社区

[Cool]小虎们，今天财报虎带大家分析一下Meta第四季财报走势，Meta Platforms, Inc.（纳斯达克股票代码：META） $Meta Platforms, Inc.(META)$ 宣布，公司 2025 年第四季度和全年财务业绩将于2026 年 1 月 28 日星期三股市收盘后发布。

2025 年第三季度，Meta 交出了一份明显强于市场预期的成绩单。公司当季营收达到 512.4 亿美元，不仅按年增长 26%，也显著高于市场此前预期的 494.1 亿美元。在剔除一次性非现金税项影响后，经调整后的每股收益（EPS）为 7.25 美元，同样高于市场预期的 6.67 美元。

需要特别说明的是，按照 GAAP口径计算，Meta 当季每股收益仅为 1.05 美元，出现大幅下滑，主要原因在于公司一次性计提了 159.3 亿美元的非经常性税项拨备。这一拨备与美国最新税法相关，并不反映核心经营层面的恶化。

从运营数据来看，Meta 的基本面依然保持强劲：

• 营收：512.4 亿美元，按年增长 26%

• 家庭日活跃用户（DAP）：2025 年 9 月平均达 35.4 亿，按年增长 8%

• 广告展示次数：全平台按年增长 14%

• 平均广告价格：按年提升 10%

• 员工规模：截至 9 月底员工人数为 78,450 人，按年增长 8%

来源：META

在今日早盘交易中，Meta 股价上升约 1.6%，报 669.19 美元。此前，Rothschild & Co Redburn的分析师在周一发布给客户的报告中，将 Meta 的评级从「中性」上调至「买入」，成为股价走强的直接催化因素。该机构认为，Meta 面向广告商的「需求引擎」依然具备足够韧性，市场对其母公司 Facebook 广告支出增加的担忧，短期内可以被业绩动能所消化。

来源：MARKET BEAT

AGI Capital 战略转型及资本支出前瞻性指引是关键所在

对于Meta这只股票，大家可能已经注意到，围绕它的故事发生了很大的变化。从之前定义为「效率之年」的复苏，到现在完全转向一个新的资本密集型模式 - 专注于追求通用人工智能（AGI）的未来。

虽然即将发布的财报，技术上是针对假期季度的广告表现，但从更大层面来看，这更像是一次全民公投，投票决定首席执行官马克·扎克伯格的「创始人模式」战略是否能继续推行。这个战略的核心，是优先在人工智能基础设施上取得长期技术优势，而非短期内的自由现金流。

至于Meta的主要收入来源 - 广告业务，正处于五年来最强劲的增长期。华尔街的专家预测，2025年最后三个月，Meta的收入将达到 568 亿美元，按年增长 21%。

来源：GEMINI

那为什么会出现这种情况？财报虎简单拆给大家看，其实背后有几个很关键的驱动因素：

• 首先是广告变得更「聪明」了。Meta 推出的新一代 AI 广告工具，比如 Advantage+，明显提升了广告投放的精准度和转化效率。对广告主来说，钱花得更值，自然更愿意继续加预算。

• 第二个是 Reels 开始真正赚钱。前几年市场一直担心短视频流量大但变现弱，但现在 Meta 显然已经摸索出更成熟的商业模式，让 Reels 的用户活跃度逐步转化为实打实的收入。

• 第三个是 汇率因素的助力。当前全球主要货币走势，对 Meta 这样的跨国公司相对有利，也在一定程度上抬高了账面收入表现。

• 不过，需要注意的是，收入升得很快，不代表利润同步爆发。市场预计这次每股收益（EPS）仅小幅增长，大约在 8.15–8.21 美元，按年增幅只有约 2%。原因也很清楚 - Meta 正在大幅加码研发投入和新硬件设备，这些前期投入开始明显压缩利润率。

换句话说，这是一份「收入很漂亮，但利润被战略投资拖住」的财报结构，但也正是市场分歧集中的地方。

崛起的「超级智能」

从「运营支出纪律」到「资本支出激进主义」：

Meta的转型可以说是惊人地快速。2023和2024年的「效率之年」通过裁员和简化组织结构成功恢复了投资者的信心，股价也因此回升。

但从2025年开始，Meta正式步入了「人工智能军备竞赛」的新阶段。

如果说2021年元宇宙的转型让大家觉得「偏离了核心竞争力」，那么现在Meta向人工智能的转型则真实的与它的核心业务息息相关。「Meta超级智能实验室」不仅仅在构建通用人工智能（AGI），还在为 Instagram 提供推荐算法，让用户有更沉浸的使用体验，同时还运用在推动广告排名引擎以提高广告主的投资回报率。

