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可口可乐跟百事可乐都是糖水，喝起来区别其实也不大，可口可乐的收入400多亿美元，市值3000亿美元，7倍的市销率，百事可乐收入900多亿美元，市值2000亿美元，市销率2倍多，估值差了三倍，原因有两个，一个是百事可乐属于多元化发展，所以估值一般都不高，第二个就是毛利率也没有可口可乐高，所以导致估值差这么多，可口可乐作作行业龙头，就会享受高估值。

可口可乐的护城河其实是便宜，一直不涨价，让对手没办法发展，苹果以前年年涨价，导致一堆手机厂商崛起，如果不涨价，竟争对手就很难起来，由于可口可乐的规模最大，所以有很强的规模效应，成本就是会比对手低的，对手没有办法颠覆可口可乐的。

但是现在的问题也在这里，由于全球能喝可口可乐的人已经都在喝了，就是行业到了天花板，然后又不能涨价，所以收入增长慢，这也就是股价三十年只涨五倍的原因，这个增长速度实在是有点慢。

百事可乐主打的就是多元化，像乐事薯片、菲多利，佳得乐，奇多，七喜和桂格燕麦片等一堆品牌，可口可乐主打的还是软饮料，因为只卖饮料一个业务，导致可口可乐的收入只有百事的一半，但是利润可口可乐更高，所以可口可乐的市值更高，当然这二十年百事涨了九倍，而可口可乐只涨五倍，看来百事涨得更多，但是这几年百事还跌了，而可口可乐还在年年增长。

当然两家都到了行业天花板，未来十年涨两倍差不多，做长线我还是嫌慢了，我不是巴菲特，他不嫌十年两倍慢了，因为他资金量巨大 ，我小资金只能找成长速度快的公司。乔布斯当年笑百事可乐十年只换一个新瓶子，并没有什么创新，主要部门就是销售部门，研发部门不重要。

而手机行业每年就要迭代一次，不过现在苹果手机的创新也越来越少了，饮料这个行业虽然是可口可乐跟百事两家争霸，但是不断会出现细分的新饮料出来，要么是减肥，要么是运动，虽然市场规模不大，但是因为初创企业市值小，股价也会大涨。

比如CELH，虽然安全性不高，但是在爆发期股价确实涨得比可口可乐，百事快，所以饮料行业唯一看好的就是CELH，但是细分行业的问题就是确定性不高，也不稳定，CELH一度跌了75%，这个回调一般人扛不住，我也扛不住，因为我不知道原因在哪里，这就是细分行业股票的问题，大跌连原因都不知道，而行业龙头大跌至少知道原因。

饮料也好，白酒也好，还有葡萄酒也好，涪陵榨菜也好，这些公司的产品有一个特点，要么就是独特的配方，别人也不能模仿，模仿也卖不过人家，因为品牌力不一样，像产地是没办法模仿的，但是如果是不好，就是没有办法通过优秀的管理层来解决这个产品问题。

这跟餐饮不一样，肯德基在美国卖不过麦当劳，但是在中国就能通过优秀的管理层打败麦当劳，百事在美国打不过可口可乐，在中国更打不过，其实百事管理层也知道打不过可口可乐，所以才进行多元化发展，这就在资金投入跟规模上跟可口可乐差距越来越大，但是这个跟管理层没有关系，就是配方不好。

当年五粮液管理层通过收购一堆品牌在收入上超过了茅台，但是茅台管理层一发力，收入就立马超过了五粮液，至于利润就差得更远了，原因就是五粮液的配方也好，产地也好，都没办法模仿茅台，所以巴菲特把茅台，可口可乐这种公司叫有护城河的公司。就是没办法通过优秀管理层来超越的公司，但是在科技上不行，科技公司要是管理层不行就会让对手反超，最典型的就是AMD这个千年老二换了管理层就打败了英特尔。

KDP是美国第三大软饮料公司，在美国本土还可以，国际上扩张很难，当然就是在美国本土也竟争不过可口可乐跟百事两大巨头，主业不行那就多元化发展，在咖啡这块搞得不错，旗下的绿山咖啡也有小名气，但是明显跟星巴克没办法比，所以就收购了皮爷咖啡，主要是弥补国际市场的短板，皮爷咖啡是精品咖啡，在欧洲还是不错。

当然高价餐厅的生意并不好做，特别是在经济不好的时候，所以才选择了卖身，我一直说了便宜才是王道，KDP上市也有七年了，股价基本上就是长期横盘，收入规模比两大巨头小，市值就更小，现在收购皮爷咖啡，我并不看好，当然不收购我也不看好，不管是咖啡还是饮料，KDP都没有优势，这种公司根本没有长线投资的价值。

