煤炭的供给侧改革来了，昨天传出了核减1900万吨。总体看，十五五（2026-2030）期间，煤炭产能将从45亿吨降至42亿吨，减产能超3亿吨，产能利用率从78%升至84%-86%。行业CR10从52%升至65%以上，中小煤企加速退出。
下游方面，电力需求年增5%-6%、化工用煤年增2%-3%，叠加全球供给收紧，市场长期维持供需紧平衡，推动煤价中枢分阶段上行至850-900元/吨。
由于碳承诺，新增煤矿减少，煤企无大额资本开支，且现金流充沛，叠加煤价缓慢上行，将蜕变为业绩稳健红利股。
中国神华，陕西煤业、中煤能源、兖矿能源等龙头的资源储量大、成本控制优势显著，既受益于煤价上涨，又能扩大市场份额，叠加高分红属性，长期投资价值凸显。