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来源丨招股书、**大数据

招股书丨点击文末“阅读原文”

2026年1月30日，天地和兴首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中信建投和东方证券。

公司是工业网络安全及能源数智化综合解决方案提供商，2024年收入7.27亿元，净亏损0.46亿元，毛利率50.36%。2025年前9月收入4.39亿元，净亏损0.95亿元，毛利率48.57%。2025年前三季度收入同比增长，亏损收窄。

公司是中国一家知名的工业网络安全及能源数智化综合解决方案提供商。根据弗若斯特沙利文的资料，按市场份额计，公司于2024年位居中国工业网络安全市场第一位，整体市场份额为约6.7%，尤其是于中国工业网络安全市场能源领域的市场份额为约8.4%。

凭借公司的行业特定技术与监管知识，公司提供定制化解决方案，满足各行各业企业用户的多样化且不断变化的需求，保护企业用户在整个工业生产过程中的信息技术及运营技术资产（包括网络、系统、数据、应用及设备）免受攻击，并有效防御网络攻击、破坏和未经授权的访问等安全威胁。

公司采用AI驱动技术以提升企业用户在不同工业场景下的安全防护能力。除提供全面的工业网络安全解决方案外，公司还为能源领域的企业用户提供数智化解决方案，具备实时状态感知、风险早期预警和流程优化等核心能力。

·工业网络安全解决方案：涵盖八大核心产品系列：(i)检测评估；(ii)防护隔离；(iii)监测审计；(iv)平台管理；(v)边缘物联网；(vi)国密改造；(vii)智慧运维；及(viii)智能安监。公司亦为关键基础设施场景提供定制化解决方案。

·能源数智化解决方案：公司运用云计算、大数据及物联网等数字与智能技术，为电力、石化等行业提供促进智能运营的解决方案。

·后备储能电源解决方案：该等解决方案融合全面的安全特性与先进的大数据分析，以延长电池寿命并提高运行安全性，适用于石化、采矿及电力等多个行业的工业企业用户。

往绩记录期间，公司的收益主要来自提供工业网络安全解决方案，及自2024年策略收购北京必可测起，也来自提供能源数智化解决方案。

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财务业绩

截至2024年12月31日止2个年度、2024及2025年前9个月：

收入分别约为人民币4.74亿、7.27亿、3.59亿、4.39亿，2025年前9月同比+22.19%；

毛利分别约为人民币2.89亿、3.66亿、1.72亿、2.13亿，2025年前9月同比+24.17%；

研发分别约为人民币-0.52亿、-0.66亿、-0.48亿、-0.55亿，2025年前9月同比+14.68%；

净利分别约为人民币-1.93亿、-0.46亿、-1.03亿、-0.95亿，2025年前9月同比-7.90%；

毛利率分别约为60.91%、50.36%、47.80%、48.57%；

研发费用率分别约为10.89%、9.02%、13.35%、12.53%；

净利率分别约为-40.63%、-6.29%、-28.62%、-21.57%。

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截至2025年9月30日，公司账上现金约1.33亿元，应收账款约10.37亿元，短期贷款0.61亿元，长期借款0.39亿元。2025年前9月经营现金流约-1.59亿元。

行业概况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，2020年，市场规模为人民币41亿元，至2024年已跃升至人民币96亿元，2020年至2024年的复合年增长率为24.2%。展望未来，预计2029年市场规模将达人民币294亿元，2024年至2029年的复合年增长率预估为25.0%。

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在中国工业网络安全市场，前五大公司的总市场份额为30.4%，相对分散。其中，公司在2024年中国工业网络安全市场中排名第一，市场份额为6.7%。公司亦为前三大供应商中唯一一家专业的工业网络安全供应商。

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可比公司

同行业IPO可比公司：

奇安信-U（688561.SH）、启明星辰（002439.SZ）、天融信（002212.SZ）

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董事高管

公司董事会将由11名董事组成，包括3名执行董事、4名非执行董事及4名独立非执行董事。

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主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

王小东先生与天津智创、天津兴远及天津兴辉构成公司的单一最大股东集团。王小东先生、天津兴远及天津兴辉分别持股约21.99%、9.54%及3.38%。

其他投资者合计持股约65.09%，其中：

北京国资旗下北京京国管和北京信息分别持股约9.50%和3.38%；

北京市海淀区国资旗下中关村科学城持股约3.04%；

重庆市涪陵区旗下重庆松禾持股约3.03%；

国家电投（国资委旗下）所控制上海中电投持股约2.97%；

苏州市财政局旗下国发科创和苏州国资委旗下国发物流分别持股约1.88%和0.59%；

北京国资委旗下北京国科持股约1.77%；

国资委旗下中电科基金和中核浙江分别持股约2.20%和0.51%；

复星国际（0656.HK）旗下复星重庆持股约1.46%。

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融资历程

公司上市前经历了多轮融资。在2025年12月的E+轮最新融资中，公司的投后估值约为29.7亿人民币。

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中介团队

据**大数据统计，天地和兴中介团队共计8家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据表现普通；公司律师共计2家，综合项目数据表现稳妥。整体而言中介团队历史数据表现尚可。

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（本文首发于活报告公众号，ID：**）