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港股打新提高班、竞赛班班主任：

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精锋医疗香港招股

12月30日，精锋医疗正式启动香港招股，招股日期至2026年1月5日，拟全球发售2772.2万股H股，每股招股价43.24港元，每手买卖单位100股，预期将于2026年1月8日在港交所主板上市。

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发行核心数据大表

股票代码：02675.HK

申购时间：2025.12.30-2026.1.5

中签结果/资金解冻：2026.1.6

暗盘交易：2026.1.7

首日交易：2026.1.8

发行价格：43.24港元

每手股数：100股

入场费：4,367.61港元

总发行：11.99亿港元/2,772.22万H股

香港公开发行货量：1.21亿港元/27,723手

新股发行占比：7.15%

市值：167.65亿港元

PS：静态94倍，动态51倍

基石投资者：腾讯、阿布扎比投资局等13家机构，合计认购7500万美元，占48.7%。

保荐人：大摩/广发

绿鞋/稳价人：15%

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公司和业务简介

精锋医疗成立于2017年，是医疗器械行业的先进手术机器人公司，致力于设计、开发及制造手术机器人。目前，公司的产品组合包括两款自主开发的核心产品：精锋®多孔腔镜手术机器人及精锋®单孔腔镜手术机器人。

精锋®多孔腔镜手术机器人是一种机器人辅助设备，用于进行微创手术，使用机器人、成像技术和数字技术，应用范围涵盖泌尿科、妇科、普外科及胸外科。

精锋®单孔腔镜手术机器人是一种机器人辅助设备，用于通过单个小切口或自然腔道进行微创手术，应用范围涵盖泌尿科、妇科及普外科。

根据弗若斯特沙利文的资料，精锋医疗是中国首家、全球第二家同时取得多孔腔镜手术机器人、单孔腔镜手术机器人及自然腔道手术机器人注册审批的公司。精锋医疗分别于2022年12月、2023年11月及2025年1月收到精锋®多孔腔镜手术机器人、精锋®单孔腔镜手术机器人及精锋®支气管镜机器人的国家药监局首次注册批准。

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每次写药和械，都喜欢把这张pipeline的图PO上来，不过我也看不懂，你也看不懂。

主要财务指标

利润表：

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• 收入增长很快，2023到2024增长了233%，2025年看样子又要翻倍，好评；

• 研发费一年2亿，稳住不涨了，好评；

• 医疗器械销售费用你懂的，院长、主任个个吃的脑满肠肥的，但销售费用占收入比逐年在下降，好评；

• 每年亏2亿，2025年应该要开始减亏了，好评。

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• 在收入上升的同时，毛利率也有所上升，好评。

资产负债表：

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• PP&E、无形资产、小于1个亿，且不增长，还行；

• 存货七八千万，收入才1亿多，而且毛利率60%多，有点多啊；

• 应收账款直线上升，做医疗器械的，收入上升，应收肯定起飞，正常；

• 现金和类现金资产从12亿降到9亿，每年亏2亿，也差不多。

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• 应付七八千万，正常，其他就没啥了。

现金流量表：

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• 经营活动一年真金白银亏2-3个亿，2025年估计还是2亿。

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• 投资活动每年“买买买”忽略不计了；

• 其他都是理财净赎回，填经营活动的坑去了。

• 融资活动忽略不计了，这三年就没融过资，好评！

总结：在药和械的公司里，报表属于非常优秀的了，就等着收入起量了！

打分表（满分10分）

• 发行人：一直冲港交所，冲了三次成功（6分）。

• 行业和业务发展：国产手术机器人第一梯队（10分）。

• 货量：1.21亿港元/27,723手，好票货量少是缺点，不过6只好票集中上市，就不算缺点了（10分）。

• 发行价：PS静态94倍，动态51倍，而行业第一的微创机器人当前TTMPS67倍，这货赶在2021年药和械最疯狂的时候上市，发行价43.2港元，上市之后最高被爆炒到73.45港元（5分）。

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• 基石投资者：别老盯着腾讯和阿布扎比投资局看，Orbimed和LYFE才是含金量最高的基石，喵老师说过很多遍，当你看不懂药和械的时候，就找Orbimed和Lilly Venture的名字，当时没提LYFE，这家也是大大的加分项，这样的基石名单，比例还拉满了（10分）。

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• 保荐人：大摩/广发，用大摩，洋人比较买账（8分）。

• 绿鞋：15%/大摩（10分）。

• 市场热情：因为跟国产GPU和AI大模型撞车，市场热情一般（6分）。

总结：8分项目，170小姐姐，Orbimed和LYFE都上了，你懂的。

选股策略

等6篇小作文写完了，再弄总结篇，敬请期待。

免责声明

本文内容纯属公益分享，不构成任何投资建议。个人投资行为的所有收益和风险都归属投资者本人。入市有风险，投资需谨慎。

$精锋医疗-B(02675)$