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$果下科技(02655)$

保荐人：中国光大融资有限公司   

招股价格：20.10港元一口价

集资额：6.80亿港元

总市值：101.87亿港元

H股市值：77.14亿港元

每手股数  100股 

入场费  2030.26港元

招股日期 2025年12月08日—2025年12月11日

暗盘时间：2025年12月15日

上市日期 2025年12月16日（星期二）

招股总数 3385.29万股H股

国际配售 3046.76万股H股，约占 90.00% 

公开发售 338.53万股H股，约占10.00%

分配机制 机制B

计息天数：1天

稳价人  利弗莫尔

发行比例  6.68%

市盈率  194.39

公司简介:

果下科技为国内储能行业核心的可再生能源解决方案及产品提供商，专注于储能系统相关研发与供应，其方案及产品可覆盖电源侧、电网侧、工商及住宅等多场景，且适配国内外市场，系业内较早实现储能系统云端整合并搭建数字化能源管理全景云平台的企业。

据灼识咨询数据，2024年公司市场地位突出：以全球新安装多用途储能系统容量计，为全球第十大、国内第八大供应商，市场份额均为3%；以全球户用储能系统出货容量计，位列国内第十大供应商，份额1%。

公司业务涵盖储能系统解决方案、EPC服务及其他业务，依托差异化技术与业务布局构筑核心竞争力。

截至2024年12月31日止3个年度及2025年上半年：

果下科技收入分别约为人民币1.42亿元、3.14亿元、10.26亿元、0.91亿元及6.91亿元，年复合增长率为168.91%；

毛利分别约为人民币0.36亿元、0.84亿元、1.55亿元、0.12亿元及0.86亿元，年复合增长率为108.61%；

净利润分别约为人民币0.24亿元、0.28亿元、0.49亿元、-0.26亿元及0.06亿元，年复合增长率为42.24%；

毛利率分别约为25.11%、26.72%、15.11%、13.04%及12.48%；

净利率分别约为17.12%、8.96%、4.79%、-28.24%及0.81%。

来源：LiveReport大数据

公司2024年度收入大幅飙升，主要得益于大型储能系统业务由上一年的1.12亿人民币增至7.85亿人民币。

截至2025年6月30日，公司期末现金为人民币0.47亿元；经营性现金流为-2.05亿元。

二、基石投资者

基石投资者有3家，认购占比10.91%。

共有18家承销商

保荐人历史业绩：

中国光大融资有限公司

2.中签率和新股分析

（来自AIPO）

目前孖展已超购1.13，可能是最近新股太多，资金周转不开，孖展后面会起飞，大概率1千倍以上

中签率分析

甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

乙头需要认购资金508万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：

然后这个票招股书上按发售价20.10港元计算，公开的上市所有开支总额约为7480万港元，募资额约6.80亿港元，占比约11.00%，开支相比募资额算是一般化了。

这票打不打？且看我下面的分析：

果下科技的融资历程中，各轮次的融资金额、每股成本与估值呈现出明显的增长趋势：

2019年4月及2021年1月，上海幼策以人民币500万元参与股权转让及增资，此时每股成本为0.068元，公司交易后估值达2000万元；2023年6月，张先生、无锡月白以116.242万元完成股权转让，海南虚鼎以1049元参与同期增资，这两轮的每股成本均维持0.068元，对应估值分别为2000万元、约2449万元。

2022年12月，蔡国明、林国栋以1600万元参与增资，每股成本升至0.234元，估值达1.03亿元；2023年3月，乔昕、张盼盼等以1260万元增资，每股成本涨至0.907元，估值跃升至4.00亿元。

2024年3月及2025年3月，凯博鸿成合计以10000万元增资，每股成本升至3.400元，公司估值达16亿元；到2025年4月，深圳宁乾以3000万元突击增资，每股成本进一步涨至12.75元，估值直接飙升至60亿元。

同时，各轮投资对应的发售价贴现率从早期的99.7%逐步降至57.6%，反映出后期投资成本与上市预期价格的差距缩小。

这一次果下科技这个票集资额：6.80亿港元，总市值101.87亿港元，H股市值77.14亿港元，离港股通90-100亿的门槛离不到20.00%，按发售价定价的话，进通是有可能的，而且是按机制B发行，当前市场AI又是热点，发行比例6.68%缩量版，大概率是一票难求了！现在港股通按照100亿上限的情况下，100-77=23，23/77=0.3，这个预期是ok的，对应7个亿募资规模也不大，是个不错的case！比起遇见小面和卓越睿新那是要靠谱很多了。

这个票先考虑能中签多少再说收益把，大概率又会是公配难中签，冲刺个两三千亿的孖展。现在b10机制下募资规模小的票中签率都很低。