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在全球经济步履沉重、地缘政治阴霾不散的今天，物流业正处于剧烈震荡之中。对以香港为基地、深植中国与亚洲市场的万励达国际有限公司而言，2024–2025年度是一段穿越逆风、重整航向的关键时期。从主席报告到管理层分析，这一年充满挑战，但也透露出公司在逆势中谋变的清晰方向。

主席在报告开篇便点出大环境的严峻性：疫情后复苏慢于预期，中美关系紧张、美国加征关税、地缘政治风险蔓延，使全球供应链再次陷入不确定性之中，物流成本上升、清关速度放缓——这些都直接冲击万励达的核心物流业务。

尽管如此，中国外贸仍展现强大韧性：2024年进出口总额达人民币43.85兆元，按年增长5%，出口更突破25兆元新高。然而管理层坦言，这样的亮点仍不足以抵消全球需求疲弱与保护主义抬头的冲击。

收入全面下滑财务压力上升

集团全年收入跌至1.576亿港元，按年下降15.8%。其空运代理及相关物流服务收入1.569亿港元，占比高达99.6%。但仍较去年下跌，原因包括全球经济疲弱及公司策略调整导致部分业务在2024年第二季暂停，至2025年第一季才恢复。至于海运代理服务大跌至仅余10万港元，占比0.1%，几乎缩至边缘业务。时尚物品贸易收入急挫至60万港元，同比下降近95%——反映公司已大幅削减此非核心业务的投入。

毛利由460万港元跌至220万港元，毛利率从2.5%下降至1.4%。原因包括全球清关放缓、航线受阻导致舱位成本居高不下等等。简言之成本降不下来，收入却减少，公司进入前所未有的毛利压缩期。全年最终录得亏损2,520万港元，略多于上一年的2,470万港元。

管理层指出，本年度银行及其他借款增加至910万港元（上一年仅80万），导致融资成本上升至140万港元（去年10万）。这反映公司在低迷环境下需依靠外部资金支撑营运。

关税政策冲击跨境流向

美国新一轮关税措施，使中国出口的不确定性大幅上升。主席报告明确指出，这对集团货运代理业务造成直接影响。美中贸易战促使品牌将产能转移至东南亚，进而影响经由中国出口的货量，管理层预期这将对公司业务造成持续性影响。

另外，红海危机、以巴冲突、油价波动，造成全球主干航线多次受阻、使货运成本增加、运力失衡等问题，企业不得不寻找替代航线，增加不确定性。而经济疲弱则使高端消费放缓，因此公司缩减时尚物品贸易并转回物流主轴，是更具防御性的策略选择。万励达的应对策略包括：

1.回归主业：公司决定将大部分资源重新集中于空运物流与综合供应链服务，提升运输与仓储效率、强化快速清关与客制化服务，以及建立更具弹性的运输路线以应对地缘政治不确定性。管理层表示将积极寻找替代供应链路径，以减少对单一航线或地区的依赖。

2.谨慎扩张，寻找新盈利模式。公司明确提出将探索具吸引力的新业务以分散收入来源，但强调会以保守方式进行，避免高风险投入。

3.提升财务韧性。面对亏损，公司采取成本控制措施，精简人手，其员工由39人减至23人，同时处置亏损与负债较高的附属公司（录得190万港元收益）。

在不确定性中建立确定性

全球贸易仍然多变，美国贸易政策、地缘政治、油价与全球供需仍可能造成物流成本波动，公司需持续建立弹性与多元供应链。另一方面，供应链向越南、泰国等地移转，意味物流需求也随之外移。万励达已在相关市场营运，若能深化区域网络，将可抵消中国出口下降带来的影响。

2024–2025年对万励达而言，是在逆境中重新调整定位的一年。收入下降、毛利受压、外部环境动荡，但公司并未选择激进扩张，而是以保守方式维持稳健运作，同时重建战略重心。在全球供应链重构的浪潮中，万励达的挑战不会短期消失，但若能持续强化物流主业、提升财务韧性、提前卡位未来需求成长市场，公司将有机会在下一轮复苏时把握新机。

从全球趋势可见，数据追踪、智能排程、电子清关等功能将成物流业者的重要竞争力，公司未来有机会在此方向投入。

(本文内容整理自公司的公开财务数字及公告，不构成任何投资建议。)

(作者为美股上市新世纪储运(NCEW.US)董事) 

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