但这样的转型成本相当高：Meta上调了2025年全年资本支出预期，达到 700亿至720亿美元，比去年增长了 70%。

这就引出了一个有意思的话题 - 「创始人模式」

这个领导风格，是指扎克伯格作为创始人，由于公司有双重股权结构的保护，可以忽略华尔街的短期压力，专注于长远的技术变革和发展。这种模式给了Meta更多空间进行大胆投资，但也带来了委托代理问题。

就像之前提到的，投资者现在实际上只是坐在「扎克伯格的船上」，如果没有外部压力的制衡，可能会发生「无利可图的繁荣」，简单来说就是公司在不断投入，扩展GPU集群等基础设施的同时，收入虽在增长，但自由现金流却可能被消耗殆尽。

所以，第四季度的财报电话会议将成为关键，大家都在关注是否会有任何财务上的「警告信号」出现。这也引发了很多投资者的担忧，如果扎克伯格继续「不计成本」地推进 AI 投资，未来的回报到底会如何？

估值脱节：

• 尽管 Meta 的股价在 2025 年预计会增长约 12.74%，但表现仍然落后于纳斯达克 100 指数：Meta 的估值出现了偏差，市场对其的估值显得有些「异常」。

• 根据 KeyBanc Capital Markets 的数据，Meta 当前的市盈率（P/E）较 Alphabet 的折让幅度已经是自 2022 年以来最大，差距约为 7 倍。

• 目前，Meta 的市盈率大约是 29.29 倍，而 PEG 比例 是 4.12，毛利率则维持在 82.01% 左右。

这其中的折扣反映了市场对 Meta 的一个「资本惩罚」假设：即投入到 英伟达 H100 和 Blackwell 芯片中的巨额投资，可能无法带来比其核心软件业务更高的回报。

不过，第四季度财报将成为 Meta 反驳这个假设的重要机会。财报中将展示人工智能如何带动广告收入的增长，这也是证明市场估值过低的关键指数。

来源：TRADING VIEW

金融分析师对Meta第四季财报做了全面的情景分析预测，具体如下：

情景 A：牛市情景（概率约 25%）

关键指标

• 营收 超过 590 亿美元

• 每股收益（EPS）高于 8.30 美元

指引与展望

• 2026 年资本支出预期相对克制，约 850 亿–900 亿美元

• 第一季度营收增速指引 超过 22%

核心叙事

• 在这个情景下，市场会认为：

• AI 投入的回报正在比预期更快显现，广告定价能力明显增强，而 Reality Labs 的亏损没有进一步恶化。换句话说，Meta 证明了「烧钱但有效」。

潜在股价反应

市场迅速重新定价，股价有望向 800 美元以上的目标区间推进。

情景 B：基本情景（概率约 50%）

关键指标

• 营收约 584 亿美元

• 每股收益约 8.15 美元

指引与展望

• 2026 年资本支出预计 950 亿–1000 亿美元

• 第一季度营收增速约 18%–20%

核心叙事

业务增长依然稳健，账单越来越大。投资者会一边皱眉，一边勉强接受高额投入，原因在于公司强调的「护城河」叙事——包括已锁定的 6.6 吉瓦能源交易，为 AI 基础设施提供长期保障。

潜在股价反应

股价大概率维持区间震荡，650 美元附近有支撑，但在利润率压力真正缓解之前，上行空间有限。

情景 C：熊市情景（概率约 25%）

关键指标

• 营收低于 570 亿美元（明显不及预期）

指引与展望

• 2026 年资本支出 超过 1050 亿美元

• Reality Labs 亏损扩大至 70 亿美元以上

核心叙事

公司营收在增长，但几乎所有现金都被投入到回报高度不确定的硬件与基础设施上。2022 年的「元宇宙危机」被重新翻出，只不过这一次换成了「人工智能」的名字。

潜在股价反应

股价可能出现明显回调，下方将测试 550 美元一线的支撑位。

金融机构们对Meta股票的评级和目标价