我再来说一下烈酒跟跟啤酒，葡萄酒行业的股票。百威英博是一家成立于18世纪的啤酒公司，百威英博通过并购成为全球最大的啤酒酿造商，旗下经营500多个啤酒品牌。公司核心品牌包括三大全球旗舰品牌百威、时代和卡罗娜；国际品牌贝克、乐飞和富家以及本土品牌，2004年与巴西安贝夫超越南非米勒成为世界第一大啤酒公司。

2008年并购安海斯-布希（A-B）公司，在米勒大本营美国市场称霸，进一步巩固霸主地位。2016年公司收购行业第二南非米勒SABMiller之后，在高端啤酒市场百威占比30%，喜力占12%，嘉士伯跟雪花占6%。连续八年占据世界啤酒市场份额第一。

在美国的市场份额达到46%，在东欧和西欧分别拥有15%和10%的市场份额，在墨西哥达到57%，在巴西达到63%，在拉美地区达到62%，在亚洲的百威亚太分拆到香港单独上市了，当然背后还是百威英博通过间接持股控制百威亚太，百威现在最大的市场是在拉美，未来最大市场应该是在亚洲。喝啤酒主要是看球赛，拉美足球发达，国内主要是夜场喝百威的高端啤酒。

啤酒跟葡萄酒这个行业是不多能在国内增长的行业，主要原因是国内发展白酒去了，啤酒市场规模太小，一般在消费行业国际品牌干不过国内品牌，在国内的市场份额一直在下降，但是百威亚太的市场份额做到增长了，只是国内的啤酒市场在变少，导致百威亚太的收入也不增长。由于百威英博通过不断收购扩大市场规模，收购费用巨大，治理也困难。

百威英博主打的是高端啤酒市场，在国内高端啤酒市场占有率是46%，在日韩都是行业第一，这样的结果就是想提高市场占有率来扩大收入规模很难，如果做低端的话利润有限，而且跟本地品牌比没有优势，做低端肯定没有市场。

加上现在体量太大，收入增长也不快了，其实也是行业到了天花板，所以股价横盘了十几年，未来可能会涨，但是不会大涨，估计也是十年涨两三倍吧，我还是嫌太慢了。

TAP 拥有包括 Miller、Coors、Blue Moon 和 Carling 在内的知名啤酒品牌，在美国、加拿大和英国的价值和数量方面均位列第二大啤酒制造商。百威英博是行业龙头，喜力第二，后面嘉士伯雪花了。

至于TAP不知道排到第几名了，本身啤酒行业就没有多少成长空间了，加上TAP又不是行业龙头，所以没有任何长线投资价值，而且股价十年不涨了，说明市场也不看好，啤酒行业整个行业的股票都没有什么长线投资的价值。

STZ是全球第二大，美国最大的葡萄酒公司，横跨烈酒，啤酒，葡萄酒三个行业，这三十年公司股价上涨也就两三倍，涨得非常少，中间的波动非常大，周期性非常强，不像一个消费类公司，主要原因有这几个，第一个就是虽然烈酒，啤酒，葡萄酒的业务都有，但是啤酒比不过百威，烈酒比不过帝亚吉欧，葡萄酒拼不过路易威登。

这就是多元化发展的困境，哪个业务都有，哪个业务都做不好，第二个行业在萎缩，葡萄酒的销量也是在下降，以前法国人一年喝160瓶，现在只喝80瓶了，烈酒跟啤酒的市场规模也是在萎缩，说到底喝酒的人减少了。

一个原因是现在的人讲究健康，第二个就是大麻替代了烈酒，STZ又不是行业龙头，所处的行业又有萎缩，现在市销率才2倍多，看着市值才200多亿美元，很低估，实际上是市场非常不看好，今年受到关税的严重冲击，导致股价大跌，巴菲特又来捡烟蒂了，可能以后会上涨，但是这种公司不会大涨的，也就是十年涨两三倍了，巴菲特不嫌慢，我是嫌慢了。

帝亚吉欧是英国的一家烈酒公司，旗下有尊尼获加，苏格登，慕赫，泰斯卡，乐加维林，百利甜酒，添加利金酒，斯密特伏特加，唐.胡里奥龙舌兰，健力士黑啤等200个品牌，横跨烈酒，蒸馏酒，葡萄酒，帝亚吉欧也是全球最大的烈酒公司，占了全球10%的市场份额，

