜在风险保持谨慎。一方面，大规模 AI 基础设施投资可能在短期内对自由现金流和利润率形成压力；另一方面，云计算领域竞争依然激烈，宏观经济与消费环境的不确定性也可能影响零售业务表现。总体来看，投资者将通过本次财报重点评估亚马逊在 AI 与云计算投入周期中的盈利韧性，以及管理层对 2026 财年增长前景的最新判断。

亚马逊牛市看跌价差策略

一、策略结构

投资者在 $亚马逊(AMZN)$ 的期权上构建一个牛市看跌价差（Bull Put Spread）策略。 该策略属于收取权利金、有限收益、有限风险的偏多策略，适合判断 AMZN 在到期前维持在较高价位之上或仅小幅回调的情形。

1️⃣ 卖出较高执行价 Put（主要收益来源）

• 投资者卖出 1 份执行价 K₂ = 225 美元 的 Put，收取权利金 6.5 美元/股

该 Put 距离当前股价较近，是策略权利金收入的主要来源。只要 AMZN 到期价格高于 225 美元，该期权将失效，投资者即可保留全部权利金。

2️⃣ 买入较低执行价 Put（控制下行风险）

• 投资者买入 1 份执行价 K₁ = 220 美元 的 Put，支付权利金 4.8 美元/股

该 Put 用于在股价大幅下跌时提供保护，锁定最大亏损，避免裸卖 Put 面临的无限风险。

3️⃣ Put 端净收入（每股） 投资者净收取权利金为： 6.5 − 4.8 = 1.7 美元/股

这是该策略的最大可得收益。

二、最大利润

当 AMZN 到期价格 ≥ 225 美元 时：

• 两个 Put 均为价外

• 所有期权失效

此时投资者保留全部净权利金收入：

• 最大利润（每股） = 1.7 美元

• 每份合约（100 股） = 170 美元

📈 发生条件：AMZN 到期价格 ≥ 225 美元

三、最大亏损

当 AMZN 到期价格 ≤ 220 美元 时：

• 卖出的 225 Put 与买入的 220 Put 均为价内

• 执行价差被完全锁定

计算方式：

• 执行价差宽度 = 225 − 220 = 5 美元

• 最大亏损（每股） = 执行价差 − 净权利金 = 5 − 1.7 = 3.3 美元/股

• 每份合约最大亏损 = 330 美元

📉 发生条件：AMZN 到期价格 ≤ 220 美元

四、盈亏平衡点

盈亏平衡点计算公式为： 卖出 Put 执行价 − 净权利金 = 225 − 1.7 = 223.3 美元

到期判断规则：

• AMZN > 223.3 → 盈利

• AMZN = 223.3 → 不盈不亏

• AMZN < 223.3 → 亏损

五、策略特征与适用情境

策略特征

• 明确的 偏多（看稳或小涨） 策略

• 属于 收取权利金 的结构，时间价值对投资者有利

• 最大收益、最大亏损在建仓时即已确定

• 相比裸卖 Put，风险显著可控

适用情境 当投资者判断：

• 亚马逊在财报前后或震荡市中 下方支撑较强

• 即便回调，跌破 220 美元的概率较低

• 希望在 不追涨、不直接买股 的情况下，通过时间价值获取稳定收益