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摩根士丹利全球Embodied AI团队12月14日发布重磅研报《The Robot Almanac Vol. 2》，全文134页，由Adam Jonas领衔超30位分析师联合撰写。

开篇即抛出致命对比：美国制造业占GDP比例从28.1%暴跌至约10%，而中国2024年工业机器人安装量占全球54%——超过其他所有国家总和。大摩直言，AI与物理世界的交汇是美国证伪萨根1995年"工业空心化预言"的最后机会。

第一条主线是训练范式革命。Tesla已抛弃传统遥操作，转向模拟+视频学习双轨路线。

大摩强调"Those who have the best arising/real-time data have a major advantage"（谁拥有最好的实时数据，谁就占据巨大优势）——Meta眼镜两年卖出2000万台，本质上是训练机器人的数据探针。

2050年的世界机器人（对稀土）需求

第二条主线直指稀土瓶颈：到2050年全球将售出14亿台机器人，累计需要170万吨稀土磁铁，仅人形机器人就可能让磁铁需求翻倍。

但中国控制约90%稀土精炼产能，新开一座矿需要20年以上。美国国防部7月刚以15%股权入股MP Materials——2008年金融危机以来罕见的政府直接持股。

第三条主线是算力迁移：大摩测算，1亿台机器人若各搭载2500 TFLOPS算力且50%闲置，将形成相当于700万块NVIDIA B200的分布式推理云，彻底重构全球计算基础设施。

资本已经疯狂涌入：Physical Intelligence以56亿美元估值融资6亿，Skild AI据传正以140亿估值寻求10亿融资。

大摩团队在研报结尾表态耐人寻味——他们正对Physical AI进行"战略性押注"，认为这一赛道将诞生超越当前全球GDP规模的新市场。完整PDF包含全球机器人产业图谱、边缘算力曲线、稀土供需模型，已上传。