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作者：杨扬

编辑：夏益军

购买零食何处去？量贩门店满足你。

当你还停留在买零食去超市的刻板印象时，量贩零食店沿着街边巷口发动了奇袭：

3年多的时间，零食量贩店数量从2500家增长到4万家，击败了苦心经营多年的电商和商超，成了普通人购买零食的最大渠道。

鸣鸣很忙是量贩零食店红利的最大受益者，2022年-2024年，其复合增长率超203%。

表面上看，鸣鸣很忙是把蜜雪冰城的打法复制到了量贩零食：把货卖给经销商，赚供应链差价，增长靠源源不断的加盟商抬轿子。

但实际上，量贩零食加盟店之所以能高速扩张，且闭店率低于奶茶，是迎合了正在发生的消费转移：

当人们对品牌溢价的追逐让位于对效率和成本的务实考量，消费就会从“品牌溢价渠道”中迁出；“高效率、低加价率渠道”则承接到了这波转移红利。

鸣鸣很忙短期内崛起，也正是因为它成为了最实用的渠道：零食在量贩店的售价甚至比电商还要低20%-30%。

成本优势，固然离不开零售降价的通用答案：简化流通环节，避免中间商赚差价。

但除此之外，鸣鸣很忙也有自己的创新，即用贸易商的打法做零售：快进快出，靠“大规模集采、低毛利快周转”来提高商品变成钱的速度。这样即使它牺牲一部分产品利润率，依然能靠高周转实现尚可的资产收益率。

这也决定了量贩零食店是一门赚辛苦钱的生意。

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零食界的蜜雪冰城

过去几年，改变街边店面的除了琳琅满目的奶茶店，还有量贩零食店。

2021年-2024年，零食量贩店数量从2500家增长到4万家，在零食消费渠道中占比已经高达37%，击败了苦心经营多年的电商（20%）和商超（22%）。

旗下拥有“零食很忙”和“赵一鸣零食”两大品牌的鸣鸣很忙做到了行业老大。截至2025年三季度，鸣鸣很忙GMV达到661亿元，总门店数逼近2万家，覆盖到绝大部分所有县级城市的同时，平均每座县城还能有超过10家零食很忙或赵一鸣零食。

比高覆盖范围更惊人的是，鸣鸣很忙的增长速度。2022年-2024年，鸣鸣很忙营收从42.9亿，增长到393.4亿，期间年复合增长率超203%。

为什么能增长这么快？这要从鸣鸣很忙的商业模式说起。

鸣鸣很忙类似零食界的蜜雪冰城，其向加盟门店销售商品占到了99%的收入，自营门店和加盟费收入占比仅为1%。也就是说，鸣鸣很忙本质是一家渠道商，从上游集中采购，并销售给下游的加盟门店，赚的是供货的价差。

类比蜜雪冰城等一众现制茶饮企业，在加盟模式下，决定企业增长曲线的是跑马圈地的速度，还有单店收入。

相对应的，鸣鸣很忙的增长逻辑也是靠加盟店的“量价齐升”。

从加盟店数量看，2022年-2025年三季度，鸣鸣很忙门店数量从1902家增长到19517家。

门店数量快速增长首先了顺应了从“品牌溢价渠道”转移到“高效率、低加价率渠道”的

消费趋势，作为能提供零食最低价的量贩店，鸣鸣很忙享受到了消费转移的红利。

当然鸣鸣很忙的产业链让利，也是门店高增长的核心原因。根据晚点的数据，在供应商-鸣鸣很忙-加盟商的产业链价值分配中，鸣鸣很忙给自己分配的比例在5.0%~5.4%，低于主要竞争对手万辰（7.5%~8.1%）。

不仅门店数量高增长，店效也大体上保持了稳定。以GMV/门店数量的口径计算，2022年-2024年鸣鸣很忙单店GMV从339万增长到385.8万。

对单店指标进一步拆分后，单店GMV的增长的主要由订单频次增长带动，2022年-2024年，鸣鸣很忙单店日均单量从385单增长到452单。不过同期客单价也从37元下降到34元，可能是规模扩大带来成本降低以及竞争激烈的共同结果。

