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$红星冷链(01641)$ $BBSB INTL(08610)$ $兆易创新(03986)$

基本情况：

申购时间：12月31日-1月8日，9号出结果，12号暗盘，13号上市；

发行价格：12.62

入场费：6191.83

1手：500股

全球发售：2326.3股

基石：1家认购7.66%份额

绿鞋：无

保荐人：建银和农银联合保荐

分配机制：机制B，回拨10%

红星冷链成立于2006年，总部位于湖南长沙；其核心商业模式是将“仓储服务”与“交易平台”相结合，核心服务覆盖冷冻食品仓储、门店租赁、装卸配送等全产业链环节。按2024年收入计，在湖南省冷冻食品仓储服务市场占有率达54.7%，中部地区排名第一；门店租赁服务同样稳居湖南第一、中部第二。

财务表现：

在2022年至2024年期间，公司营收在2亿至2.4亿元人民币之间，净利润稳定在7500万至8300万元人民币左右。2025年上半年，公司营收1.18亿元，同比增长5.08%，但净利润却同比下滑3.83%，出现“增收不增利”的情况。

2022-2024年，公司毛利率始终维持在50%以上，净利率稳定在33%-38%区间，远超行业8%-12%的平均利润率水平。

2024年短期借款2.03亿元，而现金及定期存款合计仅0.67亿元，短期存在一定资金压力。

募资用途：

约57.5%用于未来四年新建加工厂及扩建仓库。

约12.8%用于升级现有设备及信息技术，包括投资人工智能。

约19.7%用于寻求战略收购与合作。

红星冷链此次IPO引入了1家基石投资者，占比近7.66%。

红星冷链采用机制B，回拨10%；全球发售2326.30股，香港发售232.65万股，一手是500股，共计4653手，全员抽奖；甲尾申购需要49万本金，乙头申购需要62万本金；豪威集团、红星冷链、兆易创新、BBSB INTL这4个新股存在资金冲突，只能挑着打；现在倍数是15倍了，等上一批资金释放后，预计最终会在3000倍左右；由建银和农银联合保荐，有基石，无绿鞋，历史保荐项目还可以。

自《“十四五”冷链物流发展规划》发布以来，行业进入高质量发展阶段。灼识咨询预计，中部地区冷冻食品冷链服务市场在2025年至2029年期间的年复合增长率将达8.5%，冷链物流行业在政策驱动和消费升级背景下，具备长期成长性。

其次按发行价计算，公司市值约12.03亿港元，对应2024年净利润的市盈率（PE）约为13倍；相较于A股部分冷链企业，该估值较低。

红星冷链有成长性，受行业以及政策的影响，其次估值低，盘子小，手数也少，容易受资金炒作以及有区域龙头地位稳固、公司盈利能力远超行业平均。但公司基本面一般，公司运营也有问题以及行业竞争加剧，后期区域发展不理想也会有影响；

豪威集团、红星冷链、兆易创新、BBSB INTL，4个新股存在资金冲突，只能挑着打；

我重点关注红星冷链、BBSB INTL；两个AH股先观察，不一定会打，可能会捞。