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长期美债周三继续暴跌，跌至自2023年10月以来的最低水平，原因是债券拍卖需求疲软、以及市场对特朗普提议的减税计划所引发的财政赤字担忧加剧，推动收益率飙升至5%以上。周三，30年期美国国债收益率飙升至5.08%，导致债券价格暴跌， $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ （代码：TLT）下跌1.71%，报收于83.97美元，创下自2023年10月以来的新低。周三美国财政部进行了160亿美元的20年期国债拍卖。此次拍卖的收益率为5.047%，比拍卖前的“发行价”高出约1.2个基点，显示出需求疲软。根据Exante Data的分析，周三的拍卖数据整体上表明市场需求较弱：投标倍数（bid-to-cover ratio）为2.46，略高于过去50次拍卖的最低四分位数，但远低于历史中位数，反映出市场整体兴趣不足；一级交易商（必须接盘未售出部分的机构）承接了16.9%的发行，接近历史区间上端，表明其他买方群体出手不积极；直接投标人（如共同基金和对冲基金）仅占14.1%，远低于他们的正常份额；唯一亮点来自间接投标人（主要是外国投资者），他们吸收了69%的发行量，高于历史中位水平，表明全球买家依旧活跃，而本土需求则显现疲态。$20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ （TLT）超卖严重，猛烈抛售可能已接近尾声在周三交易中， $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$进入超卖区，最低成交价为每股83.7601美元。若使用相对强弱指数（RSI）判断是否超卖，RSI是一种衡量市场动量的技术分析工具，范围从0到100。RS

尽管美股有望在2025年收官时保持升势，但短期回调风险正在积聚——穆迪下调美国信用评级不过是市场动荡的前奏。随着财报季落幕，投资者正将目光转向一系列可能引发市场巨震的潜在催化剂：关税、美国经济数据、美联储降息预期，以及支撑股市估值的核心要素——上市企业利润率韧性。市场暗流涌动近期标普500指数单周飙升5%后，期权市场对冲需求激增，尤其9月到期合约（市场普遍预期届时美联储将启动降息）交易量异常放大缺乏财报这类明确指引时，各类经济数据的叠加效应极易引发市场"神经质"波动华尔街顶级投行交易室备忘录显示，机构正通过复杂策略预埋仓位，利用市场情绪波动套利如何对冲——比例价差对冲（ratio spread hedge）策略激进型投资者可以考虑使用一种名为比例价差对冲（ratio spread hedge）的策略。这个策略的核心在于：买入一份行权价接近当前市场价的看跌期权同时卖出两份更低行权价的看跌期权（其中一份应是资金担保的）以当前 $标普500ETF(SPY)$ （SPY）现价592.85美元为例：买入一份 9 月19日到期、行权价为 570 美元的看跌期权，价格约为 14.13美元卖出两份 9 月19日到期、行权价为530美元的看跌期权，每份价格约为 7.44美元（其中一份须确保资金担保，即账户中有足够现金准备在需要时买入）‌$SPY 自定义 250919 530P/570P$  ‌关键参数净权利金收入：卖出两份收入1488美元，买入一份支出1413美元 → 净收入75美元 。盈亏平衡点：4

受包括新任首席执行官斯蒂芬·赫姆斯利（Stephen Hemsley）在内的五位公司内部人士买入这家陷入困境的医疗保险商股票的消息提振， $联合健康(UNH)$ （UNH）股价周一飙升8%。该股收盘报315.89美元，涨幅8.2%，此前一周该股累计下跌23%。周一股价表现使其成为标普500指数和道琼斯工业平均指数中涨幅最大的成分股。根据上周五提交给美国证券交易委员会（SEC）的4号表格文件显示，赫姆斯利于上周五以每股288.57美元的平均价格购入86,700股联合健康股票，价值约2500万美元。在此次增持前，他已持有约120万股公司股票。一位分析师表示，内部人士的大手笔买入对股价是个积极信号。该股今年迄今仍累计下跌37%，是道指成分股中表现最差的股票。Zacks投资研究的股票策略师安德鲁·罗科（Andrew Rocco）分析称，“短期内密集的内部人士买入，是精明投资者观察一只潜力股的最佳'风向标'之一。上周，联合健康内部人士以实际行动支持公司，进行了可观规模的股票购入。如此集中的内部买入让我相信，公司高层确信当前问题将得到解决，且可能很快见效。”此前一周，联合健康出人意料地撤回2025年财务指引，并宣布由赫姆斯利重新出任CEO接替因“个人原因”辞职的安德鲁·威蒂（Andrew Witty），导致股价重挫。赫姆斯利曾在2006至2017年间担任该公司首席执行官。公司总裁兼首席财务官约翰·雷克斯（John Rex）上周五以每股291.11美元的平均价格购入17,175股，价值约500万美元。三位董事约翰·诺斯沃西（John Noseworthy）、克里斯汀·吉尔（Kristen Gil）和蒂莫西·弗林（Timothy Flynn）也进行了股票增持。股价上周还受到外电一则报道的压力。该报道称司法部正就可

