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2026年开年，美国资本市场迎来重磅变革：纳斯达克上调IPO流动性门槛的新规将于1月17日正式生效，其中以“净收入标准”上市的企业要求从500万美元暴增至1500万美元，增幅高达200%；另一边，纽交所AMEX中小板也紧随其后，拟将IPO门槛提至1500万美元，与纳斯达克看齐。

主板门槛提高之际，一则转板动态引发聚焦——矿产勘探企业Atlas Critical Minerals（NASDAQ：ATCX）从美国OTC市场成功登陆纳斯达克，尽管开盘股价跌超35%，却依然为全球中小企业揭示了一条“曲线上市”的可行路径。

Atlas Critical Minerals是一家勘探和开发公司，致力于推进稀土、核级石墨和铀的项目，这些矿产对先进技术应用、能源转型和国防用途至关重要。该公司以每股8美元的价格发行120万股股票，筹集了1000万美元，按发行价计算，该公司市值为4000万美元，AGP和Bradesco BBI担任此次交易的联席账簿管理人。

从2025年9月公开披露转板计划，到2026年1月成功挂牌，整个进程仅历时4个月。这背后是清晰的规划和充分的准备。转板并非自动升级，企业仍需向目标交易所（如纳斯达克）提交申请，满足其关于股价、股东人数、做市商数量、财务稳健性等一系列要求，并经过严格的审核。

Atlas正是在OTC期间，其营收从2022财年的0美元增长至2024财年的66.71万美元，不同于单一的主板市场，OTC市场是承接中小企业成长需求的关键一环。

美国OTC市场通过精细化分层实现精准定位：OTCQX作为精选层，要求企业满足严格财务标准和信息披露要求；OTCQB为成长进阶层，虽财务要求较低，但需经审计财报并拥有至少50名实益股东，是转板的核心储备池；而OTCID（原OTC Pink部分层级）则几乎无财务门槛，仅需基础信息披露。这种分层设计，让不同规模、不同发展阶段的企业都能找到适配的资本舞台。

纳斯达克——除了收入门槛飙升，新规还要求特定区域企业IPO公众流通股市值不低于2500万美元，甚至赋予交易所拒绝“看似合规但存在操纵风险”企业上市的裁量权。纽交所的跟进则彻底关上了中小企业“低成本登陆主板”的窗口，其AMEX中小板不仅提高了IPO收益要求，还将最低股价统一提至4美元，并明确排除受限股份的公众持股计算口径，从根源上保障市场流动性。

对中小企业而言，直接冲击主板的难度加倍增长，而OTC市场凭借3-6个月的快速挂牌周期、远低于主板的合规成本，以及成熟的转板通道，成为跨境资本化的理性之选。数据显示，2018-2022年间，美股OTC市场年均有52家企业成功转板主板，其中85%转入纳斯达克；2025年转板企业达48家，多数来自OTCQB板块，转板成功率较底层板块提升6倍。

OTC市场的价值不仅在于转板通道，其自身的交易活跃度也在持续提升，成为全球资本的重要配置池。2025年11月，美国OTC市场单月成交金额达556.92亿美元（折合人民币3922亿元），是同期国内新三板成交额的130倍以上；当月还有43家新企业扎堆挂牌，涵盖清洁能源、人工智能、生物制药等前沿赛道，其中16家直接登陆最高层级的OTCQX板块。

对全球成长型企业和投资者而言，需要重新审视美国OTC市场的价值，不同层级板块的风险差异巨大。在资本市场监管趋严的大趋势下，唯有那些依托优质赛道、扎实做好合规建设、持续提升核心竞争力的企业，才能真正借助OTC市场的跳板，在全球资本舞台上站稳脚跟。

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