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结构性原因：港股市场由外资主导，对全球流动性（特别是美联储政策）高度敏感。只要美元维持相对强势，全球资金就更倾向于配置美股，导致港股受冷落。同时，港股缺乏新的、有吸引力的成长故事（许多AI、半导体等新经济公司选择在A股或美股上市），也导致其吸引力下降。

· 直接原因：短期市场情绪和资金流向易受地缘政治、监管政策等不确定性的影响，这些因素会抑制风险偏好。

· 诱发性原因：互联网龙头在恒指中权重极高，一旦因情绪或传闻出现波动，就会放大指数的震荡。

这些就是恒科大跌的原因。