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近期新股发行密集，目前有6家公司在港交所同时招股，为何12月会出现IPO扎堆现象？

原因在于，若已递交申请的公司未能在12月31日前通过聆讯并启动招股，便需补充年报数据，这不仅增加麻烦，还会延误上市进度。此外，港交所作为一家上市公司，自身亦需提升业绩，双方需求相契合，因而一路绿灯，加速推进IPO冲刺业绩。

一、招股信息

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二、公司概况

五一视界成立于2015年，作为一家数字孪生科技公司，以全要素场景（AES） 为核心，融合物理模拟、3D图形和人工智能等技术，构建数字孪生应用生态。

公司发展历程可谓中国数字孪生技术发展的缩影，2015年成立初期聚焦房地产VR领域；2017年启动“地球克隆计划”；2020年改制为股份有限公司；2023年获评国家级专精特新“小巨人”企业；2024年完成2亿元Pre-IPO融资。

截至2025年，五一视界累计服务近1000家政府与企事业单位，落地300余座城市的数字化项目，包括雄安新区、重庆两江新区等国家级新区的数字孪生应用。

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财务数据显示：五一视界的营收保持着增长势头，从2022年的1.7亿元（人民币，下同）增至2024年的2.87亿元，年复合增长率约为19.07%。2025年上半年营收为0.54亿元，同比增长62%。

然而，公司自成立以来持续亏损。2022年至2024年，净亏损分别为1.9亿元、0.87亿元和0.82亿元。2025年上半年净亏损为0.94亿元，同比有所扩大。

五一视界的业务收入主要来源于三大平台产品，它们构成了公司技术体系的核心支柱。

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51Aes数字孪生平台是公司的营收主力，2025年上半年收入占比达81.35%。该平台专注于为智慧城市、工业能源等领域提供一站式数字孪生解决方案，包括城市信息模型平台、水利水务信息模型平台等行业解决方案。

51Sim合成数据与仿真平台收入占比为14.76%，主要为自动驾驶、智能装备等“具身智能”领域提供合成数据与仿真训练闭环解决方案。该平台于2017年孵化，2019年参与发布中国首部自动驾驶仿真蓝皮书。

51Earth数字地球平台是公司较新的业务板块，收入占比为3.89%。该平台于2022年孵化，2024年正式向终端用户免费开放，提供不同级别的高精度数字孪生资产及3D创作工具。

五一视界的商业模式核心是平台化战略，通过51Aes平台降低数字孪生应用开发门槛，通过51Sim平台为AI训练提供仿真环境，通过51Earth平台构建数字孪生生态体系。

这种平台化模式使五一视界能够服务于多个行业，避免过度依赖单一市场。公司客户涵盖国家电网、中国移动、**、宝马等知名企业，也承接多个政府数字化项目。

值得注意的是，英伟达CEO黄仁勋在GTC 2025大会上的断言“AI下一波浪潮将是物理AI（Physical AI）” ，为人工智能演进指明了新方向。这意味着AI将从理解数据走向理解并改变物理世界，而五一视界正在做的物理AI正是连接数字世界与物理世界的核心桥梁。

三、综合点评

从行业发展前景来看，中国数字孪生解决方案市场正处于高速增长阶段。市场规模从2019年的27亿元增长至2023年的107亿元，年复合增长率高达40.8%。预计到2028年，市场规模将进一步攀升至660亿元。

目前，五一视界正积极布局物理AI领域，有望成为公司新的增长引擎。物理AI的可商业化市场规模预计每年可达400-700亿美元，其影响范围将广泛覆盖全球GDP的60%以上的物理经济体系。尤为值得一提的是，到2029年，全球机器人市场规模预计将突破4000亿美元，其中具身智能的占比将超过30%，这为五一视界等企业提供了广阔的市场空间。

竞争格局方面，英伟达、谷歌等巨头主要在算力供给和机器人系统等单一环节布局；而五一视界的独特优势在于其全栈技术能力，构建了“合成数据-空间智能模型-仿真训练平台”的完整闭环。在国内市场，多数企业仍停留在数字孪生可视化阶段，五一视界凭借其技术深度形成了差异化优势。

此外，我还注意到五一视界与摩尔线程、商汤科技等产业资本达成了深度协同合作，这种生态联动有效增强了其竞争壁垒。同时，公司正积极推动商业模式从项目制向平台订阅与SaaS化转型，这对提升其长期盈利能力具有至关重要的意义。

鉴于数字孪生和物理AI行业的独特性，A股和港股市场尚未出现完全对标的上市公司。五一视界目前仍处于亏损状态，从市销率角度分析，其远超传统软件企业的平均水平，这一现象恰恰凸显了公司作为physical ai第一的巨大想象力。

考虑到数字孪生行业处于高速增长期，以及五一视界在物理AI领域的技术优势，一定估值溢价有其合理性。

五一视界本次IPO发行股份占全部股份比例的5.9%，按招股价30.5港元算，募资7.3亿港元，没有基石投资者都是流通盘。

五一视界发行市值高达124亿港元，其H股流通市值亦达到118亿港元。根据最新市况预测，年底纳入港股通的市值门槛约为95亿港元，五一视界有望顺利进入港股通，这无疑是该新股的一大显著亮点。对于打新来说，下有保底，上有想象力。

或许有人会注意到五一视界并未引入基石投资者，但实际上，对于结构化发行的新股而言，有无基石影响并不大。通过国际配售安排的铁锚锁定股份，同样能够有效维护市值稳定。

四、预测中签率

五一视界目前孖展7倍，最终大概率会超购100倍，回拨至20%，甲乙组各11988手。考虑到6家公司同时招股，会分流一部分打新人。申购人数按照8万人算，预估一手中签率5%，甲尾中签1手。

公司此次发行机制为18C回拨机制，即香港公开发售5%，10倍或以上但少于50倍回拨10%，50倍或以上回拨20%。

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参考上一只新股果下科技有16.1万申购，其中乙组9700人。五一视界乙组按照4000人申购算，预估乙头中签1～2手。

五、新股评级

五一视界的新股评级是梭哈！（拿命干>满仓干>梭哈>偷鸡>放弃）

⚠️ 免责声明： 本文基于公开信息进行分析，仅供参考，不构成任何投资建议。打新有风险，申购需谨慎！请投资者基于自身判断做出决策。

$五一视界(06651)$ $英矽智能(03696)$ $迅策(03317)$