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最近大家都在讨论监管降温，我的感觉是只要不影响整体向上的方向，而且在总水量足够的情况下，把乱来的项目关掉，水自然就会流向上面指定的方向。

我从以下四点来分析这件事。

第一，要看清楚监管到底是手段还是目的。

比如一些妖股的停牌核查、ETF资金流出、两融质押率提高，这些明显都是监管降温的手段。但目的是什么呢？在这个周末，央广的点评也说得很直接，主要是“稳”字当头，目的是为了实现“慢牛”呀。

上面这么做主要还是为了防止2015年那种杠杆疯牛的悲剧重演，让市场回归理性。现在我们处于美元降息周期，只要不过度炒作，让筹码在每个位置都能够充分交换，大A必然能够充分享受全球流动性宽松周期带来的升值动能，让财产收入成为居民收入的重要支撑。

不得不说领导们对市场的理解和调控能力比2015年强太多了。

第二，要关注政策指引带来的赛道方向。

我们之前在每天早上发出来的鹤鹤有铭择时笔记里也写过，现在是上山过程中的一次休息，拿着不要乱动是最重要的，但拿什么还是有区别的。

大A是政策市、资金市。所以必须要跟政策面紧紧的站在一起。

年初是按照十五五规划的六大方向，挨个搞一遍。但周末央广网直接点名批评了商业航天、AI应用、GEO、脑机接口，说这些领域过热炒作，很多伪科技公司蹭热点的。

但是，唯独对国产半导体这块是沉默的认可。

这多好，上面直接帮我们把多选题改为单选题了，剩下就是在宏观没有大风险的前提下，拿住主线即可。

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第三，国产半导体为什么这么重要？

十五五规划了那么多科技赛道，半导体肯定是排在第一位的。因为半导体行业自主可控是最具战略紧迫性的。现在AI的竞争如火如荼，而半导体是解决“卡脖子”算力问题的关键。

上面对于国产半导体的资金支持也是其他赛道无法比的，国家集成电路大基金从2014年成立以来总规模已经接近7000亿，这还不算地方、市场化资金对国产半导体行业的投入，总金额肯定已经几万亿了。

关键是，国产半导体行业在今年除了政策情绪以外，还渡过了供需关系拐点，进入了量价齐升的景气周期。2025年下半年开始，随着全球先进制程需求外溢，以及自身的过剩产能逐渐被新的需求填满，半导体行业景气度触底回升。

华虹2025年已经连续几个季度涨价；中芯国际的成熟制程在2023年底也开始涨价，存储涨价带动两存增加资本性开支，中芯的先进制程产能一直供不应求，今年良率和产能还会继续放大。

因此，国产半导体是众多赛道里为数不多的既符合科技导向，又符合价值导向的赛道。

第四，或将影响市场风格。

这次监管的出手可能让今年以来的市场风格，从由情绪和资金推动，转变到由价值和景气度推动，这对于我们这些景气度投资的选手来说是一件好事。

因为我们擅长的是在景气的产业和在实业中赚钱的公司上，用认知换我们的收益，对于纯情绪的炒作，既不喜欢，也不擅长。

感恩监管，让市场回到了我们喜欢的节奏上，所以还是那句话，在有价值又有政策支持的赛道上，调整也是让后面资金上车的机会，不要乱动即可。

风险提示：本文发布的所有内容，不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。

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