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函盖乾坤截断众流随波逐浪
02-04 11:18

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美股“SaaS末日”来临：“软件-PE”陷入“死亡循环”

AI冲击下，软件行业陷入"末日危机"。

美股“SaaS末日”来临：“软件-PE”陷入“死亡循环”

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out）”式的恐慌性抛售</strong>，且尚未看到任何止跌企稳的迹象。</p><p style=\"text-align: left;\">这一冲击并未局限于股市，正迅速传导至为软件行业提供大量融资的私募信贷领域。Barclays分析师指出，软件行业是商业发展公司（BDCs）最大的风险敞口，约占其投资组合的20%，总规模在去年第三季度达到约1000亿美元。随着软件公司估值暴跌，Blue Owl、Blackstone和Ares等BDC股价均出现下挫。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/678cd7cef89253b14b1e9cfb8f17a748\" title=\"\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"443\"/></p><p style=\"text-align: left;\">摩根大通和高盛的分析显示，市场正在经历前所未有的分化：一边是被视为AI超级周期受益者的半导体公司，另一边是被视为最大输家的软件公司。<strong>随着软件股权估值暴跌，私人信贷机构面临资产负债表重估的压力，进而可能收紧信贷，这将反过来进一步挤压本已面临生存危机的软件公司的增长空间，形成“死亡循环”。</strong></p><h2 id=\"id_667134239\" style=\"text-align: left;\">软件股遭到恐慌性抛售</h2><p style=\"text-align: left;\">市场对于软件行业的悲观情绪已酝酿数月，而Anthropic发布的Claude Cowork工具成为了引爆恐慌的催化剂。投资者担心，随着AI技术的进步，传统软件公司的护城河将变得越来越浅，定价权受到挤压，甚至面临被完全取代的风险。</p><p style=\"text-align: left;\">Jefferies的Jeffrey Favuzza表示，市场上存在一种“严酷的观点”，<strong>即软件行业的前景可能沦为下一个“纸媒或百货商店”。</strong>虽然从长远看可能会出现极具吸引力的买入机会，但目前即使在大量抛售之后，投资者仍缺乏入场的确信度。</p><p style=\"text-align: left;\">LPL Financial股票研究主管Thomas Shipp也指出，AI带来的不确定性使得软件公司的增长结果范围变宽，导致市场难以赋予其合理的估值，也难以判断何为“便宜”。</p><p>高盛的数据进一步佐证了这种恐慌：<strong>对冲基金在半导体公司和软件公司之间的持仓分歧达到了历史极值</strong>。FactSet数据则显示，尽管部分公司仍能通过财报考核，但通过率正在下降，掩盖在整体健康数据之下的是行业内部剧烈的优胜劣汰。</p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/741844e8d1fa3ca85378a0119d0600b6\" title=\"\" tg-width=\"635\" tg-height=\"489\"/></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/93f066bf551daaebade4964cc0b2f684\" title=\"\" tg-width=\"1024\" tg-height=\"640\"/></p><h2 id=\"id_3648299921\">私人信贷的千亿风险敞口</h2><p style=\"text-align: left;\">SaaS板块的崩盘不仅是股市的问题，更是债市的隐患。巴克莱分析师Peter Troisi在报告中指出，BDC行业对软件股票和信贷估值的下降尤为敏感。截至去年第三季度，BDC在软件领域的总敞口约为1000亿美元。</p><p style=\"text-align: left;\">这一风险敞口使得私人信贷与软件公司之间形成了危险的联动。<strong>随着软件公司股权价值缩水，作为贷款方的BDC面临资产减值压力。Blue Owl、Blackstone和Ares等大型机构的股价近期均出现波动，反映了市场对这种传染效应的担忧。</strong></p><p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/fa76d7bf9a776d149814e616b05f3202\" title=\"\" 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left;\">摩根大通认为，虽然从外部很难分辨哪些软件公司能幸存，但显然并非所有BDC都会遭受同等打击。杠杆率较低的机构（如OTF）在面对资产减值时可能具有更强的韧性。然而，目前的市场情绪表明，投资者倾向于先抛售，再等待局势明朗，这使得私人信贷市场正面临类似疫情期间或地缘政治危机时的严峻考验。</p></body></html>","source":"lsy1762389672944","collect":0,"html":"<!DOCTYPE html>\n<html>\n<head>\n<meta http-equiv=\"Content-Type\" content=\"text/html; charset=utf-8\" />\n<meta name=\"viewport\" content=\"width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=1.0,maximum-scale=1.0,user-scalable=no\"/>\n<meta name=\"format-detection\" content=\"telephone=no,email=no,address=no\" />\n<title>美股“SaaS末日”来临：“软件-PE”陷入“死亡循环”</title>\n<style 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