在特朗普五月中东之行期间，AI龙头英伟达（Nvidia）宣布了多项重大投资与合作计划，旨在推进人工智能基础设施建设。作为人工智能芯片领域的龙头企业，英伟达股价有望继续上行，甚至突破今年1月5日创下的153.13美元历史高点。对此可以通过期权策略在这波行情中获取收益。此次中东之行中，英伟达与沙特主权财富基金支持的AI公司Humain达成协议，将供应18,000颗顶级AI芯片。公司CEO黄仁勋在签约仪式上表示："非常荣幸见证Humain的盛大启航。沙特建设国家AI基础设施的宏伟蓝图令人赞叹，这将使沙特能在这一革命性技术的未来发展中占据重要席位。"特朗普同时透露，美国与阿联酋正就批准阿布扎比购买英伟达高端芯片的协议进行磋商。经历历史性反弹后，英伟达已毫无争议地重夺纳斯达克100指数龙头地位。自4月7日触及86.62美元低点以来，截至上周五收盘价135.4美元，英伟达在短短两个多月实现56%的惊人涨幅。尽管质疑者认为这波涨势过急过快，但历史数据表明，剧烈波动本就是英伟达的常态，动量效应始终是其股价走势的重要特征。随着美股从4月的抛售中复苏，华尔街分析师们正竞相上调标普500指数2025年目标点位。在此背景下，逆势做空英伟达已被证明是错误策略。不过需要注意的是，在实现56%的惊人反弹后，投资者在构建看涨期权策略时必须审慎界定风险边界。具体期权策略：卖出看跌期权价差操作组合：卖出英伟达5月30日到期、行权价为120美元的看跌期权，获得132美元的权利金买入英伟达5月30日、行权价为110美元的看跌期权，支付46美元权利金净权利金收入：86美元。盈亏平衡点：119.13美元。$NVDA 跨价 250

$拉姆研究(LRCX)$ （Lam Research，股票代码：LRCX）有望从贸易摩擦降温中受益。作为半导体设备领域的关键参与者，LRCX将在全球紧张局势缓和带来的芯片制造需求增长中获益。当前该股估值具有吸引力，盈利能力强劲，且近期技术突破释放出布局多头头寸的时机。基本面亮点尽管盈利能力远超同业，LRCX股价仍存折扣，在半导体市场复苏背景下凸显其被低估的上行潜力：前瞻市盈率：21.1倍 vs 行业中位数24.7倍预期每股收益增速：15.4% vs 行业16.6%预期营收增速：10.8% vs 行业均值10.9%净利润率：27.2% vs 行业均值10.4%看涨逻辑中美关税暂缓提振半导体设备需求，利好LRCX增长前景估值优势：强劲净利率叠加存在折扣的股价，凸显半导体领域被低估的龙头地位机构吸筹：相对板块与大盘的强势表现，折射资金动能与潜在机构建仓期权策略为捕捉LRCX上行潜力，现构建6月27日到期、行权价85/95美元的看涨期权垂直价差组合，净支出3.01美元。具体操作：买入6月27日到期、行权价为85美元的看涨期权 @ 4.35美元卖出6月27日到期、行权价为95美元的看涨期权 @ 1.12美元‌‌$LRCX 跨价 250627 85C/95C$  ‌最大收益：677美元（到期时LRCX高于95美元）最大风险：323美元（到期时LRCX低于85美元）盈亏平衡点：88.23美元该策略以可控风险布局优质半导体标的的预期涨势。鉴于LRCX持续跑赢板块，此看涨垂直价差为捕捉市场反弹中的上行机会提