当然按收入跟市值算，茅台是全球最大的白酒公司，但是茅台在国际市场销量很少，而帝亚吉欧在英国本土销量并没有多少，主要市场还是国际市场，所以你问国外的人谁是世界上最大的烈酒公司，他们都认为是帝亚吉欧，而且国外的人喝不习惯白酒，

但是全世界的人喝得习惯威士忌，白兰地，龙舌兰，伏特加，喝酒跟文化气候有关，国内厂商做威士忌也做不好，就跟葡萄酒一样，国产的都不行，国内做得好的就是白酒，但是白酒走不出去，所以看着我们在白酒这个产业规模全球最大，

但是没办法赚国外人的钱，白酒在国际上竟争力有两大原因，一个是文化属性不够，国外没有我们这样的酒桌文化，汉堡加茅台这个场景确实很少，还有一个原因就是价格太贵，美国的茅台价格只有国内一半，还是卖不出去，毕竟苏格兰的威士忌才几十美元，茅台要几百美元，还是太贵了，如果也卖几十美元的话，那国内两三千块钱的一瓶茅台就不好卖了。

帝亚吉欧的发展模式跟百威一样，就是通过不断并购来做大，美国没有自己的烈酒品牌，所以这个行业的老大在英国，美国在啤酒行业有世界第一的品牌，其实是收购的，在食品领域，一般来说像这种配方不变的品牌，美国只有可口可乐做到了世界老大，其他的品牌都在欧洲 ，

但是像不断换口味的连锁餐厅跟，美国的优势非常明显，也就是说只要配方能改变的产品，美国就能做到世界第一，配方不能改变的产品，美国就很难做到世界第一的品牌，就像贵州的茅台，涪陵的榨菜，法国的葡萄酒，日本的神户牛肉，这就是老天赏饭吃的，美国也没有办法做到世界第一。

烈酒这个行业跟啤酒一样，都到了行业天花板，而且烈酒这个行业也不健康，跟香烟一样，行业其实也是在慢慢萎缩的，最起码这个行业不会有大的发展了，帝亚吉欧三十年才涨十倍，这个涨幅有点少了，这五年股价都在连续下跌，跟百威英博的股价一样，原因也跟百威一样的问题，

就是拼命收购其他品牌，负债率非常高，导致大量利润拿来还利息了，股价表现就不好，当然主要原因还是喝酒不健康，这是烈酒也好，啤酒也好，股价都是下跌的，未来能不能涨起来不好说，就算能涨起来，也就是十年涨两三倍，我是嫌太慢了，长线投资的价值也不是很大，就算有护城河，收入不增长也赚不了大钱，还不如买七大科技股呢。

保乐力加是法国的烈酒公司，全球收入100亿欧元，是全球第二大烈酒公司，旗下有尊美醇，芝华士，格兰威特，百龄坛，马爹利，绝对伏特加，必富达，哈瓦那俱乐部等知名品牌，公司市值230亿美元，不到帝亚吉欧的一半，说明行业老二还是不行。

人头马的知名度很高的一个品牌，是最高端的白兰地品牌，公司的收入只有10亿欧元，市值也就20多亿美元，看起来非常小，说明做高端的并不赚钱，就像劳斯莱斯并不赚钱，因为一年卖不了几台。

人头马的股票跌了好几年，跟整个酒行业一样，都在萎缩，连高端品牌的销量也是在萎缩，我们不能说说人头马没有价值，但是长线上涨的价值真不大，有钱买几瓶喝一下可以，真的买这个公司的股票是赚不到会钱的。

百富门公司是一家拥有141年历史的家族酿酒企业。公司的烈酒和葡萄酒品牌有30余个。 主要品牌包括Jack Daniel’s (杰克丹尼）威士忌, Southern Comfort (金馥力娇）朗姆酒, Finlandia (芬兰牌）伏特加, Canadian Mist (卡宁顿）威士忌, 和Korbel (科贝尔) 香槟。

作为美国少有的烈酒品牌，美国市场收入占比一半，百富门是一家家族企业，特点就是非常稳定，收入增长也很慢，股价基本上三十年涨了十倍，也有点少，主要是这几年连续下跌，主要原因也是烈酒市场在萎缩，百富门作为行业的第三名，竟争力也不如行业龙头帝亚吉欧，由于不是行业龙头，所以长线投资价值也不大。

我再说一下健康饮料，这个行业才是未来，OTLY是燕麦奶龙头，所谓燕麦奶，其实并非是一种奶，而是以植物燕麦为基底，在生产过程加入少量植物油并运用特殊酶解技术做出的谷物饮料，保留膳食纤维的同时还有微微甜味，口感接近牛奶质感，因此俗称“燕麦奶”。

