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$先导智能(00470)$ $兆易创新(03986)$ $澜起科技(06809)$

【核心观点速读】 📝

1. 争议点： A+H折价率仅约27%，远低于近期部分硬科技股40%+的折价，看似“水位不够”。

2. 反转点： 橡树资本 (Oaktree) 和 千禧年 (Millennium) 两大顶级外资罕见包圆基石。他们愿意接受这个价格，说明这是“好货不贱卖”。

3. 结论： 这不是一只让你博暴富的妖股，而是一次跟着顶级机构在底部“捡带血筹码”的套利机会。

一、 市场嫌它“贵”，为什么它敢这么定？ 🤔

先导智能 (00470.HK) 终于来了，顶着“全球锂电设备第一”的光环。但招股书一出，很多虎友的第一反应是：就这？

– H股上限： 45.80 港元

– A股现价： 约 56 港元

– 折价率： 约 23.5%

大家心里都有一杆秤：现在港股流动性这么差，隔壁大族、澜起那种级别的票，大家心理预期都是40%甚至50%的折价才肯接。你一个属于“过气赛道”（锂电）的设备股，凭什么只打不到7折？

这确实看似“诚意不足”，但细挖之下，你会发现这是“强者的自信”。

二、 看看谁坐上了牌桌：基石名单大揭秘 🦈

判断一个IPO值不值，别只看折价，要看是谁在买。这次先导智能的基石名单，含金量极高，甚至可以说“吊打”很多近期的新股。

招股书显示，基石锁定了约 50% 的发售股份。重点看这两个名字：

   ◦ 这可是霍华德·马克斯（Howard Marks）的基金，华尔街著名的“困境反转”猎手。

   ◦ 他们从不买“热闹”，只买“低估”。橡树愿意锁仓6个月，说明在他们极其苛刻的估值模型里，45.8港元的先导智能，已经是“深度价值区”了。

1. 橡树资本 (Oaktree Capital)：

   ◦ 全球顶级对冲基金，以量化和风控著称。这群人是算死账的，不见兔子不撒鹰。

2. 千禧年 (Millennium)：

对比一下：很多深折价（40%+）的新股，基石往往是地方国资（为了完成任务）或者上下游供应商（被迫捧场）。而先导智能吸引的是真枪实弹、以盈利为唯一目的的国际大鳄。

结论： 如果橡树资本觉得不到7折能买，你为什么觉得贵？

三、 基本面：为什么它不需要“贱卖”？ 🏭

为什么有些票必须打5折才有人要？因为业绩不确定性大，或者行业壁垒低。先导智能敢定这个价，底气在于三个方面：

1. 断层领先的市占率： 全球15%+的份额，除了它，你找不到第二家能做“全产线交钥匙工程”的。

2. 宁王的“影子股”： 深度绑定宁德时代。只要宁王在扩产（尤其是海外），先导就有饭吃。

3. 出海逻辑兑现： 国内虽然卷，但招股书显示其海外订单正在爆发。H股上市本身就是为了拿美元去海外建厂，抢占欧洲和北美的份额。

它对标的不是普通的机械股，而是“打折版的宁德时代”。稀缺性，就是溢价的理由。

四、 机制博弈：散户怎么玩？ 🎲

– 门槛极低

– 流通盘极小

– 绿鞋护盘

这意味着：只要不出现极端黑天鹅，上市首日这只票很难破发，因为抛压极小，且有人护盘。

五、 最终策略建议 💡

虽然我看好它的质地，但考虑到不足30%的安全垫，不建议赌命式的大额融资。

– 稳健型虎友： 现金一手白嫖。门槛低，成本低，如果不涨也就亏个手续费；如果涨个10%-15%，就是妥妥的鸡腿饭。

– 激进型虎友： 如果你想上融资（孖展），一定要算好利息成本。除非首日涨幅超过5%，否则容易给券商打工，还是等认购倍数再决定是否上杠杆。

– 长线投资者： 忘了打新吧。如果上市后因为定价高、情绪差导致股价阴跌，等到折价率扩大到35%-40%时（比如跌到40港元以下），那是橡树资本都会羡慕的加仓点。

一句话总结：这不是一块肥得流油的肉，而是一根硬骨头。但既然华尔街最精明的猎手都上桌了，我们跟着喝口汤，大概率是安全的。

免责声明：以上内容仅为市场信息分析，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。