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这篇BTGO的文章也是拖了蛮久了，今天先补上作业，不能再拖了。

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先一句话总结下BitGo。BitGo是全球领先的机构级数字资产托管及安全基础设施提供商，是连接传统金融与去中心化金融的关键信任锚点，主要服务于机构投资者、基金及交易所。通过提供受监管的信托、清结算和钱包技术，为近5000家机构保护超千亿美元资产。

BitGo在去年底刚获得OCC有条件批准，转为全美联邦特许信托银行，合规门槛几乎不可逾越。

很多机构投资者因合规要求，不能投资Coinbase这种交易所，但BitGo作为纯粹的技术与托管服务商，是机构配置加密基建的唯一合规替代品。

对于加密货币，肯定是未来的大趋势之一，这点毋庸置疑了。但重点是合规性问题，合规才有活下去的筹码。

此外，它的收入模式也比CoinBase那种依赖于交易佣金的模式更稳定，它的核心收入主要来自于托管费、Waas和增值服务。

目前整个数字资产托管市场正以CAGR30%+的速度增长，但整体竞争非常激烈。Coinbase是绝对的霸主，BitGo和Fireblocks紧跟其后，后面还有一些传统银行业也在场外虎视眈眈，等待监管的松绑。

BitGo目前是WBTC的主要托管方，支撑了全球近20%的比特币链上交易，但公司此前调整WBTC托管架构曾引发了社区严重的信任危机，导致竞争对手（Coinbase）趁机抢占了大量DeFi市场份额，这也导致了WBTC的护城河在陆续崩溃。

此外，竞争对手Fireblocks的MPC技术在灵活性和成本上优于BitGo传统的多重签名技术，也一定程度上会抢走一些交易所和支付公司的WaaS订单，Waas服务也是BitGo的主要收入来源。

最关键的一点还在于，美国SEC的SAB121规则目前限制了银行开展托管业务，但一旦该规则被废除，BitGo将面临降维打击，毕竟论合规性，银行的合规性不输于它。

本次发行每股定价15到17美刀，总共发行1180万股，募资约2亿美元，发行估值大概19.6亿美元。相对于23年私有化融资的17.5亿美元估值，本次发行溢价不算太多，算是给二级市场留了点水位。

常规的财务分析也没啥好分析的，营收虽说是将近百亿，但大部分都是流水业务水分较大，净利润也受到合规成本等因素波动巨大。

考虑到加密货币的合规托管在美股还是具有稀缺性，打肯定还是值得打的。还是那句话，稀缺性造就高估值，有稀缺性就不愁没有买家。

不过有一点也需要考虑下，这次主承销商是高盛和花旗，机构的认购也比较火热，大部分的货应该都在机构手里，能分给Moomoo和老虎的货应该不算太多，不要报太大希望就是了，就当作一次彩票吧。

我应该会在老虎、Moomoo和tradeup上都打，主要集中在Moomoo上。

由于美股打新的黑盒分配法，我一般不建议梭哈，但这几次Moomoo学精明了，已经不搞平均分配了，这也就意味着打的少中的就少，这次我还是愿意赌一把。就算最后真的平均分配，我也顶多亏一点货币基金的利息，整体值博率不如全力打高。

$BitGo Holdings, Inc.(BTGO)$