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AI有泡沫吗？五位华尔街投资大佬谈如何布局2026年投资

标普500指数刚刚完成了历史上排名居前的连续三年累计涨幅，从2023年初到2026新年前夜累计上涨80%左右。华尔街认为，这场狂欢才刚刚开始。

很少有人预计这种好日子会无限期地持续下去，但你很难找到哪家大银行不预测2026年会进一步上涨。不过，对于人工智能(AI)公司的过高估值、利率走向以及美国政界的前景，担忧情绪比比皆是。

因此，我们询问了五位投资者，他们会把钱投向何处：

担心AI股票的巨大涨幅将面临清算

亚历克斯·查洛夫就是担心AI股票的巨大涨幅将面临清算的投资者之一。作为Bernstein Private Wealth Management的首席投资官，他去年一整年都在回答客户关于这个话题的提问。在经历了几年巨额回报后，他主张采取更精准的方法来选股。

“一方面，他们对回报感到兴奋。另一方面，他们对下一阶段会发生什么感到害怕，因为我一直在告诉他们：现在是1990年代的某个时候，”查洛夫说，他指的是互联网泡沫的最后几年。“我们的观点是，我们还有上涨空间，但这终将结束。”

查洛夫不会清仓AI股票，但对于那些感到担忧的客户，他很乐意帮助他们寻求能在整个指数或少数几只大型科技股下跌的情况下提供保护的工具。他正在使用的一种工具是缓冲型交易所交易基金(ETF)，这类基金旨在平抑市场波动。他说，这些基金提供“一定的上行敞口，同时带有固定或可变的保护，以及很高的业绩可见度、透明度和流动性”。

Bernstein还在制定一份“AI输家”名单，专门筛选那些债务负担高、自由现金流低的公司——这些公司的股价受到了AI炒作的提振，但可能缺乏在军备竞赛中生存下来的基本面。

他还对美国经济增长持乐观态度，特别是如果美国最高法院最终推翻美国总统特朗普(Trump)的关税：“我认为这种可能性有点被忽视了。这可能会减轻通胀压力，允许更多次降息，并加速经济增长。”

科技股多头指出了当前与互联网泡沫时期的一个关键区别：英伟达(Nvidia)、微软(Microsoft)和Alphabet等如今市值最高的公司是历史上最赚钱的公司之一。而且这些公司的利润正在快速增长。

科技和AI交易还有更多上行空间

马利克担任Nuveen的首席投资官，管理着1.4万亿美元的资产，她认为，科技和AI交易还有更多上行空间，她计划在2026年增持一些她青睐的持仓。一切都是要看企业的利润。

预计“美股七雄”(Magnificent Seven)科技公司外加芯片制造商博通(Broadcom)——马利克现在称这个组合为“八大巨头”(Great Eight)——今年的盈利将增长24%，是整个标普500指数成分股预期增幅的两倍多。

马利克说：“我们认为，盈利增长和未来增长证明了科技股的溢价估值是合理的，科技股将继续主导并引领标普500指数走高。”

科技股长达数年的主导性上涨，已使得少数几家最大的公司在标普500指数中所占的份额比以往任何时候都大，这让一些投资者对集中度风险感到担忧。马利克对这些担忧不以为然。

她说：“我不一定认为市场必须扩大广度才能保持健康。我们生活在科技业主导的世界里基本上已经有整整十年了……只要盈利能力还在，股价就会跟上。”

除股票外，Nuveen预计市政债券和私募股权都将在2026年反弹。去年，新市政债券的大量供应导致此类债券的表现落后于应税债券，马利克预计这一趋势将通过一轮“追赶式交易”实现逆转。与此同时，她已经告诉客户，私募股权将受益于利率下降和交易活动的增加。

集中度风险不仅仅是股市的问题

Cresset Capital的首席投资策略师杰克·阿布林说，集中度风险不仅仅是股市的问题。他担心富裕人群在消费者支出中所占的份额越来越大，他说这也将把美国经济置于风险之中。

阿布林说：“无论在华尔街还是在普通民众中，繁荣的范围都在缩小，这可能确实造成了一个脆弱点。少数参与者贡献了大部分成果。”

阿布林说，持有股票的人正在感受到一种财富效应，这导致他们更加愿意放手消费。不过，在市场低迷时期，这种情况可能会迅速改变，从而导致一种股市下跌可能将经济推入衰退的局面。

Cresset最近已倾向于价值股和小盘股，预计这两者都将受益于今年的降息和融资成本下降。

在AI方面，阿布林还没准备好挑选赢家和输家。

“我没有水晶球。所以我们现在什么都买，赢家最终会为输家买单。”

美国股市2026年将表现得更为温和

Raymond James的首席投资官拉里·亚当(Larry Adam)认为，美国股市2026年将表现得更为温和，他预计标普500指数将上涨4%左右。他表示，股票估值将难以在现有水平的基础上上升，这意味着这些涨幅将需要来自盈利增长。

他说：“我认为，在经历了如此长时间的极低波动性之后，市场很容易出现一些令人失望的情况。”

Raymond James今年将增持对工业和非必需消费品板块的押注。工业股看起来像是一种间接的AI投资，因为它们是公用事业公司和其他帮助建设AI基础设施的公司的供应商。

亚当估计，非必需消费品行业势必受益于消费者支出的回升，因为《大而美法案》(One Big Beautiful Bill Act)带来的大额退税将于今年春季支付给纳税人。

AI有泡沫吗？Research Affiliates创始人兼董事长罗布·阿诺特的回答是肯定的，不过他警告说，靠这个想法获利并不容易。

他说：“做空泡沫是一条导致破产的捷径。泡沫持续的时间和膨胀的程度可能超出你的想象。”

与华尔街的许多人一样，阿诺特也相信AI是“货真价实”的，一场技术革命即将来临。但他也警告说，技术革命需要时间来展开，并表示，现在要知道哪些公司会脱颖而出还为时过早。他说，在互联网繁荣时期，朗讯(Lucent)和诺基亚(Nokia)都曾高居世界上最有价值公司排行榜的前列。

“追溯到工业革命，每次出现重大颠覆时，都有赢家和输家。很多输家，”他说。“颠覆者也会被颠覆。”

阿诺特现在正实施一种策略，如果股票估值迅速飙升，该策略会自动削减对这些股票的敞口。他说：“就像平均买入法是建仓估值偏低资产的一种历史悠久的方法一样，平均卖出法则是一个减少对泡沫化和昂贵资产敞口的好方法。”

通过削减对快速上涨股票的敞口所获得的利润，阿诺特正将资金投入到看起来估值更低、更不受青睐的领域，如国际股票和价值股，以加强多元化投资。