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高盛12月12日发布贵金属研报，核心结论极其明确：2026年底金价目标4900美元/盎司。

今天黄金突破4400，市场似乎正在抢跑这份预期。研报指出，10月全球央行购金49吨，12个月移动均值达66吨，远超2022年前17吨的历史均值——即便金价剧烈波动也挡不住买盘。

卡塔尔扫货20吨，中国跟进15吨。高盛直言"central bank buying is not highly price sensitive"（央行购金对价格并不敏感），这意味着官方储备的结构性增持是长期趋势，不会因短期涨跌而动摇。

只有红色区域是超涨，也很快就健康回调了

红色区域是中国央行买黄金的量

更值得关注的是私人资金端。当前美国金融资产组合中黄金ETF占比仅0.17%，高盛测算每增加1个基点的配置比例，金价就能被推高1.4%。换句话说，一旦"去美元化"叙事在散户端发酵，上行空间远不止4900。

4400只是路过，央行和Fed降息周期双轮驱动下，黄金的故事才刚开讲.....

而且其实远远不止黄金，其他金属都疯狂。