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摩根大通12月16日发布2026半导体/SPE展望。

核心信号极为明确：尽管AVGO财报后暴跌16.5%、ORCL 5年CDS飙升至20年来最高水平，Harlan Sur团队依然旗帜鲜明地看多——2026年数据中心Capex预计增长50%+，增量支出超$1500亿，"It would not surprise Harlan to see 2026 data center capex ultimately land in the 60%+ YoY range"（如果2026年数据中心资本开支最终落在60%+同比增长区间，Harlan不会感到意外），这意味着增量支出可能冲击$1750亿。

Top Picks锁定AVGO、MRVL、ADI、MU、KLAC、SNPS。

Mu成绩单

报告直言供应链产能瓶颈反而延长AI支出周期，而AVGO近期跌幅很大程度上源于NDX指数再平衡的被动抛压，并非基本面恶化。结论清晰：短期波动是noise，AI infra仍是multi-year主线。