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公司名称：量化派（02685.HK，以下简称“公司”）

保荐机构：中金、中信

绿鞋：中金

基石投资者：无

募集期：11月19日-11月24日

上市日期：11月27日

主营业务：线上电商平台（羊小咩）

一、保荐人、绿鞋、基石

中金、中信联席保荐，无基石。

之前做过数据统计，无基石和无绿鞋是妖股标配，这次无基石有绿鞋是什么情况我们看下。

新规后9家无基石的票，平均涨幅高达176%，虽然不及无基石无绿鞋的平均236%涨幅，但也是相当“妖”了，而其余22家有基石的新股，平均涨幅只有52%。

新规后港股打新数据分析，哪些新股长得就像有主力的？中签了又该怎么卖？

打新指数：★★★★

二、孖展情况

截至发稿前，154.15亿孖展金额，1178.42倍！假设最终孖展总额跟之前创新实业一样1862亿（这还是大家认为港股打新要进CD（cool down）时期的票），那孖展倍数就到了惊人的14275倍。之所以会这样，是因为盘子实在太小了。

机制B，固定回拨10%，公配133.5万股，合2670手，芝麻发行量，仅略微高于金叶国际。

但金叶国际是创业板上市，您老人家可是主板啊亲，2.6%的发行比例，还是全流通，发行人和主力是一点肉渣都不想分出来啊。

打新指数：★★★

三、估值测评及基本面分析

这种票基本是确定性非常高的票，我都有点懒得看了，简单说两句吧，

原以为是个垃圾票，居然出乎意料的质地还可以。

公司转型做的非常成功，原本是做金融助贷的，2020年开始逐渐向电商平台转型线上电商平台，主动剥离高风险、强监管的金融业务，2024年9月12日，公司终止与金融机构所有与撮合服务有关的协议。2022-2025年，公司的核心平台羊小咩占比从43.4%上升至98.1%。

从财务表现来看，公司这次的转型效果很不错，2019-2024年间，营收从3.72亿增长至9.93亿，年化23.2%。而且五大客户集中度只有不到10%，分散度不错。

净利润不太好回溯，因为老版招股书没有经调整净利润。单看近三年数据，公司经调整净利润从2022年的1.3亿增长至2024年的3.6亿，且2025年前五个月同比增长70.8%。

这个图一出来，公司发行比例只有2.6%的原因就真相大白了。

3年半，上市开支一共花了6500万（还不包括上次递表的开支），结果就募集1.2-1.3亿，开销占募集资金的一半，这就不是来募资的，它有着更大的野望。

估值方面，唯品会10倍PE，拼多多12倍，按上限计价，公司定价11倍PE，还算合理。

但对于一个只有2760手的票子来说，这重要吗？这不重要。

打新指数：★★★★

结论：

今天也不藏着掖着了，就冲这发行量，那必然是可以打的，基本面方面转型也比较成功，营利增速挺高，成色比金叶国际好上不少。

$量化派(02685)$ $海伟股份(09609)$ $创新实业(02788)$