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泡沫的剧本——从颠覆性的“外部力量”（Displacement）、到信贷狂欢、非理性狂热，再到财务困境与最终的市场厌恶——在历史上不断重演。

然而，当一个新的导火索再次出现时，它们总是被年轻的，极其自信的一代所簇拥，而且倾向于“这次不一样”。以至于，从长远来说，人类不会从“历史混乱中”学到任何东西。

我的解读：

一、用温度计定位周期：

不识庐山真面目，只缘身在此山中。我们无需、也不可能精确地预测出泡沫危机各阶段的起始时间，但可以借助一些指标来感知市场的冷热程度。

不必样样精通，几个就够用：

巴菲特指标（股市总市值/GDP）与 席勒市盈率（CAPE） ，当它们显著高于历史均值时，往往意味着市场已进入“亢奋”状态；反之，则可能处于“低迷”期。

情绪指数：市场的冷热更直接地体现在参与者的行为上。IPO融资的火爆与定价的虚高、散户开户数的激增，以及市场融资余额（借钱炒股）的攀升，这些都是市场情绪接近沸点的典型信号。

当这些指标集体过热时，它明确提醒我们：此刻绝非相信“这次不一样”的时候。

二、利用周期，逆势而行

理解了周期的存在与测量方法，真正的智慧在于利用它，而非消极地躲避。

常识告诉我们最聪明的方法是逆人群的盲目而行动, 因为风从来起于青萍之末、而不是全民狂欢，如春登台之日。

这本质上是巴菲特“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”的另一种表述——在市场厌恶中寻找价值，在喧嚣中保持警惕。

早起的鸟儿有虫吃！看下AI、量子计算、关键金属、新能源等近期浪潮，基于深度研究的早期布局者早已吃到大餐，而那些被FOMO情绪驱使的追涨者，现在恐怕是夜不能寐。

三、价值理念：用常识确保本金安全

参与泡沫周期不等于赌博。在变幻的情绪与叙事中，估值模型是我们不可或缺的“锚”。它的核心作用并非预测股价，而是界定什么是“合理的价格”。

如果价值之锚仍不能确保我们不会翻船，那就多做些挖掘研究，多选股票，这才能为我们提供至关重要的“安全边际”。

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