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$量化派(02685)$

小新聊股票：量化派打新初印象

老铁们，今天继续讲新股，最近港股新股消息扎堆，量化派（02685）的登场直接勾起了小新的好奇心。这家即将上市的公司到底成色如何？打新是肉签还是陷阱？今天咱们就掰开揉碎了好好聊聊。

一、量化派是何方神圣？

想判断打新值不值，先得摸清公司底细。量化派2014年成立，算是数字化领域的"老玩家"，主打场景化数字解决方案，核心武器是自研的"量星球"技术平台，能帮合作方做精准营销、客户分析这些刚需服务。

它家两大业务板块最受关注：一是消费电商平台"羊小咩"，二是汽车零售O2O平台"消费地图"。羊小咩前身是金融属性的"信用钱包"，2020年转型后成了综合电商，从电子产品到日常用品啥都卖，有点像线上超市；消费地图则是连接汽车经销商和消费者的线上渠道，2022年上线以来收入规模却在下滑，和羊小咩的增长形成鲜明对比。

简单说，量化派是从金融助贷赛道转型过来的"跨界选手"，现在把宝押在了电商和汽车服务上。

二、迷你发行：玩的就是心跳？

（一）发行规模"袖珍到极致"

量化派这次全球发售仅1334.75万股，在港股里纯属"小不点"级别。其中香港公开发售133.5万股，总手数2670手。对比动辄几千万股发行量的新股，这规模简直是"迷你中的迷你"，中签率堪比中彩票。

对普通打新人来说，小发行量意味着中签难度直线飙升。就像抽奖池里没几张奖券，想抽中比登天还难，这是最直观的痛点。

（二）融资规模四舍五入580万，搞事当明牌

量化派募集资金1.24亿，扣除发行费用1.18亿后，净募集580万港币。小新第一眼看到以为看错了，结果真的就如以上说的。这种情况下只有两种可能性，一种是这公司为了保发行，可能有签署关于发行时间有效期的对赌协议，不发行不行了；另外一种是公司采用迷你发行，不在乎实际募集金额，而且结合发行的时间点和市值来看，大概率是为了冲击港股通，只要在12月31日之前的平均市值达到70亿左右，就能稳稳进通。（以上纯属小新猜测）

（三）入场费看似亲民，实则藏坑

量化派每手500股，入场费4949.42港元，在港股打新里算中等偏下水平，比那些上万入场费的热门股看着亲切多了。但老铁们别被表面迷惑，入场费低不代表划算。

要是走融资申购，利息+手续费是笔不小的开支。可就这迷你发行量，融资申购的中签率并不会比现金申购高多少，大概率是"竹篮打水一场空"，手续费全给券商做了贡献。所以这看似亲民的入场费背后，藏着隐性成本的坑。

三、量化派的真实实力到底咋样？

（一）转型之路：从金融到电商的跨界求生

量化派的发展堪称"过山车"。早期靠助贷业务起家，在金融圈挣得第一桶金，但随着监管收紧和市场变化，不得不紧急转型。2020年11月"信用钱包"变身为"羊小咩"，正式切入电商赛道。

这转型难度不小，相当于短跑运动员改练长跑，但从结果看，它靠技术积累和市场嗅觉，总算在电商领域站稳了脚跟，这一点值得肯定。

（二）财务数据：亮眼但藏隐忧

先看亮点：2022-2024年，收入从4.75亿飙升到9.93亿，年复合增长率44.55%；毛利更夸张，从3.13亿涨到9.62亿，复合增速75.37%，毛利率更是从65.8%冲到96.86%。2025年前五个月，收入4.14亿，净利润1.26亿，毛利率仍有96.67%，增长势头确实猛。

但隐忧也很明显：应收账款周转天数越来越长，2022年157天，2025年前五个月飙到254天。这意味着公司好多钱收不回来，要是客户拖款严重，很可能影响资金流，这是需要重点警惕的风险点。

（三）市场地位：第七但份额仅0.7%

根据弗若斯特沙利文的数据，2023年量化派在消费市场精准撮合解决方案领域排第七，但市场份额只有0.7%。这个成绩说明它在行业里有一席之地，但离头部玩家还差得远，竞争压力不小。

它的核心优势还是在技术上，"量星球"平台能实时分析用户数据，帮合作方提高效率。商业模式也比较灵活，通过和供应商合作丰富商品，实现多方共赢，但在巨头环伺的市场里，这点优势够不够打还不好说。

四、打新风险：这三个坑千万别踩

（一）中签率堪比中彩票

迷你发行量直接导致中签率低到离谱。参考之前类似规模的新股，比如某科技股全球发售1200万股，香港公开发售120万股，最后一手中签率仅0.5%，好多人申购几十手都颗粒无收。量化派这情况，中签概率只会更低，别抱太大幻想。

（二）业绩波动像坐过山车

虽然近年增长猛，但净利润波动极大：2022年亏28.1万，2023年赚364.3万，2024年直接冲到1.47亿。这种大起大落说明盈利能力还不稳定，未来要是业务遇阻，业绩很可能断崖式下跌，股价自然会受影响。就像地基不稳的房子，看着光鲜，实则危险。

（三）港股大环境不给力

当前港股市场整体低迷，恒生指数反复波动，投资者情绪谨慎。在这种环境下，新股想涨太难了，就算公司本身不错，也可能被市场情绪带崩。而且港股新股供给量大，每天都有新标的上市，量化派想脱颖而出吸引资金，难度不是一般的大。

五、申购策略：现金申购是唯一王道

综合所有分析，小新的建议只有一个：只做现金申购，千万别碰融资。现金打完，出门再买张彩票，两个中签率应该差不多。中签了就吃肉，但是难中签。

从成本看，现金申购没额外利息和高额手续费，投入的都是自己的本金，成本极低；从风险看，就算不中签，损失也很小，不会影响财务状况。而融资申购成本高、风险大，在低中签率、低潜在收益的情况下，纯属得不偿失。

老铁们一定要清醒：打新不是赌博，不能被"可能涨"的幻想冲昏头。现金申购把风险控制在最低，就算没中也不心疼，这才是理性的做法。

最后小新再强调一遍：投资有风险，打新需谨慎。要是真感兴趣，就用闲钱现金申购试试水，别投入太多，更别融资。在股市里，保住本金才能走得远，这才是稳稳的幸福。