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减肥之王现在基本要落在李来头上了。

Morgan Stanley 12月26日发布LLY最新Script Tracker，直接给出核心判断：

Mounjaro+Zepbound 4Q25美国销售双双跑赢市场一致预期，2026年estimates仍有约11% upside。

截至12/19当周，Mounjaro周处方量达74.54万张，Zepbound为50.65万张，合计约125万张TRx，环比+1.3%。

更关键的是market share：LLY整体GLP-1 franchise的NRx份额稳定在62%，完全压制Novo。

大摩明确指出，"We believe we are at an inflection point for 'The Broadening' of GLP-1 use, which will extend beyond US-based early adopters to larger numbers of patients globally"（我们认为GLP-1使用正处于"扩散"拐点，将从美国早期用户扩展至全球更大规模患者群体）。

展望2026年，口服GLP-1药物Orforglipron有望1Q获批上市，叠加产能持续释放与Medicare准入打开，大摩维持Overweight评级，目标价$1,290。

Peak obesity TAM预估达$1500亿，当前渗透率仅2-3%，故事才刚开始，已上传星球。