若将燕麦奶与咖啡混合，味道完美融合也不会“抢戏”，是个绝佳的“咖啡伴侣”，但是缺点就是太贵，价格是普通牛奶的两到三倍，Oatly诞生于上世纪90年代。在瑞典南部，为了让乳糖不耐受者也能喝“奶”。

隆德大学教授里卡德·奥斯特(Rickard Oeste)在实验室里发现了一种酶，通过这项技术可以在酶解固体燕麦时尽可能多地保留燕麦的精华物质β-葡聚糖，将燕麦转化为可供人类饮用的饮品。1994年，该教授和其兄弟比约恩·奥斯特(Bjorn Oeste)联合创办了Oatly。

OTLY跟BYND都是通过用植物蛋白来替代动物蛋白，结果在收入增长的情况下，股价崩盘了，BYND已经快要破产退市了，OTLY也只剩下一口气了，具体的原因应该还是口味不好，价格太高，所以一旦收入增长速度下来以后，亏损问题又没有办法解决，所以最终都会倒闭，

也有可能是宣传的环保理念并不对，一个是全球并不缺少粮食，也不缺少肉跟牛奶，很多国家的人口在开始下降，所以全球的人口并不会无限增长，所以食物短缺的逻辑并不成立，第二个就是碳问题，牛放屁产生的碳排放是可以通过植物来回收的，

这是一个循环系统，养牛并不会提高碳排放，这跟石油煤炭不一样，石油煤炭是锁在地下的碳，放出来就会增加全球气温，所以核电站替代石化燃料的逻辑成立，植物蛋白替代动物蛋白的逻辑不成立。

BYND失败的主要原因还是不好吃，然后也不健康，因为有人工合成的成分，还有钠含量高，全世界不缺肉，养牛也不会增加碳排放，现在的技术条件下植物肉成本根本降不下来，就是四不产品，并不环保，并不健康，不好吃，不便宜，因为对手Impossible也不行了，也就是说行业有问题，加上燕麦奶也失败了，就是整个行业看好的逻辑不成立了。

CELH是一款零糖零脂零卡的运动饮料，本来顺风顺水的，在2022年加息周期还能保持大涨了，但是到了2024年下半年突然从99跌到了21，虽然现在反弹到了66，结果又跌到了45，当时大跌的原因也没有找到，我在想是不是减肥药影响了CELH的销量，如果后面股价创了新高，收入也连续保持几个季度的高速增长，那就可以买入做长线，如果没有出现这两个情况，就观望。

COCO就是椰子水，喝起来也很健康，不过这个行业太小了，也算是大行业里面的细分行业，龙头还是可口可乐，毕竟可口可乐可以可以进入任何饮料市场，而且他的收入规模跟市值都是行业内最大的，

所以我不是不做细分行业龙头的，加上这个市场规模只有20亿美元，现在COCO也有20多亿美元的市值，就算全部占领这个市场，也很难上涨十倍到200亿美元，毕竟市场规模就这么大，而且就算涨十倍，那估计也要十年，我还是嫌太慢了。

我今天把饮料行业的股票都分析完了，可口可乐是没有酒精的饮料，白酒是有酒精的饮料，饮料行业的问题就是行业到了天花板，当然巴菲特喜欢买可口可乐，星座这些公司，我也把这些公司分析完了，就是上涨空间不大。

很多人把巴菲特的理论当成股神，其实他这个水平在五六十年代当然不错，但是在现在这个科技大爆发的时代，明显落伍了，不不去研究这些行业你不知道，要是把整个行业的所有股票都研究了，就发现买这些股票其实一般般。

买这些大公司当然简单，谁也做得到，反过来说，简单的事情想赚大钱也可能，想要赚大钱，就要找到婴儿般的股本，巨人般的企业才行。整个饮料行业就看好CELH一个股票，还有怪物饮料我还没有写分析报告，但是基本上整个行业我分析了得差不多了。

我知道大家只喜欢我大盘分析，不喜欢个股分析，其实从长线来说，个股分析行业分析才是重要的，长线一定是比短线好的，巴菲特证明了这一点，很多人这几年做英伟达，都做飞了，就是做了短线。

为什么做短线。就是因为对公司对行业研究不透彻，也就是知识储备不够。怎么提高知识储备，就是天天研究这些行业跟个股，每研究完一个行业，一个公司，知识储备就会增加一点，我不是天才，我只是勤奋，我比所有人都勤奋，因为我要把美股全部分析。