尽管美股近段时间已大幅反弹，但美国债券市场却依然“麻烦”不断。当前，美债长短期收益率走势的显著背离，短期国债收益率在市场对美联储降息的预期下有所下行，然而，作为经济融资成本关键基准的长期美国国债收益率却不降反升。数据显示，自4月2日以来，基准10年期美国国债收益率已攀升至约4.46%，而短期美国国债收益率在下降。周二（5月13日）公布的美国4月CPI涨幅好于预期，显示通胀压力放缓，温和的通胀数据有望重塑美联储降息预期。或许投资者可以借助期权策略“抄底”美债市场，押注长期美债收益率见顶。其中一个选择是 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ （TLT），TLT是一种交易所交易基金（债券ETF），主要投资于到期期限超过 20 年的美国国债，这些债券是由美国政府发行，用于筹集资金来支付联邦政府的各种开支。这种ETF的目的是为了提供投资者一个方便且成本效益较高的方法，来投资美国政府长期债券市场。期权策略参考：卖出TLT看跌期权（Cash-Secured Put）目标：利用高IV收取权利金，同时在行权价接货。合约选择：卖出一张5月30日到期、行权价85美元的TLT看跌期权。$TLT 20250530 85.0 PUT$  ‌权利金收益：64美元盈亏平衡点：85 - 0.64 = 84.36美元 。最大风险：若股价跌破84.36美元，则需按85美元行权价接货，但TLT作为长期国债ETF，基本面受降息预期支撑，下行空间可控。适用场景：中性偏多观点，预期价格企稳于85美元上方。策略逻辑：市场情绪与技术面共振：当前IV百分位74%，期权价格偏高，卖出看跌期权可捕捉波动率回

$阿里巴巴(BABA)$ 将于周四美股盘前发布截至2025年3月31日的第四财季业绩报告，多家机构预测其核心电商业务将延续稳健增长态势。高盛预计阿里巴巴第四季度GMV中个位数增长，淘宝-天猫管理收入增长9%，淘宝-天猫EBITA达390亿元人民币（同比增长1%），集团EBITA为268亿元（同比增长12%）。投资者关注的焦点包括：阿里云资本支出与收入增长 - AI推理需求增长与外国芯片限制下的前景。阿里云利润率走势 - AI训练和推理收入贡献增加与AI相关折旧增加的平衡。电商竞争格局 - 对淘宝-天猫费率前景的影响，特别是2024年9月引入软件服务费一周年后的变化。淘宝-天猫EBITA利润率展望 - 持续对用户体验、商家支持措施和即时购物的投资。国际业务前景 - 在地缘政治环境变化下的跨境业务前景和未来投资规模/持续时间。股东回报与资本支出/自由现金流平衡 - 2025年一季度回购放缓至6亿美元，低于2024年12月季度的13亿美元。阿里巴巴近期事件：蔡崇信: “电商和云+AI”是阿里巴巴两大核心战略方向阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信在510阿里日亲友见面会上表示，公司聚焦两大核心战略方向“电商、云+AI”，并提到了闲鱼、夸克、高德、钉钉、1688等创新业务。蔡崇信称，阿里要把AI融入每一块业务、每一块环节，未来三到五年，所有业务都应以AI为驱动。“电商的业务并不占领对互联网的入口，因为电商是一个垂类，有更多其他的互联网公司占取了对用户的入口。如果我们能聚焦在AI上的话，能够对整个入口的突破，也许我们可以把新的入口用AI的方式做出来，让我们增加更多的用户。”阿里CEO吴泳铭内网发帖：回归初心，重新创业5月9日早间，阿里巴巴集团CEO吴泳铭在内网论坛发帖，呼吁阿里人回归初心，重新创业。吴泳铭强调，阿

