社区

汇丰环球投资研究部发表最新研报，维持对大型科技企业的评级及目标价，同时着重指出 2026 年人工智能 (AI) 产业链 (涵盖云计算、芯片、大语言模型及硬件领域) 将面临的挑战与蕴藏的机遇。

该机构对英伟达、谷歌 、微软、亚马逊、Meta、甲骨文 以及博通的评级均为 “买入”; 对苹果的评级为 “持有”; 对 CoreWeave的评级则为 “减持”。

目标价方面：英伟达 320 美元，谷歌 370 美元，亚马逊 300 美元，苹果 250 美元，博通 535 美元，CoreWeave 44 美元，Meta 905 美元，微软 667 美元，甲骨文 364 美元。

以 Nicolas Cote-Colisson 为首的分析师团队表示：“2025 年，AI 热潮推动了许多行业的发展，不过这一趋势在 10 月出现转折 —— 当时资本支出预算与融资需求的增长速度，已经超过了 AI 产业链第一阶段的营收增速。但考虑到 AI 技术的发展速度，以及其有望对全球超 110 万亿美元的国内生产总值产生积极的生产力提振作用，我们仍然认为，AI 行业正处于一轮超级周期的初始阶段。”

分析师重点阐述了 2026 年的六大关键趋势：

需求旺盛致云计算产能短缺持续：分析师指出，在需求强劲、订单积压的背景下，西方三大云计算巨头 —— 亚马逊、微软和谷歌均坦言存在产能不足的问题。鉴于基础设施项目建设周期较长，分析师预计 2026 年这一局面不会发生改变。

行业发展存在多重瓶颈：Cote-Colisson 及其团队称：“尽管基础设施建设正在加速推进，但电力供应与芯片产能仍是短期内制约营收增长预期的关键因素。” 分析师补充道，2026 年的行业讨论焦点应集中在如何实现电力供需平衡。同时，根据亚马逊财报电话会议的内容，分析师认为芯片供应短缺或将成为一项长期难题。

资本支出呈持续扩张态势：分析师表示，2025 年超大规模云计算厂商的资本支出指引不断上调，而基于当前的产能短缺现状，这一增长趋势预计将在 2026 年延续。分析师预测，2026 年全球云计算领域资本支出总额将同比增长 44%。

ASIC 兴起，GPU 仍有发展空间：Cote-Colisson 及其团队称：“英伟达 GPU 应仍是超大规模云计算厂商的首选。不过，随着 ASIC 在性能上的提升以及成本优势的显现，其市场竞争力正不断增强。” 分析师预计，ASIC 的对外芯片销售规模将在 2027 年迎来显著增长。ASIC 与 GPU 两大品类均存在增长空间 —— 分析师指出，ASIC 在云计算服务商中的市场份额将逐步提升，而 GPU 的总潜在市场规模，也将随着企业级 AI 与主权 AI 的发展而不断扩大。

前沿大模型市场竞争格局重塑：分析师预计，高昂的沉没成本将推动市场洗牌，最终形成由少数头部企业主导的寡头垄断格局，同时留存部分小型专业玩家。分析师指出，开源模型的智能水平正不断向顶尖闭源模型靠拢，而关于 2026 年高端大模型的定价模式之争，也大概率将成为行业焦点。

AI 加速融入消费端，硬件增长核心驱动力仍为数据中心基础设施：Cote-Colisson 及其团队表示：“2026 年，AI 技术有望进一步渗透智能手机领域，同时智能眼镜、AI 专属设备等新型硬件产品，也可能对传统硬件平台发起挑战。” 分析师补充称，在 AI 硬件供应链中，数据中心基础设施仍是拉动增长的核心引擎。