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$龙旗科技(09611)$ $BitGo Holdings, Inc.(BTGO)$

基本情况：

申购时间：1月14日-1月19日，20号出结果，21号暗盘，22号上市；

发行价格：≤31

入场费：3131.26

1手：100股

全球发售：5225.91万股

基石：6家认购27.18%份额

绿鞋：有，花旗稳价

保荐人：花旗、海通、国泰君安

分配机制：机制B，回拨10%

龙旗科技成立于2004年，是智能产品解决方案提供商，业务涵盖产品设计、制造及支持，形成智能手机、AI PC、汽车电子等多元化产品矩阵。

弗若斯特沙利文数据显示，以2024年出货量计，2024年智能手机ODM出货量达1.729亿台，市占率32.6%，稳居全球第一；消费电子ODM整体市占率22.4%，排名第二。

客户资源包括小米、三星电子、联想、荣耀、OPPO等全球领先品牌，能为业绩稳定性提供支撑。

财务表现：

2022年至2024年，公司营收分别为293.43亿元、271.85亿元和463.82亿元。

同期净利润分别为5.62亿、6.03亿和4.93亿元。2024年毛利率为5.8%，较前一年的9.5%有所下降，主要是原材料采购价上涨所致。

截至2025年9月30日前九个月，收入313.32亿元，同比减少10.3%；股东应占利润为5.07亿元，同比增长17.7%。

智能手机：贡献77.9%营收，但毛利率仅6.8%（2025Q3），面临价格战压力。

AIoT与智能穿戴：2025Q3收入同比增47.17%，智能眼镜出货量超200万台，与全球互联网巨头深度合作。

汽车电子：切入智能座舱领域，客户包括小米、江淮、赛力斯，2025年新增两家头部客户定点。

AI PC：2026年量产，目标收入占比超30%；

募资用途：

40%用于扩大境内外产能；

20%支持研发工作，强化核心技术创新；

10%用于境内外市场营销；

20%用于全球战略性投资或并购；

10%作为营运资金。

龙旗科技此次IPO引入了6家基石投资者，占比近17.22%。

龙旗科技采用机制B，回拨10%；全球发售5225.91股，香港发售522.6万股，一手是100股，共计52260手；甲尾申购需要31万本金，乙头申购需要63万本金；现在倍数是25倍了，预计最终会在500倍左右；由花旗、海通、国泰君安联合保荐，有基石，有绿鞋，历史保荐项目还可以。

全球AI终端渗透率提升，2025年AI眼镜出货量预计增长262%；汽车电子市场规模2026年或达万亿级，有发展前景，市场广阔；

龙旗科技现在的折价率较A股约是46%，有入通预期。龙旗科技是ODM行业龙头，地位稳固；以及公司新业务的拓展也有增长和基石阵容也不错。

但是公司对核心客户尤其是小米的依赖度较高，智能手机市场增长放缓（出货量低了3%），同时原材料价格波动影响公司毛利率和ODM行业竞争也非常激烈。

最近新上市的2个AH股，豪威集团，兆易创新没有破发，反而上涨10%，40%，这得益于两个概念贴近近期炒作风口，半导体和存储板块，但龙旗科技属于消费电子板块，涨幅可能会有，但不会很高，而且还是要A股这几天的涨幅情况来定，同时如果上限定价的话，涨幅就更加低了。

综合来看，先观察A股的涨幅再决定；龙旗科技跟美股BitGo（BTGO）是存在冲突的，在老虎上面可以打，美股我是会申购的。