近期美股深度回调显著改善了标普500估值水平。自4月初低点以来， $标普500(.SPX)$ 指数（SPX）已经反弹超13%。如果标普500指数能够突破阻力位并收于5800点上方，那将是非常明显的看涨信号。目前关税政策出现重大进展，美股有望继续保持涨势。基于此，对跟踪 $标普500(.SPX)$的 $标普500ETF(SPY)$（SPY） 进行期权策略有利可图的概率大增，目前SPY盘前大涨超3%至581.81美元。以下介绍SPY两个期权策略供投资参考：策略一：卖出SPY虚值看跌期权策略概要行权价：550美元（当前股价564.34美元，价外程度约2.54%）到期日：2025-05-16（剩余4天）‌‌$SPY 20250516 550.0 PUT$  ‌权利金收入：约1.89美元/股（每张合约189美元）盈亏平衡点：550 - 1,89 = 548.11美元策略逻辑：看涨但接受低位接货。若股价维持在555美元上方，赚取权利金；若跌破555美元，以折扣价买入SPY。风险提示下行风险：若SPY跌破552.06美元（盈亏平衡点），策略开始亏损。极端情况下（如黑天鹅事件），需承担以555美元接盘的风险。保证金要求：卖出期权需占用保证金，账户需预留足够流动性。时间敏感：剩余4天，时间价值衰减加速，但需警惕最后一天的波动。策略二：SPY牛市价差期权策略策略结构买入行权价585美元看涨期权：支付权利金52美元卖出行权价590美元

一、市场概览 （5月7日）昨日（5月7日），美股三大指数震荡上行。截至收盘，道琼斯指数上涨1.04%，报41,113.97点；标普500指数上涨0.43%，报5,631.28点；纳斯达克综合指数上涨0.27%，报17,739.16点。数据来源：老虎国际期权市场总成交量42,172,248张合约，不及90日日均成交量，其中看涨期权占比58%，看涨期权比例较昨日上升两个百分点。数据来源：Market Chameleon二、期权成交总量TOP10数据来源：老虎国际昨日，$英伟达(NVDA)$上涨3.1%，期权合约成交237.27万张，较昨日成交量上涨63万张，增长幅度达40%。5月9日到期的120美元看涨期权交易量较高，共有126,863份合约交易。数据来源：Market Chameleon消息方面：据外媒援引知情人士报道，特朗普政府正在考虑撤销原计划生效的AI芯片出口禁令，此举将显著影响英伟达、$超微电脑(SMCI)$和$美国超微公司(AMD)$等相关企业的对外业务布局。昨日，$特斯拉(TSLA)$上涨0.32%，期权合约成交122.72万张。5月9日到期的280美元看涨期权交易量较高，共有68,889份合约交易。数据来源：Market Chameleon消息方面：据报道，一份新文件显示，美国专利商标局驳回了特斯拉将“Robotaxi”一词注册为其车辆商标的申请，原因是商标名称过于通用。特斯拉另一项将“Robotaxi”一词注册为其即将推出的叫车服务的商标申请仍在该

科技巨头 $谷歌A(GOOGL)$ 周三股价重挫7.26%，苹果公司正在“积极考虑”对其设备上的Safari浏览器进行重大改版，重点转向以AI驱动的搜索引擎。这一决定或将终结苹果与谷歌之间长达多年的合作关系，引发整个行业的重大转变，对谷歌在搜索领域的主导地位构成严峻挑战。谷歌主导的搜索时代，恐正在走向终结。谷歌母公司Alphabet正面临美国司法部提起的反垄断诉讼，诉讼的核心是苹果与谷歌之间一项估值约为每年200亿美元的协议，该协议使谷歌成为苹果设备上默认的搜索引擎。如果败诉，该案可能迫使这两家科技巨头解除合作协议，颠覆iPhone等设备长久以来的运行方式。苹果高级副总裁Eddy Cue在诉讼中作证时还透露，苹果正在与Perplexity AI、Anthropic和OpenAI等公司讨论合作。Eddy Cue还指出，Safari浏览器的搜索量在今年4月首次出现下降，他把这个现象归因于用户转向使用AI。这种向AI搜索的转变正日益加剧市场对谷歌等传统搜索引擎的担忧情绪，虽然谷歌自身也通过Gemini聊天机器人和AI概览功能提供类似服务——谷歌称，后者目前每月服务超过15亿用户。但Alphabet的剧烈下跌渲染了华尔街的担忧情绪，在AI叙事主导的情绪下，华尔街认为谷歌搜索业务可能正走向危机。作为投资者，面对短期波动如此大的科技巨头股，该如何利用这一事件进行期权策略部署呢？1、认为谷歌搜索业务面临危机，后续偏向看空：看跌熊市价差策略期权策略：看跌期权熊市价差适用场景：投资者担忧这一举措可能威胁到谷歌作为默认搜索引擎的地位，认为短期内谷歌股价将因这一消息继续下行。买入5月日23日到期的行权价为150美元的看跌期权，并卖出相同到期日行权价为140美元的看跌期权。‌‌