那支撑鸣鸣很忙实现“量价齐升”的底层逻辑是什么？

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用贸易商的方法做零售

零售的竞争路线大体可以分为两种：品牌竞争和成本竞争。支撑鸣鸣很忙乃至零食量贩店高增长的低成本带来的价格优势。

同品牌、同规格的产品在量贩零食渠道的价格是市面上的最低价。根据“海豚投研”数据，薯片、坚果等主流零食在量贩店的售价甚至比电商还要低20%-30%。

鸣鸣很忙的价格优势哪来的？用贸易商的方法做零售是重要原因。

贸易商讲究不留存货，快进快出。核心是靠“大规模集采、低毛利快周转”来提高商品变成钱的速度。这样即使牺牲掉一部分产品利润率，依然能靠高周转实现尚可的资产收益率。

鸣鸣很忙就体现出了相似特征：2025年三季度，鸣鸣很忙存货周转天数是13.4天。横向对比，沃尔玛是40天、京东是31天，三只松鼠是78天。放眼全球，几乎找不出比零售量贩店周转更快的生意。

高周转也让鸣鸣很忙保持了一个好的资产收益率，鸣鸣很忙的利润率虽不及传统商超，但因为极快的商品周转，其净资产收益率高于沃尔玛。

量贩零食明明是针对C端的零售生意，为什么能实现类似贸易商的快进快出效果？

鸣鸣很忙建立了一套“小范围试错+快速迭代”的市场验证机制：类似互联网的灰度测试，其新品先在指定门店试卖，以动销率、消费者反馈为核心指标，达标后再逐步推向全国。

与此同时，鸣鸣很忙也会通过动态监测库存数据，用更小规格包装加速流通的方式，来提高商品的周转。

虽然运营策略有很多，但高周转也离不开鸣鸣很忙专注单一品类的先天优势：只卖零食，显然要比什么都卖，要在货品运输、终端销售上都流通的更快。

在提高周转的同时，鸣鸣很忙也从成本端想办法来降低价格。

降本最核心的要从流通环节入手，以商超、杂货店为代表的传统流通渠道是国内最早，覆盖面最广的形态。

但传统渠道的问题是流通环节冗长层层加价，导致产业利润被中间环节蚕食：零食在超市的加价率约为60%，在KA卖场甚至能达到80%，最终当然会转嫁到消费者身上。

鸣鸣很忙则是直接从供应商源头采购，解决了中间商赚差价的问题。

不难发现，低成本、高周转是当下鸣鸣很忙高增长的核心。

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一门赚辛苦钱的生意

5万家加盟商把蜜雪冰城捧上了餐饮股市值第一的王座。商业模式和蜜雪冰城高度类似的鸣鸣很忙也获得了关注，尽管明日（28号）上市，但在今日（27号）的暗盘交易中，公司一度涨超90%。

应该如何看待鸣鸣很忙？

虽然都是走加盟模式，但和现制茶饮比起来，量贩零售明显是一个低利润的生意。鸣鸣很忙盈利能力不算强，净利率只有3.36%，蜜雪集团净利率则高达18.3%。

模式类似，但盈利能力大不相同，是因为量贩零售这个载体，不能让加盟模式进化到最高版本。

具体来说，加盟模式可以分成三个版本。

第一个版本：赚加盟费，总部提供个店名，核心收入靠加盟费。典型如陈赫的贤合庄。

第二个版本：规模效应赚差价。品牌向上游统一采购，再加价卖给加盟商，鸣鸣很忙和大部分奶茶店都是这个路子。

第三个版本：自产自销。品牌直接把供应链的事做了。相比规模效应赚差价，自产自销最大的优势是降低了对上游供应商的依赖，创造更大的价差空间。如雪王价格最低、盈利最强。

但和奶茶的有限品类比起来，零售是一个高度分散化的生意，SKU高达数千个，打造某几个自有品牌是可行的，但显然规模供给还是要靠供应商。

虽然没办法进化到最终版本，导致低盈利。但零食量贩店也有自己的优势：经营稳定性更强。鸣鸣很忙闭店率是1.9%。蜜雪冰城是3.5%，茶百道则达到了10.8%。

零食量贩店闭店率低，主要是竞争烈度更低，且竞争逻辑利好龙头。

2024年，现制茶饮CR5市占率49%。而零食量贩店已经形成了两强格局，鸣鸣很忙和万辰集团市占率合计已经在65%以上。

更高的集中度要从品类的竞争逻辑说起。奶茶的竞争既靠规模化，也靠爆款。当现制茶饮已经出现多家成熟品牌后，霸王茶姬靠茶+奶依然能有一席之地。

反观零食赛道，因为不承担生产，量贩零食店的核心竞争逻辑就是渠道规模。更高的规模带来更低的成本与更高的效率，最终后来者很难竞争。

低利润率不是问题，反而能形成更高的壁垒。但前提是，保证每个参与者都有合理的产业链利润。

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