社区

随著市场动态的变化，买卖二手车的电子商务平台 $Carvana Co.(CVNA)$ 正在迎来一场惊人的逆转。年内已经累升超120%，连升十个交易日，这期间累升44%。

Carvana曾在2022年深陷债务压力与破产疑云，股价跌至谷底，如今却自低点暴涨逾8,000%。公司近年大幅收紧成本、降杠杆并受惠于二手车需求回升，成功由亏转盈，第三季零售交车量创下15.6万辆新高，营收年增55%至56.5亿美元。虽然年初曾遭知名做空机构质疑财报品质与关联交易，Carvana强烈反驳相关指控为「刻意误导且不实」，随著基本面改善、空头回补，股价形成强力轧空行情，空头部位降至近年低点。

在股价飙升带动下，Carvana目前本益比高达约57倍远期预估获利，远高于福特与通用仅个位数的估值水准，市场对其成长故事与线上商业模式给予明显溢价。部分长线多头如Hightower Advisors等机构认为，Carvana有望持续扩大在美国二手车市场的市占率，并视其为「长期买进」标的，任何拉回皆是布局机会。依照部分分析师预估，Carvana最快在2026年第四季就可能在单季二手车销售量上超车老牌对手CarMax，成为全美最大二手车零售商。

根据美银证券的分析师指出，Carvana 近期股价因标普500指数的纳入而大幅攀升，并且第三方资料显示其单位销量稳定增长。对比之下，同期 CarMax (KMX) 股价却下降了52%。分析师认为，Carvana 将在明年某个时间点超越CarMax，成为季度销售的领头羊，而其未来几年的年均增长率有望达到20%。美银证券对 Carvana 给予「买入」评级，展现出对其未来发展的信心。

尽管市场中也存在不同观点，有人质疑 Carvana 能否持续维持这样的增长势头，但从目前的表现来看，其强劲的消费需求和策略上的成功使其未来充满希望。总结而言，Carvana 不仅在短期内取得了显著成果，更可能在接下来的几年内引领二手车市场的潮流。

牛市策略

1. 牛市看涨价差

何时使用：CVNA 现货价格站稳$450（1小时K线收盘价连续2根在$450 以上），且成交量较前日放大≥30%；选择 2025-12-19 到期（剩余 10 天左右，避免 Theta 损耗过快）。

结构：

• 买入 1 × 12月19日看涨期权，行权价450美元

• 卖出 1 × 12月19日看涨期权 ，行权价460美元

‌$CVNA 垂直价差 251219 450C/460C$  ‌‌‌

最大利润： $575（估计值）

最大损失： -$425（估计值）

盈亏平衡点： $452.36

优点：比裸买Call成本低 50%-70%；最大亏损就是权利金成本，不会因价格暴跌承担无限风险。

缺点：若价格暴涨超 $460，超额收益会被卖出的 Call 对冲掉；若 $450 Call 墙卖压过强，价格长期震荡，Theta 损耗会侵蚀利润。

熊市策略

2. 熊市看跌价差

何时使用：CVNA 现货价格跌破$450（1小时K线收盘价连续2根在$450 以下），且成交量较前日放大≥30%；价格跌破 $450 且 Put 期权成交量放大，IV 抬升

结构：

• 买入一个440美元的看跌期权（12月19日到期）

• 卖出一个420美元的看跌期权（12月19日到期）

‌$CVNA 垂直价差 251219 420P/440P$  ‌

最大利润： $1330（估计值）

最大损失： $670（估计值）

盈亏平衡： $436.38

优点：最大亏损为权利金成本，避免裸卖 Put 的无限风险；卖出$420 Put能抵消部分买入$440 Put 的成本，比裸买 Put 便宜 40%-60%。

缺点：若价格暴跌超 $420，超额收益会被卖出的 Put 对冲；若 $420 Put 的成交量不足，平仓时可能出现滑点。

免责声明：期权交易具有高风险特征，投资者需根据自身风险承受能力审慎决策。