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乐欣户外（2720）

乐欣户外的逻辑和之前上市的大行科工（2543）有类似的地方——一个niche market 中的小龙头、和户外休闲等新消费属性有一定联系。

但是受限于行业本身的规模，这类企业本身的规模和天花板都非常有限。再加上无论是自行车还是钓鱼，都不是一个处于明确快速上升期的运动。所以以股票投资的角度来看，乐欣户外不是一个传统的受资本市场喜爱的题材。

所以乐欣户外本次发行无非两种可能性：（1）市场化发行，但面向的投资者会相对偏向高净值、家办、关系户等；（2）结构化发行。

考虑到目前新股市场的结构化发行已经很少大幅向上炒，且同期的新股质地也有不错的，账号菌认为赌这一支的性价比不高。

综合评级：中性偏负面

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0130/2026013002015_c.pdf

先导智能 (0470)

先导智能本次H股发售成功后将构成A+H上市。

和大族数控类似，先导智能是一家装备制造商，处于行业上游，算是一个“卖水人/selling shovels”玩家。

不过和目前正高歌猛进的半导体/AI行业不同，先导智能所在的新能源行业只能说是颠荡起伏。

一般来说，卖水人的业绩是行业兴衰的晴雨表（但可能会有滞后），先导智能的投资逻辑无外乎就是去赌整个新能源行业的发展（或者说复苏）。

账号菌不敢对不了解的行业妄下结论，不过单纯觉得目前先导智能H股给出的折价还不足以提供确信的安全垫，账号菌会留待招股最后一日再做决定。

综合评级：中性

招股书：

https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0203/2026020300010_c.pdf

$乐欣户外(02720)$ $先导智能(00470)$

利益相关：

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