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11月13日，新加坡海峡时报指数（STI）触及4,575.91点新高，并于11月14日（周五）收于4,546.07点。2025年迄今价格回报为20.0%。若计入股息，年初迄今总回报达25.8%，其中上半年贡献7.4%，下半年（截至11月14日）贡献17.1%。彭博对STI一致目标价在下半年上调12%，高于上半年的2%。

STI ETF资产管理规模达33.8亿新元

自2019年底至2025年11月14日，两只STI ETF的年化总回报均值为10.2%。在当前线上平台支持“逐步建仓”的背景下，2019年至2025年间（截至11月14日），每月定期定额投资（DCA）STI ETF的指示性复合年均增长率（CAGR）为8.3%；一次性投入的年化总回报为10.2%。截至11月14日，STI ETF合计资产管理规模（AUM）同比增长36%至33.8亿新元，其中SPDR海指ETF（SPDR STI ETF）资产规模为22.7亿新元，Amova海指ETF（Amova STI ETF）则增长至11.1亿新元。这一增长主要得益于年内累计3.49亿新元的净流入资金，其中仅10月即录得6,500万新元净流入。两只ETF在10月的日均成交额达650万新元，创下2025年4月迄今月度交易活跃度新高。

三大银行非利息收入首次突破50亿新元

STI的表现仍受三大银行影响：星展集团（DBS）、华侨银行（OCBC）与大华银行（UOB）合计权重为50.4%。2025年第三季度，三家银行非利息收入（NOII）首次突破50亿新元，达50.6亿新元，较第二季度环比增长13%。同期，合计净利息收入（NII）连续第12个季度保持在80亿新元以上。

2025年第三季度，OCBC总收入环比增长7%，DBS环比增长3%，UOB环比下降2%。

尽管利率回落，DBS仍凭借存款稳定增长维持收入，2025年第三季度客户贷款较第二季度增长1%，存款增长4%，而集团净息差（NIM）较2024年同期收窄15个基点，商业银行业务NII较第二季度下降2%。

UOB通过6.15亿新元的预先拨备强化资产负债表，将一般拨备率提升至1%，不良资产覆盖率（NPA coverage）达100%，尽管短期利润受影响，但此举被定位为应对宏观不确定性的战略保障。

OCBC非利息收入环比增长24%，主要得益于财富管理手续费增长35%，资产管理规模（AUM）创纪录达3,360亿新元，凸显其在手续费、交易及保险业务的全面增长态势。

2025年STI表现：战略转型驱动，银行权重有所回落

2025年以来，STI的业绩排行榜受到价值释放、战略转型及宏观经济顺风共同推动。截至11月14日，DBS成为STI成分股中唯一跻身年度总回报前十的银行，三大银行合计权重从2024年末的53.7%降至50.4%。

STI估值仍具吸引力，核心股驱动指数表现

STI估值仍具竞争力，市净率（P/B）达1.5倍，较6月的1.3倍有所上升，但仍远低于2007年旧版STI达到的2.0倍水平。与此同时，截至6月30日和11月14日，STI成分股的中位数市净率均维持在1.2倍。

近期股价波动与估值水平基本反映了研究分析师的预期，市场情绪与其前瞻性指引趋于一致。新科工程（ST Engineering）以年初迄今85%的总回报领跑成分股，市净率在30只成分股中最高，达9.8倍。今年股价上涨期间，分析师对该股目标价上调幅度达74%。自2024年底以来，机构投资者净买入2.25亿新元，而散户净卖出2.71亿新元。相对之下，置地控股（Hongkong Land）在30只成分股中市净率最低，为0.5倍，但仍位列业绩榜前列。今年，该股录得50%的美元总回报率（新元计价为42%），目标价上调幅度达54%，并以每股平均5.78新元回购4,100万股。