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Circle在当前的加密货币热潮中脱颖而出，尤其是在快速增长的稳定币市场。该公司在6月首次公开亮相，以每股31美元的价格上市。股票在纽约证券交易所开盘价为69美元，并在随后的几天内飙升，在6月23日达到299美元的高点。

但这种势头没有持续下去。Circle现在面临一系列挑战。稳定币市场的竞争正在加剧，而其核心收入模式受到利率下降的威胁，这直接削弱了储备投资的回报。同时，其最大对手Tether，其盈利能力和估值远超Circle，正在重新进入美国市场，对Circle的本土市场构成重大威胁。

截至本周一，Circle的股价已回落至76美元，从高位回落70%，这让投资者在问：接下来Circle的股票会怎样？

收入增长面临压力

像Circle这样的稳定币发行商主要通过将客户储备投资于短期、类现金资产（如美国国债）来赚取收入。随着利率下降，这些投资的回报不可避免地缩减，即使总体收入在继续增长。

加重压力的是，Circle与Coinbase的收入分成协议严重挤压了利润率。在2025年第二季度，Circle欠Coinbase的分销费用是其调整后1.26亿美元利润的三倍多。相比之下，Tether在同一时期报告的利润高达49亿美元，而其受到的监管限制少得多，也没有同样的审计要求。

期权策略

以下是几种期权策略，取决于您对Circle股票持有牛市或熊市的观点。

牛市策略

（如果您认为Circle的股票将反弹。）

1. 牛市看跌价差

何时使用：中性至轻度看涨——适合确信CRCL将保持在70美元以上的交易者。通过收取溢价来产生收入。

结构：

• 卖出 1 × 12月19日看跌期权 @ $70

• 买入 1 × 12月19日看跌期权 @ $65

$CRCL Vertical 251219 65.0P/70.0P$

最大利润： $176.5（估计值）

最大损失： -$323.5（估计值）

盈亏平衡(到期)： $68.24

估计保证金： $500

来源: Tiger Trade App

注意事项：熊市看跌价差将最大损失限制在净期权费。如果Circle在到期前交易低于70美元，卖出期权可能会提前行权。因此，如果您愿意以低于70美元的价格购买Circle股票，则该策略适用。

2. 牛市看涨价差

何时使用：

中度看涨展望——预计进一步上涨，但希望限制风险并降低成本。

结构：

• 买入 1 × 12月19日看涨期权 @ $80

• 卖出 1 × 12月19日看涨期权 @ $85

$CRCL Vertical 251219 80.0C/85.0C$

最大利润： $360

最大损失： -$140

盈亏平衡： $81.4

来源: Tiger Trade App

注意事项：

• 两个执行价均为虚值期权（OTM）。

• 需要短期内强劲上涨，否则时间流逝（Theta）将侵蚀价值。

• 该策略受益于隐含波动率（IV）上升，但在流动性低或IV下降时受损。

熊市策略

（如果您认为Circle的股票将进一步下跌）

3. 熊市看跌价差

何时使用：中度看跌展望——预计会回调，同时限制下行风险。

结构：

• 买入一个75美元的看跌期权（12月19日到期）

• 卖出一个70美元的看跌期权（同样到期）

$CRCL Vertical 251219 70.0P/75.0P$

最大利润： $275

最大损失： $225（估计值）

盈亏平衡： $72.75

来源: Tiger Trade App

优点：在平淡到疲软的市场中产生收入；风险可控。

缺点：如果CRCL超过73美元，将开始亏损；利润潜力有限。

免责声明：期权交易具有高风险特征，投资者需根据自身风险承受能力审慎决策。