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由于市值龙头股英伟达公司财报未能持续提振市场人气，纽约股市三大股指20日由涨转跌，收盘时三大股指均明显走低，遭遇少见的大幅反转行情。

截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌386.51点，收于45752.26点，跌幅为0.84%；标准普尔500种股票指数下跌103.40点，收于6538.76点，跌幅为1.56%；纳斯达克综合指数下跌486.18点，收于22078.05点，跌幅为2.15%。

标普500指数11大板块10跌1涨。科技板块和非必需消费品板块分别以2.66%和1.73%跌幅领跌，仅必需消费品板块上涨1.11%。

英伟达19日盘后发布的财报显示，在截至10月26日的本财年第三季度，该公司营业收入和净利润均显著增长，利润率改善。英伟达还对本财年第四季度业绩给出乐观预期。财报公布后，英伟达股价在19日盘后交易中出现超5%的涨幅。不过，20日英伟达股价在涨至每股196美元后回落，收盘时下跌超3%。

熊市看涨价差（Bear Call Spread）

一、策略结构

投资者在 $纳指三倍做多ETF(TQQQ)$ 上建立一个 熊市看涨价差（Bear Call Spread），由两份同到期日的看涨期权组成：

• 卖出较低执行价 Call：K₁ = 50，收取权利金 0.14

• 买入较高执行价 Call：K₂ = 51，支付权利金 0.06

该组合属于 偏向看跌（或预期标的价格维持在某区间之下） 的信用策略，最大收益有限、最大亏损有限。

当 TQQQ 在到期时 位于 50 美元或更低，投资者可实现最大利润。

二、初始净收入

投资者在建仓时获得的净权利金为：

净收入 = 卖出 50C 收入 − 买入 51C 支出 = 0.14 − 0.06 = 0.08 美元／股

若以 1 口 = 100 股计算，则：

总收入 = 0.08 × 100 = 8 美元／合约

这是策略在建仓时即被锁定的 最大潜在收益。

三、最大利润

当 TQQQ 到期价格 ≤ 50 美元 时，两份 Call 均为价外，投资者保留全部净收入。

最大利润 = 0.08 美元／股

总最大利润 = 0.08 × 100 = 8 美元／合约

四、最大亏损

若到期 TQQQ ≥ 51 美元，两份 Call 完全价内，投资者承受最大亏损。

执行价差 = 51 − 50 = 1 美元

最大亏损 = 执行价差 − 净收入 = 1 − 0.08 = 0.92 美元／股

总最大亏损 = 0.92 × 100 = 92 美元／合约

此情形对应 TQQQ 明确上涨。

五、盈亏平衡点

熊市看涨价差的盈亏平衡点为：

盈亏平衡点 = 较低执行价 + 净收入 = 50 + 0.08 = 50.08 美元

因此：

• 若到期 TQQQ ≤ 50.08 美元 → 投资者获利

• 若到期 TQQQ > 50.08 美元 → 策略开始亏损

盈亏平衡点说明投资者有一定价格缓冲，即使 TQQQ 上涨到 50.08 美元仍然不亏。

六、风险与收益特征

• 最大收益：8 美元／合约

• 最大亏损：92 美元／合约

• 盈亏比约：1 : 11.5

• 策略适用情境：投资者预期 TQQQ 价格下跌或维持在 50 美元以下

• 策略属性：偏空、信用策略、收益有限、风险有限