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什么是好的资产？黄金和纳斯达克已经在今年的雄辩中给出了答案。

黄金抗贬值是人类几千年来的共识，纳斯达克是人类希望之光，是科技智慧的结晶。

那币圈的共识是什么？

至少现在来看，所谓的 build，本质上还是在找下一个人接盘。

这轮行情走到这里，问题越来越明显：最底层的叙事有点支撑不住了。

所有项目方想搞一个链上合约交易所，而且是不受地域限制的所谓的链上交易所，本质上还是开赌场，哪里有什么创新可言。

新叙事的匮乏，导致大家就又去炒隐私币，这是回到币圈最原始的需求：洗一些见不得光的钱。

这一轮加密市场的上涨，根本原因就是从美股这个超级流动性池子里，抽走了几百亿亿美元。什么微策略买币、什么现货ETF，本质都是一样的：抽一点美股的水。

而证伪是双向的。

美国资本市场对区块链这一套说辞，真的不感冒了。

故事老了，自然没有溢价；没有溢价，资本也不会继续冲。你看资金流就知道，买 ETF 的钱不再进来，机构对于 crypto 的兴趣明显下降，连新基金都很少再提 Web3 了。

另一方面，既然整个币圈都要靠美股输血，那为什么不直接买美股？

你如果是想高增长，纳斯达克给得比你稳多了；

你想冒风险，美股里面也有的是妖股。

现在反而是币圈的人开始去搞美股上链，本质上是在承认：加密行业自身已经没有什么新东西可以继续扩展，只能去抄美股的作业。

连接盘能力最强的韩国人，都不买币改炒股了。

微策略 $Strategy(MSTR)$ 公司们确实让上半年的行情异常火热。

但是接下来呢？

随着行情越来越差，那些账上抱着大量加密资产的美股公司，会意识到它们从资产变成了拖累。只要财务压力一来，他们肯定要出清。这个出清不会温柔，能砸多深就砸多深，甚至会砸到你怀疑整个行业。

然后链上会爆发各种次生灾害：清算、爆仓、项目暴雷、流动性枯竭、信用断裂……熊市的剧本一次又一次地重复，任务就是把上一轮吹出来的泡泡全部清掉。

接下来有没有牛市，我不知道。

大家都说币圈是4年一个轮回，可是人生，又有几个四年呢？